Hora de Pekín, 28 de agosto, 22:00, Jackson Hole, Wyoming.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Waush, se sube al estrado y pronuncia unas palabras.
4 horas después, los mercados globales se evaporaron en 2,3 billones de dólares.
Oro: durante el día llegó a situarse en 4620 dólares; después de que Waush tomó la palabra, se desplomó en picada. El oro al contado, desde el máximo del día de 4631 dólares, cayó directamente hasta 4456 dólares. La caída fue de más de 160 dólares, con un descenso del 3,14%. El oro a futuros de Nueva York cayó 159,9 dólares y cerró en 4504 dólares.
Bitcoin: justo antes del discurso, tocó 81.455 dólares; una hora después cayó a 76.877 dólares. En 24 horas, cayó casi un 5%. En todo el mercado, más de 300 millones de dólares en posiciones apalancadas se evaporaron durante la noche; solo las liquidaciones de órdenes largas de BTC superaron los 107 millones de dólares.
EE. UU.: el Nasdaq cayó 0,5% y el S&P 0,25%.
Probabilidad de subidas: el día anterior era solo 35%, y después de lo que dijo Waller saltó directamente a 57,4%—58%. Un incremento de 25 puntos porcentuales en una noche.
Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años: salta 11,8 puntos básicos, máximo de un mes.
Índice del dólar: se dispara más de 0,6%.
¿Qué fue exactamente lo que dijo?
La cita no es larga, pero cada frase es como un cuchillo.
“Tenemos que estar seguros de que la inflación subyacente se está acercando a la meta del 2% a un ritmo suficientemente rápido. De lo contrario, aún tenemos trabajo por hacer”.
“Todavía tenemos trabajo por hacer”: esa es la formulación oficial del lenguaje de la Fed que está más cerca de “prepararse para subir tipos”.
Y hay otra frase todavía más dura:
“Me cuesta describir las condiciones financieras generales como si fueran restrictivas”.
Dicho en lenguaje claro: el nivel actual de tipos no es lo suficientemente restrictivo. Todavía hay margen para más subidas.
¿Por qué la reacción del mercado ha sido tan explosiva?
Primero, es la declaración de tono más agresivo, la postura más dura de carácter de halcón desde que Waller asumió el cargo hace 100 días.
Desde que asumió el cargo ha seguido la estrategia de “mejor decir poco”: recortó la guía prospectiva, redujo las declaraciones de política y se negó a dar una ruta para los tipos. El mercado ya está acostumbrado a su ambigüedad.
Pero esta vez no fue ambiguo.
Los indicadores básicos de inflación no han mejorado: PCE interanual 3,7% y anualizado a seis meses 4,1%—está muy lejos del 2%. Waller dijo directamente: no se puede esperar.
Segundo, su mensaje implícito es más aterrador que lo que dijo literalmente.
“Las condiciones financieras no están siendo restrictivas” — significa que la propia Fed cree que aún hay margen para subir tipos. Antes el mercado había descontado que “los tipos ya estaban lo bastante altos”, pero ahora Waller dice: “No es suficiente”.
En tercer lugar, bloqueó todas las salidas.
Waller rechaza de forma explícita dar una guía prospectiva, rechaza “la función de reacción” y rechaza decirle al mercado “en qué circunstancias se suben los tipos y en cuáles no”.
¿A qué le teme más el mercado? No es a la subida de tipos; es a la incertidumbre.
Dales una ruta de subidas de tipos clara y el mercado podrá valorarlo, cubrirse y moverse.
Si no das nada, el mercado solo puede vender en pánico.
De 35% a 58%: solo usó un discurso de 30 minutos
Esto es el poder de Jackson Hole.
Y también nos recuerda una cosa:
Ante el panorama macro, todo análisis técnico es cosa de niños.
Por mucho que dibujes niveles de soporte, por muchas figuras de velas que mires, por muchas olas que cuentes—
Con una sola frase, Waller los hizo caer a todos.