Bitcoin estuvo justo por debajo de los 78.000 dólares el martes, apenas se movió de donde había empezado el día, una pausa tranquila después de un mes del tipo que reconfigura por completo el ánimo de un mercado. La criptomoneda cerró agosto con una ganancia de alrededor del 25%, su mejor mes individual desde noviembre de 2024, apoyándose en el avance de julio, de más del 7%. Aun así, bitcoin sigue bajando cerca de un 9,6% en el año, un recordatorio de lo profundo que fue el desplome de primavera y verano antes de que comenzara la recuperación.
El giro de agosto se remonta a una sorpresa procedente de Washington. El 19 de agosto, el Departamento del Tesoro dijo que «al menos duplicaría» sus recompras de deuda gubernamental de 10 a 30 años en circulación, elevando el tamaño de esas operaciones de 2.000 millones de dólares a al menos 4.000 millones a partir del 9 de septiembre.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, presentó el movimiento como un respaldo del mercado a un mercado de bonos sometido a tensión por los déficits persistentes y una inflación por encima del objetivo. Bitcoin, junto con las acciones, interpretó la señal como luz verde. El repunte se ha enfriado desde entonces, mientras los operadores se orientan hacia la reunión de la Reserva Federal de este mes en busca de la siguiente pista, empezando por el informe de empleo del viernes.
Los compradores regresan
Strategy, la empresa antes conocida como MicroStrategy, puso fin a su propia pausa la semana pasada. La firma compró 4.603 bitcoin por 369,7 millones de dólares entre el 24 y el 30 de agosto, su primera compra en unas 10 semanas, a un precio medio de 80.318 dólares por moneda. La compra, financiada con una venta de acciones, elevó las tenencias totales de Strategy a 845.050 bitcoin.
Los fondos cotizados al contado de bitcoin contaron una historia similar, al menos durante un tiempo. Nueve sesiones consecutivas de entradas desde mediados de agosto hasta el 27 de agosto aportaron unos 3.000 millones de dólares, y solo la semana del 24 al 28 de agosto representó 924,5 millones de ese total. Luego se rompió la racha. El 28 de agosto, los fondos registraron una salida de 201,8 millones de dólares, el primer día en rojo tras más de una semana de compras constantes.
En otros rincones del cripto, el panorama fue más mixto que triunfal. El token HYPE de Hyperliquid destacó, subiendo alrededor de un 4% hasta cotizar cerca de 84 dólares. Ether retrocedió aproximadamente un 1% hasta situarse justo por encima de 2.440 dólares, y Solana cedió una cantidad similar hasta cerca de 104 dólares. XRP se mantuvo justo por debajo de 1,40 dólares, y BNB cotizó cerca de 693 dólares.
Bitcoin ha intentado más de una vez superar los 82.000 dólares y ha fracasado cada vez, dejando a los operadores debatir si la pausa es una digestión saludable o el comienzo de algo peor.
Yusuf Fakhro, socio de ARP Digital, con sede en Baréin, defendió la primera. "Mantenerse alrededor de 78.000 dólares después de un repunte del 24% dice más que el repunte en sí", dijo en un correo. Señaló que el interés abierto de los futuros perpetuos se encuentra en su nivel más bajo desde mayo, una prueba, a su juicio, de que el repunte se construyó sobre compras reales y no sobre posiciones que podrían deshacerse violentamente. Añadió que los ETF al contado acababan de registrar su semana de demanda más fuerte desde octubre de 2025.
Esa demanda se ha desvanecido desde entonces. Un operador en el escritorio OTC de Wintermute, Jasper De Maere, lo expresó de forma más directa en un correo suyo. "El mercado está nervioso, pero carece de convicción direccional a corto plazo", dijo. El nivel de 82.000 dólares, señaló, ha sido rechazado en cada intento desde el giro del 28 de agosto.
De dónde viene la compra
Un indicador ofreció una lectura más clara sobre quién ha estado comprando. La prima de Coinbase, que sigue la diferencia de precio entre bitcoin en la plataforma regulada de EE. UU. y los mercados extraterritoriales como Binance, se volvió positiva a finales de agosto tras meses en territorio negativo.
Dado que Coinbase sirve como la principal rampa de entrada para los fondos estadounidenses y los custodios de ETF, una lectura positiva sugiere que la demanda doméstica, impulsada al contado, y no el uso offshore, está marcando el precio. No es una prueba de que las instituciones estadounidenses hayan pasado de vendedoras a compradoras de forma tajante, pero es la señal más clara hasta ahora de que el equilibrio ha empezado a desplazarse en esa dirección.
Mirando hacia adelante
El modelo a 30 días de CryptoSlate apunta a varios posibles resultados para Bitcoin. El escenario alcista tiene una probabilidad del 17,8%, con un objetivo de 92.517 dólares y un rango potencial de 88.484 a 99.338 dólares. El escenario bajista tiene una probabilidad del 5,8%, apuntando a 74.017 dólares, con un rango de 68.954 a 77.315 dólares.
El modelo también identifica un nivel de estrés de cisne negro de 44.082 dólares, marcado en 43,9%, pero esto no debe interpretarse como una probabilidad del 43,9% de que Bitcoin caiga hasta ese precio. En cambio, representa un escenario extremo de tensión que implica una volatilidad inusualmente alta, un deterioro de la liquidez y ventas forzadas. La cifra es una extensión de estrés en la cola EVT, no un objetivo de precio convencional ni una previsión de probabilidad.
El caso en contra del repunte
Los riesgos que se acumulan contra el repunte no son sutiles. El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro hace que la deuda pública sea un lugar más atractivo para aparcar dinero, desviando capital de un activo como bitcoin que no ofrece rendimiento propio. Una Reserva Federal más agresiva plantea el mismo problema. Y la demanda de ETF que impulsó agosto podría desvanecerse con la misma rapidez con la que llegó.
Los rendimientos han ido subiendo porque los inversores en bonos están descontando una inflación más persistente, una apuesta reforzada por el propio tono restrictivo de Warsh. El petróleo ha añadido presión. Durante el fin de semana, fuerzas estadounidenses atacaron posiciones iraníes en la isla de Larak, en el estrecho de Ormuz, y la Guardia Revolucionaria de Irán respondió con ataques en Jordania y sobre objetivos reportados vinculados a los Emiratos Árabes Unidos, el primer intercambio de fuego entre Washington y Teherán desde julio. El Brent subió por encima de los 91 dólares por barril como respuesta, desde los 87 dólares a finales de julio, y los mayores costes energéticos se trasladan directamente a las cifras de inflación que la Fed está vigilando.
Mientras tanto, el presidente Warsh afirmó que la Fed "tendrá trabajo por hacer" en ausencia de pruebas más convincentes de que la inflación está volviendo a su objetivo del 2%. Antes de sus comentarios, los mercados descontaban una probabilidad del 34% de una subida en septiembre; hoy, sitúan la posibilidad en más del 66%.
El modelo Fedspeak de Bloomberg Economics se encuentra actualmente en su nivel más restrictivo desde el verano de 2023, lo que indica un cambio dramático en el enfoque de la Reserva Federal mientras continúan las preocupaciones por la inflación.
El informe de empleo de agosto del viernes, y la lectura del IPC que le seguirá más adelante este mes, tendrán más peso de lo habitual. Un dato que supere las expectativas en ambos frentes daría a los halcones de Warsh el caso que han estado construyendo desde su última reunión en julio, con la mayoría de los miembros del FOMC uniéndose a los tres disidentes y llevando el argumento a favor de una subida en septiembre de probable a algo más cercano a un hecho consumado, un giro que pondría a prueba el dominio de bitcoin sobre los 77.000 dólares justo cuando ha empezado a consolidarse.
El escenario favorece un rebote. Las nóminas de julio cayeron en 23.000, lo que llevó el promedio de tres meses hasta apenas 20.000. Bloomberg Consensus prevé un repunte hasta 55.000 en agosto, con el desempleo manteniéndose en 4,1%.
Goldman Sachs espera una recuperación más modesta, y pronostica que las nóminas privadas aumentarán en 40.000, por debajo del consenso pero aún así un giro brusco respecto al descenso de julio. Yardeni Research busca algo más fuerte, una cifra superior a 50.000, escribió la firma, argumentando que las caídas de julio en ocio y hostelería y educación local fueron una rareza estadística que probablemente se revertirá, más que una pérdida genuina de impulso.
Una cifra cercana a ese rango, combinada con una lectura elevada del IPC, dejaría a la Fed poco margen para retrasarse más adelante este mes. Para bitcoin, que aún busca afianzarse por encima de 77.000 dólares tras la subida de agosto, esa combinación es el riesgo que se cierne sobre las próximas dos semanas.