En los últimos más de diez días, UNI, que había permanecido en silencio durante mucho tiempo, volvió a convertirse de repente en el centro de atención de todos. Para finales de agosto, UNI había subido desde alrededor de 3,2 dólares a mediados de agosto hasta cerca de 5 dólares, y solo el 30 de agosto el incremento diario llegó a ser de dos dígitos. Aún más impactante es que el volumen de quema de UNI está aumentando rápidamente; el valor anualizado de la quema llegó a empujarse hasta aproximadamente 160 millones de dólares en un momento dado. Todo esto tiene como detonante a Robinhood...
El banco Standard Chartered había lanzado previamente un objetivo de precio para UNI bastante exagerado: que para 2030 UNI podría llegar a 100 dólares. Lo más interesante es que, a medida que de pronto estalló el comercio de tokens de acciones en la Robinhood Chain, Geoffrey Kendrick, responsable de investigación de activos digitales en Standard Chartered, incluso empezó a pensar recientemente que su objetivo de 100 dólares quizá... todavía se queda corto, es decir, que lo están diciendo por debajo del nivel real.
Aunque Standard Chartered suele no ser del todo fiable al juzgar: por ejemplo, en junio de 2024, Geoffrey Kendrick insistía en que Bitcoin subiría hasta 150.000 dólares antes de que terminara el año. Pero BTC cerró 2024 en aproximadamente 93.400 dólares, casi un 40% menos. Para 2025, Standard Chartered mantuvo durante mucho tiempo su pronóstico de BTC de 200.000 dólares a finales de año, hasta que en diciembre recortó a la mitad el objetivo a 100.000 dólares; y al final, BTC en fin de año quedó en aproximadamente 87.500 dólares
La desviación en las “monedas clon” es aún más evidente: en mayo de 2025, cuando Standard Chartered cubrió por primera vez Solana, dio un objetivo de 275 dólares para fin de año. El resultado fue que SOL terminó el año con solo unos 124,5 dólares, menos de la mitad del objetivo. Ese mismo año, en agosto, volvió a subir de forma considerable el objetivo de ETH para fin de año hasta 7500 dólares, pero ETH finalmente se quedó en aproximadamente 2967 dólares
Pero después de que Standard Chartered lo anunciara, UNI subió directamente casi el doble. ¿Esta vez sí que es diferente?
¿Por qué? Hay que remontarse al 1 de julio, cuando se lanzó la Robinhood Chain en la red principal. Robinhood la posicionó como una capa 2 de Ethereum orientada a los mercados financieros y a activos del mundo real, y el día del lanzamiento estrenó Stock Tokens al mismo tiempo, para que los usuarios que cumplieran requisitos pudieran llevar directamente tokens de acciones como Apple y Nvidia a la cadena para comerciarlos. En cuanto las acciones tradicionales se convierten en ERC-20, el juego cambia: no solo puedes transferir y operar 24/7, sino que también puedes hacer market making en DeFi, pignorar y arbitrar
Antes, en todo tipo de cadenas EVM, los pares de trading más comunes solían usar USDT, USDC o ETH como anclas de cotización: compras otro activo cripto y el denominador sigue siendo Crypto. Pero Robinhood Chain quiere reescribir justo eso. Apple, NVIDIA, Google e incluso activos financieros tradicionales como QQQ pueden servir como anclas de valor. Lo que hace Robinhood es que el anclaje del valor del sistema financiero on-chain pase gradualmente de la propia criptomoneda a todo el mercado de capitales tradicional
Sin embargo, la vía de difusión después del lanzamiento de Robinhood Chain fue muy “cripto”. Quien primero le llenó de atención no fueron Apple ni NVIDIA, sino una serie de monedas meme. La más típica es CASHCAT: en los primeros días, como proyecto interno de la startup usaban Cash Cat como nombre y mascota; más tarde, la comunidad la convirtió en un meme token en Robinhood Chain, llegó a alcanzar en algún momento un valor de mercado cercano a los 200 millones de dólares y se convirtió en uno de los activos meme con mayor liquidez en la cadena
Esto crea un ciclo de crecimiento muy interesante y bastante ingenioso: primero se fabrica atención y actividad on-chain con cultura nativa cripto tipo meme, activos de la comunidad e incluso NFT; luego, esos usuarios, wallets y liquidez se van encaminando gradualmente hacia Stock Tokens, trading, préstamos y RWA. En la superficie, todos entran persiguiendo el meme; pero lo que Robinhood de verdad quiere quedarse son las acciones y los activos financieros
Por eso, Robinhood Chain absorbió rápidamente una gran cantidad del “calor” del trading tras su lanzamiento. Solo hasta el 10 de julio, el volumen acumulado de swaps desplegado por Uniswap on-chain ya había superado los 1000 millones de dólares. Pero cuando Robinhood se enciende, el beneficio obviamente no es solo para Robinhood
Al fin y al cabo, Uniswap desde el primer día en la red principal desplegó v2, v3, v4 y UniswapX, pasando a ser el puente entre criptomonedas y tokens de acciones. Y se convirtió en el AMM principal de Robinhood Chain. Para comprar tokens de acciones hay que intercambiar monedas; para hacer market making, los market makers deben ajustar continuamente la liquidez. Tras aparecer una desviación entre el precio del token de acciones y el del activo de referencia, también atrae a robots de arbitraje que hacen trading repetidamente. Todas esas actividades terminan convirtiéndose en una serie de swaps
Dicho de otro modo: Robinhood al llevar las acciones a la cadena, equivale a añadir a Uniswap un conjunto de activos nativamente de alta frecuencia, que requieren hacer market making de forma continua y arbitraje. El “calor” de Robinhood se desborda directamente hacia Uniswap siguiendo el volumen de trading
Más clave aún: esta vez, el flujo que recibió Uniswap ya no era solo “fama” numérica en el protocolo, sino que de verdad estaba alimentando el precio de las monedas. Ya en julio, la comunidad de Uniswap amplió el mecanismo de Protocol Fee, que ya funcionaba en otras redes, a Robinhood Chain. Una parte de las comisiones de protocolo de v2, v3 y v4 se ingresa en el TokenJar de la cadena; para llevárselo, hay que entregar UNI con obediencia
Después, esas UNI se puentean de vuelta a la red principal de Ethereum y se destruyen permanentemente. Así que toda la cadena se vuelve muy intuitiva: cuanto más se vuelve popular el token de acciones de Robinhood, más frecuentes son el turnover, el market making y el arbitraje on-chain. Cuanto mayor es el volumen de transacciones de Uniswap, más comisiones de protocolo se acumulan; cuantas más comisiones, mayor es finalmente la necesidad de destruir UNI correspondiente. Robinhood no solo encendió su propia nueva cadena, sino que también avivó de paso el mecanismo de quema de UNI
Y además, esta “fuego” va en aumento. Solo diez días después del lanzamiento de Robinhood Chain, el swap volume acumulado de Uniswap ya había superado los 1000 millones de dólares. En las últimas seis semanas, solo el volumen de trading de tokens de acciones alcanzó aproximadamente 1500 millones de dólares. El 29 de agosto, el volumen de operaciones diario de los tokens de acciones en Uniswap llegó a rondar los 130 millones de dólares en un momento puntual: frente al mes anterior, se amplió casi diez veces. En Robinhood Chain, alrededor del 99% de la liquidez DEX de estos tokens de acciones se concentra en Uniswap
En las estadísticas on-chain del 13 de agosto: desde 2026, el mecanismo fee de Uniswap ha aportado un valor de recompra y destrucción de UNI de aproximadamente 28,4 millones de dólares. De ese total, Robinhood Chain aportó cerca de 2,26 millones de dólares en apenas alrededor de medio mes después de que se activara el fee switch. Haciendo un cálculo aproximado según el UNI de entonces, alrededor de 3,48 dólares, equivale a un valor de unos 650.000 UNI
Incluso el fundador de Uniswap, Hayden Adams, compartió datos directamente: el día anterior destruyó unas 106.000 UNI, la tercera cifra más alta jamás registrada de destrucción diaria, y las dos veces anteriores ocurrieron durante periodos de mercado extremadamente volátiles; esta vez, en cambio, fue solo un día de trading ordinario. Calculando por el ritmo de entonces, el valor de destrucción anualizada de UNI llegó a estar cerca de 170 millones de dólares. Para el 21 de agosto, en un solo día se destruyeron nuevamente alrededor de 590.000 dólares en UNI, estableciendo un récord en términos de dólares. De ese total, Robinhood Chain contribuyó alrededor de 87.000 dólares en un solo día
De hacer triple apuesta por largo sobre Ethereum a triple apuesta por Robinhood Chain: el ancla de valoración de UNI está cambiando en silencio
Ese es también el motivo por el cual el director global de investigación de activos digitales de Standard Chartered, Geoffrey Kendrick, cuando por primera vez estableció un precio objetivo para UNI este año, trazó una ruta de 6,5 dólares a finales de 2026, 20 dólares en 2027, 40 dólares en 2028, 65 dólares en 2029 y 100 dólares en 2030
Su lógica es calcular según el burn anualizado de aproximadamente 90 millones de dólares adoptado a mediados de agosto: si UNI siguiera valiendo 3,48 dólares, en un año sería posible comprar y quemar aproximadamente 25,7 millones de UNI. En ese momento, la circulación era de alrededor de 624 millones de tokens; eso equivaldría a eliminar en un año cerca del 4,1% de la oferta en circulación
Si recuerdas cómo era UNI justo cuando se lanzó, entenderás por qué es tan importante eliminar la oferta en circulación
Cuando UNI se emitió en 2020, en total se acuñaron 1000 millones de tokens: 60% para la comunidad, aproximadamente 21,27% para el equipo y futuros empleados, aproximadamente 18,04% para inversores y, además, aproximadamente 0,69% para asesores. La entrega más famosa fue el Airdrop de 150 millones de UNI a usuarios históricos de Uniswap. Desde su nacimiento, fue un token con una circulación y un FDV bastante grandes en DeFi
La economía de tokens de aquel entonces dejó una regla que más tarde el mercado usó con frecuencia para debatir: después de que terminara el periodo inicial de asignación en los primeros cuatro años, se podía entrar en una inflación permanente del 2% anual, destinada a incentivar la participación continua en la construcción del protocolo
Bueno, ya está: la oferta de UNI de por sí es grande y luego además seguirá emitiéndose un 2% cada año. No es de extrañar que el precio no haya podido despegar durante tanto tiempo
Esa era la impresión que mucha gente tenía en aquel momento: ¿qué captura de valor “real” tiene UNI en realidad? Uniswap puede hacer transacciones por decenas de miles de millones al día; puede convertirse en una de las infraestructuras financieras más importantes de Ethereum; puede permitir que los LP ganen enormes comisiones. Pero, entonces, ¿qué recibe el holder de UNI?
Durante bastante tiempo, la respuesta básicamente se reducía a dos palabras: gobernanza. Pero ya sabes que, en el mundo de las cadenas de bloques, la gobernanza o bien es, en mayor o menor medida, un falso dilema
Puedes comprar UNI, votar y decidir cómo se ajustan los parámetros del protocolo y en qué se gasta el tesoro. Pero cuántas comisiones de trading genera Uniswap en un año no tiene una conexión económica directa con el UNI que tienes en la mano. Si sube el volumen de trading, los LP se alegran. Si el protocolo se vuelve una infraestructura de DeFi, el holder de UNI sigue teniendo que esperar a que el mercado esté dispuesto a pagar una prima de gobernanza más alta. Esa es la imagen, durante años, tan incómoda de UNI
En el auge más frenético de DeFi en 2021, UNI llegó a rondar los 45 dólares. Años después, incluso si el volumen de transacciones acumulado de Uniswap seguía creciendo desde los miles de millones hacia niveles de billones, UNI siguió estando a largo plazo muy por debajo de sus máximos históricos. Le falta un “eje de transmisión” entre el éxito del producto de Uniswap y el precio de UNI
Ese eje, de hecho, solo se ha instalado de verdad hasta ahora...
Texto original: https://x.com/0xmediaco/status/2094782487247597859