Anoche viste que Warsh no anunció un aumento de tasas.
Al fin respiraron tranquilos.
Luego se abrió la cuenta.
BTC cayó desde la zona de más de 80.000 dólares y se desplomó hasta cerca de 77.000 dólares.
Creíste que lo que estabas esperando era un “no aumento de tasas”.
Pero lo que llegó a tu cuenta fue un escenario de subidas de tasas.
Ahí está lo más destacable que se habló en el Jackson Hole de ayer.
Warsh no te dijo que en septiembre habría una subida de tasas con seguridad.
No dio una ruta para las tasas de interés.
Incluso ni siquiera quiso decir claramente qué datos podrían activar una subida de tasas.
Al final dejó una frase:
“Lo que hoy prometo es una disciplina, no una decisión concreta.”
Muchos al oír esto sienten que está haciendo malabarismos con los conceptos.
Pero el mercado de bonos ya lo entendió.
No anunció una subida de tipos, pero abrió la puerta a una subida.
Ayer, Warsh trazó cuatro líneas.
Primero, el objetivo de inflación de PCE del 2% es un objetivo firme y fijo.
Segundo, las tasas de interés a corto plazo siguen siendo la principal herramienta con la que la Reserva Federal cumple su doble mandato.
En tercer lugar, cree que ahora el mercado laboral está básicamente en línea con el pleno empleo.
Cuarto, en este momento, lo que la Reserva Federal debería vigilar más es el precio.[1]
Une estas cuatro frases: el significado ya queda muy claro.
El empleo aún no está tan mal como para necesitar un rescate.
Pero la inflación está tan alta que ya no se puede fingir que no se ve.
PCE de julio: 3,7% interanual.
Tasa anualizada de los últimos 6 meses: 4,1%.
En la cesta de PCE, el 54% son bienes y servicios; el incremento durante el último año superó el 3%.
En los últimos 6 meses, todavía el 49% de los proyectos ha tenido un crecimiento anualizado superior al 3%.[1]
No es que la inflación esté volviendo sin problemas al 2%.
La inflación viene bajando desde su máximo, pero no lo hace lo bastante rápido ni con suficiente limpieza.
Warsh también admite que, en este verano, varios conjuntos de datos mejores de lo esperado no pueden demostrar que la tendencia subyacente de la inflación ya haya mejorado de forma sustancial.
Y después dijo la frase más importante de toda la sala:
“Debemos estar seguros de que la inflación subyacente se está moviendo hacia el objetivo con claridad y a un ritmo suficientemente rápido. De lo contrario, aún tenemos trabajo por hacer.”
“Todavía hay trabajo por hacer”. Traducido al lenguaje del trading, es:
Si la inflación no sigue bajando, los tipos aún podrían seguir subiendo.
No se comprometió a actuar en ninguna reunión en particular.
Pero él ya puso esas condiciones sobre la mesa.
Como Warsh no da respuestas, el mercado solo puede presionarlo con el precio para interrogarlo.
Ayer también hubo otra frase, y es bastante interesante.
Warsh dijo que los participantes del mercado no deberían fijarse principalmente en la Reserva Federal y buscar su próxima operación.
Esto es cierto.
Los traders deberían mirar la inflación, el empleo, el dólar y los bonos, y no esperar cada día a que el presidente les dé la respuesta.
El problema es que, cuando un presidente de la Reserva Federal reduce la orientación prospectiva y se niega a mostrar públicamente y de forma clara una función de reacción, el mercado no va a dejar de adivinar.
El mercado solo se atreverá a adivinar con más fuerza.
Después del discurso, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años subieron 11 puntos básicos, hasta el 4,34%; los de 10 años subieron 5 puntos básicos, hasta el 4,72%; el índice del dólar subió aproximadamente 0,6%, hasta 99,66.
Más directo aún: la cotización de una subida de tipos en septiembre pasó de alrededor del 35% antes del discurso a cerca del 60%.[2]
Warsh ni siquiera dijo una sola vez “subida de tipos en septiembre”.
Pero el mercado cambió primero la probabilidad a su favor.
Así de cruel es el trading macro.
Lo que tú negocias nunca es solo lo que diga un funcionario.
Lo que tú negocias es qué hizo el dinero después de escucharlo.
¿Por qué cae el BTC?
Warsh comenzó a hablar a las 10 a. m. hora de la costa este de EE. UU.
Tres horas después de comenzar el discurso, el BTC retrocedió desde unos 79.282 dólares hasta unos 77.756 dólares, con una caída de aproximadamente 1,93%.
Todo el día 28 de agosto, el BTC pasó de unos 80.209 dólares a unos 77.806 dólares, una caída de aproximadamente 3,0%; la amplitud intradía de máximo a mínimo fue de aproximadamente 5,7%.[3]
Esto no es porque Warsh mencionara el BTC.
Ni siquiera necesitaba mencionarlo.
La cadena de transmisión ya está suficientemente clara:
Aumenta la probabilidad de una subida de tipos.
Los rendimientos a 2 años suben.
Los tipos de interés reales suben.
El dólar se fortalece.
Los activos con valoraciones altas, duraciones largas y altos niveles de apalancamiento se están viendo presionados a la vez.
El BTC es solo el que reacciona más rápido en esta cadena.
A 29 de agosto a las 14:17 CST, el BTC ronda los 77.484 dólares. El volumen de posiciones de contratos globales de BTC en las últimas 24 horas cayó aproximadamente un 4,41%; las posiciones de Binance cayeron aproximadamente un 5,01%; y en 24 horas el flujo neto de fondos de futuros fue de aproximadamente 1.2560 millones de dólares en negativo.[3]
Se liquidó parte del apalancamiento de los alcistas.
Pero no te apresures a entender automáticamente “desapalancamiento” como “ya cayó todo”.
La caída del apalancamiento solo puede significar que alguien se ha salido.
Para saber si se puede detener la caída, hay que ver si la nueva demanda de compra está dispuesta a tomar el relevo.
A continuación, no te limites a vigilar la reunión de septiembre
Muchos preguntarán a partir de ahora todos los días:
¿Se subirá o no la tasa en septiembre?
Este tema, por supuesto, es importante.
Pero antes de la reunión, el mercado aún negociará primero tres cosas.
Primero, ¿pueden los nuevos datos de inflación demostrar que la inflación subyacente realmente vuelve más rápido al 2%?
Segundo, ¿los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años y el dólar continuarán subiendo?
En tercer lugar, después de la revalorización del BTC al ritmo de los halcones, ¿podrá volver a colocarse en la zona de 78.400 a 79.200 dólares?
Si la inflación vuelve a caer, si los rendimientos a 2 años bajan, y el BTC recupera sus pérdidas, entonces lo de ayer habría sido más bien un choque de expectativas.
Si Warsh no dice nada más, pero el dólar y los rendimientos de los bonos siguen subiendo, y el BTC ni siquiera logra sostener un rebote, entonces lo que negocia el mercado no es solo un discurso.
Mantiene tasas altas durante más tiempo en el trading.
Primero, observa la zona de 77.100 a 76.900 dólares por debajo.
Aquí, si vuelve a perderse, las cifras de 76.600 y 76.100 millones de dólares seguirán soportando presión cerca de esos niveles.[3]
No persigas el corto de forma emocional después de una gran vela roja.
Y tampoco te apresures a entrar con una posición grande a comprar a fondo solo porque “ayer no hubo una subida oficial de tipos”.
Primero, observa la reacción del precio ante las noticias negativas.
Si no cae más, es señal de que la presión vendedora empieza a agotarse.
Lo más peligroso es cuando, después de que pase el dato negativo, el precio ya no puede seguir subiendo.
Por último
Ayer, Warsh no dio una decisión al mercado.
Le dio al mercado una disciplina.
El objetivo del 2% no puede ser flexible.
Que baje la inflación no puede depender solo de la esperanza.
Si los datos no son lo bastante buenos, aún hay posibilidad de que los tipos sigan subiendo.
Así que no vuelvas a preguntar solo:
¿La Reserva Federal subirá los tipos?
En cambio, mira:
Cuando Warsh todavía no había presionado esos 25 puntos básicos, ¿ya estaban saldados los bonos, el dólar y tu posición como si se hubiera subido la tasa?
La subida de tipos más peligrosa no necesariamente ocurre en la mesa de la reunión.
A veces, basta con que el presidente abra la puerta y el mercado primero te empujará hacia abajo.
—MK cumplió el compromiso
Datos a corte: 2026-08-29 15:27 CST.#守约交易哲学
