Las acciones preferentes perpetuas de Strategy, Stretch, sigue teniendo dificultades para alcanzar su valor nominal de 100 dólares a pesar de los esfuerzos continuos de recompra.
La empresa del tesoro de Bitcoin ha gastado ahora 635,2 millones de dólares recomprando STRC, que actualmente cotiza a 97,34 dólares. Una autorización de recompra de 1.000 millones de dólares ha impulsado la acción desde un mínimo de alrededor de 71 hasta aproximadamente 97.
Las recompras han aumentado en tamaño a medida que ha subido el precio. La compra más reciente de la estrategia ascendió a 151,8 millones de dólares a un precio promedio de 97,48 dólares.
Strategy compra Bitcoin por primera vez en dos meses
Strategy adquirió 4,603 BTC por $369.7 millones la semana pasada, a alrededor de $80,000, su primera compra de Bitcoin en dos meses. Las tenencias totales subieron a 845,050 BTC, con un valor aproximado de $65.9 mil millones.
Eso pone fin a una racha de seis semanas consecutivas sin acumulación neta, durante la cual la empresa vendió Bitcoin en tres ocasiones separadas por debajo de su base de costo para financiar dividendos preferentes, obtuvo $333.7 millones en acciones comunes y construyó su reserva en USD hasta $4.8 mil millones con una duración de 2.8 años.
La reanudación sigue a que Bitcoin elimina la base de costo promedio de Strategy de $75,385. Comprar alrededor de $80,000 sitúa la compra por encima de ese nivel: la condición que hace que aumentar capital para acumular funcione en lugar de componer una posición bajo el agua.
El dividendo diario del 13% de SATA supera el 12% semimensual de STRC
La competencia de la preferente perpetua de Strive, SATA, parece ser uno de los desafíos de STRC.
SATA ofrece una tasa de dividendo anualizada del 13% con pagos diarios, frente a la tasa anualizada del 12% de STRC pagada quincenalmente. SATA ha mantenido alrededor de su valor nominal de $100 durante más de una semana.
La frecuencia de los pagos importa tanto como la tasa. Las distribuciones diarias reducen el tiempo durante el cual el capital de un inversor permanece sin compensación entre pagos y hacen que el instrumento se comporte más como un producto de gestión de efectivo; que es precisamente el caso de uso al que sirve una preferente perpetua con precio a la par. Un punto porcentual completo de rendimiento adicional por encima compone la ventaja.
El resultado es una brecha que se refuerza a sí misma. Mantener SATA en la par ha permitido que Strive emita acciones adicionales a través de su programa de mercado, con los ingresos financiando la compra de 1,800 BTC durante la última semana. STRC por debajo de la par no puede hacer lo mismo: Strategy está gastando capital para sostener el precio en lugar de recaudar capital a través de él.
Strategy está recomprando lo que Strive está emitiendo
El contraste estructural es el núcleo de la historia. Ambas empresas ejecutan estrategias de tesorería de Bitcoin financiadas en parte mediante acciones preferentes perpetuas. Una está colocando $635.2 millones para recomprar sus preferentes; la otra emite preferentes a la par para comprar Bitcoin.
Strategy tiene $364.8 millones restantes bajo la autorización STRC de $1 mil millones, además de $1 mil millones disponibles para recompras de acciones comunes de MSTR divulgadas en el filing del 17 de agosto.
ASST +60% en lo que va del año mientras MSTR -15%
La divergencia se extiende a las acciones comunes. ASST de Strive ha subido 60% en lo que va del año. MSTR ha caído 15%.
Esa es una brecha de desempeño de 75 puntos entre dos empresas que ejecutan estrategias comparables sobre el mismo activo subyacente. Parte de ello es la escala: la posición de Strategy de 845,050 BTC con una base de costo promedio de $75,385 es un balance mucho mayor para mover que el de Strive, y la empresa gestionó la corrección mientras atendía una obligación preferente del 12%.
MSTR, a $132.94, se ha recuperado de los mínimos de la corrección, tras haber superado $135 intradía por primera vez en 12 semanas, ya que Bitcoin eliminó la base de costo. Si la acumulación reanudada reduce la brecha depende sustancialmente de si Bitcoin se mantiene por encima de $75,385, y de si STRC puede llegar a la par sin gastos adicionales de recompra.