Según una publicación del 1 de septiembre de BitcoinTreasuries.NET, las acciones preferentes de Strive han recaudado el suficiente dinero para financiar compras de Bitcoin (BTC) durante nueve días seguidos; más recientemente compró 104 BTC el martes. Es destacable que, aunque los balances corporativos se han vuelto esenciales para la demanda de Bitcoin, el número de compradores ha disminuido con rapidez. Así, las compras de Strive se encuentran entre las pocas ofertas regulares para la criptomoneda, a aproximadamente $77,000.
La cantidad de $77,000 se refiere al precio del mercado spot, en lugar del costo de adquisición de Strive. Según BitcoinTreasuries.NET, el panel en vivo situó el BTC en $77,100, mientras que Strive pagó $79,431, con comisiones y costos incluidos, entre el 24 de agosto y el 28 de agosto.
Una oferta aislada en un mercado que perdió a sus compradores
El momento de esta tendencia es importante. Según el Glassnode Strategy Watch Report del 27 de agosto, se informó que los vehículos de tesorería de Bitcoin fueron compradores netos en julio, incluso si la compra corporativa había disminuido al regresar la demanda del ETF al contado. Las cantidades mantenidas en estas tesorerías oscilaban entre 2,300 Bitcoins y 7,600 Bitcoins, mientras tanto, los flujos para los ETF cambiaron de -70,400 Bitcoins a principios de julio a +5,400 Bitcoins al final de julio. Glassnode explicó que esto fue una señal de crecimiento de la demanda regulada y una disminución de la actividad del balance.
Galaxy Research había advertido sobre tensiones recientes en el modelo de tesorería de activos digitales y recomendó que una caída significativa en las primas de capital podría hacer que las nuevas emisiones de acciones resultaran más dilutivas.
Sin embargo, la situación con Strive es distinta. BitcoinTreasuries.NET señaló la emisión continua de SATA que no ha venido acompañada de ninguna actividad de recompra. Esto hace que la racha de compra de BTC de nueve días sea una buena ilustración de la demanda real de las acciones preferentes.
Lo que realmente es SATA
SATA no es una subsidiaria; en cambio, es un símbolo bursátil para la Serie A Perpetua de Acciones Preferentes de Tasa Variable de Strive, que se cotiza en Nasdaq junto con las acciones ordinarias Clase A de Strive, ASST. En mayo se anunció que SATA pagaría dividendos todos los días hábiles a partir del 16 de junio a una tasa anual del 13.00%.
El CEO de Strive, Matthew Cole, calificó la SATA de “una innovación real de cero a uno” y dijo que es “el primer valor listado en la historia de los mercados de capitales de EE. UU. en pagar dividendos en efectivo todos y cada uno de los Business Day.”
Esa estructura es la fuerza impulsora detrás de la estrategia. El artículo de marzo de Greg Cipolaro, de NYDIG, describió SATA y el STRC de Strategy como:
“gestión activa, estructuras de pasivos dependientes de los mercados de capitales respaldadas por un activo de reserva, bitcoin.” — Greg Cipolaro, NYDIG
El informe de Digital Credit para julio publicado por BitcoinTreasuries.NET explica por qué a los inversores les resulta atractiva este enfoque: el capital preferente les permite captar capital permanente sin incurrir en ninguna dilución de acciones ordinarias ni correr riesgos de refinanciación de deuda, y convierte la garantía de Bitcoin en una inversión que genera rendimiento. En la última ronda de financiación en este sector, el capital preferente se apalancó 3x-4.5x, o $3-$4.5 de Bitcoin por cada $1 de acciones preferentes emitidas.
Las compras detrás de la racha
Strive ha estado intensificando sus adquisiciones durante semanas. Su Formulario 8-K con fecha del 31 de agosto mostró que compró 1,800 BTC en el periodo del 24 al 28 de agosto, a un precio promedio de $79,431, elevando así sus tenencias totales de 21,356 BTC a 23,156 BTC.
Según Cryptopolitan, la adquisición de aproximadamente $143 millones elevó la posición de Strive al quinto lugar entre los mayores tenedores públicos de Bitcoin, mientras que su ritmo semanal de adquisiciones se aceleró de 20 BTC al final de julio, pasando por 1,110 BTC hasta 1,800 BTC.
De acuerdo con la nota de investigación publicada el 31 de agosto por TD Cowen, la empresa elevó su precio objetivo para ASST de $28 a $32 y espera que Strive alcance casi 4,300 BTC en adquisiciones para el tercer trimestre.
El documento 8-K también arroja luz sobre la forma de financiación lograda para esta adquisición, mostrando el crecimiento de las acciones en circulación de SATA de 8.27 millones a 9.07 millones y en las acciones ordinarias Clase A de 79.89 millones a 83.47 millones. BitcoinTreasuries.NET calculó que estos dos programas de ATM recaudaron en conjunto alrededor de $154.6 millones — aproximadamente $80.3 millones de SATA y $74.3 millones de acciones ordinarias — y que $143 millones se destinaron a Bitcoin.
Por qué el volante corta en ambos sentidos
El mismo mecanismo de reflexividad que impulsa la estrategia puede funcionar al revés. Cipolaro advirtió sobre el bucle:
“puede detenerse de forma abrupta si se tambalea la confianza del mercado.” — Greg Cipolaro, NYDIG
Galaxy documentó caídas superiores al 98% en Nakamoto y pérdidas pronunciadas en las acciones de DAT, ya que las primas se convirtieron en descuentos. Cryptopolitan señaló que Strive, por sí misma, registró una pérdida neta GAAP de $257.6 millones en el segundo trimestre, incluyendo $234 millones vinculados a caídas del valor razonable sobre las tenencias de Bitcoin y de Strategy preferida.
Para el mercado en general, la señal es estrecha pero significativa. Con la demanda corporativa de Bitcoin cada vez más concentrada en empresas que aún pueden acceder a los mercados de capitales, la capacidad de Strive para seguir vendiendo SATA y convertir esos fondos en Bitcoin ofrece una prueba clara de cuánto tiempo este volante de financiación puede seguir respaldando la demanda.
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