Esperando a que se haya perdido todo para estar cómodo.
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链研社lianyanshe
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MicroStrategy ha superado una ganancia flotante de más de 33 mil millones de dólares, esta mañana cayó por debajo de 60 mil dólares, lo que significa que MicroStrategy enfrenta una pérdida flotante en libros de más de 11 mil millones de dólares.
Muchos se preguntan cómo pasaron la última ronda de mercado bajista. ¿Esta ronda de mercado bajista provocará liquidaciones?
Primero, revisemos el costo de posesión de MicroStrategy en la última ronda, que fue de 30 mil dólares; pudieron superar exitosamente los mercados bajistas de 2022 y 2023 porque no operaban con apalancamiento, sino que utilizaban financiamiento de deuda a largo plazo.
La mayor parte de la deuda (2.2 mil millones de dólares) son bonos convertibles no garantizados, los cuales pueden cruzar el ciclo y vencer entre 2025 y 2028. El momento más peligroso fue cuando un préstamo hipotecario de 200 millones de dólares, al caer por debajo de $21000, activó la notificación de margen adicional, pero en ese momento MicroStrategy tenía 130,000 bitcoins, lo que permitió que la línea de liquidación se estableciera en $3561 dólares.
En esta ronda, según su informe financiero:
Total de tenencias: 713502 BTC (costo total $542.6 millones)
Costo promedio: $76052
Deuda principal: bonos convertibles $82.1 millones
Acciones preferentes: $83.9 millones
Tamaño total de apalancamiento: $166 mil millones de dólares
Reservas de efectivo: $22.5 millones
En 2025 también recaudaron $253 millones a través de una emisión adicional de acciones (emisión ATM), sin necesidad de reembolsar el capital.
Desde el punto de vista de los datos, MicroStrategy prácticamente no tiene riesgo de liquidación.
1. Actualmente, el efectivo que tiene MicroStrategy es suficiente para pagar los intereses de la deuda y los dividendos de las acciones preferentes durante 30 meses (2.5 años).
2. 710,000 BTC no están hipotecados, por lo que no enfrentarán el riesgo de liquidación forzada como en la última ronda.
3. La fecha de vencimiento está lejos; la última gran deuda no vence hasta el tercer trimestre de 2027, y antes de 2027, independientemente de cuán bajo caiga el precio de las criptomonedas, MicroStrategy no tiene la obligación legal de reembolsar el capital.
Sin embargo, el mayor problema actualmente es que, aunque no hay riesgo de liquidación, debido a la desaparición de la prima, MicroStrategy no puede continuar financiándose mediante el método ATM para comprar criptomonedas, interrumpiendo el crecimiento del interés compuesto. En 2027, cuando venza la deuda, si el bitcoin está por debajo de 76000 dólares, MicroStrategy tampoco podrá emitir nueva deuda para refinanciar la deuda antigua. En ese momento, podrían vender una cantidad pequeña de bitcoins para hacer frente a la situación o emitir en gran medida deuda basura para pagar la deuda, pero la cuestión es si alguien comprará.
Muchos se preguntan cómo pasaron la última ronda de mercado bajista. ¿Esta ronda de mercado bajista provocará liquidaciones?
Primero, revisemos el costo de posesión de MicroStrategy en la última ronda, que fue de 30 mil dólares; pudieron superar exitosamente los mercados bajistas de 2022 y 2023 porque no operaban con apalancamiento, sino que utilizaban financiamiento de deuda a largo plazo.
La mayor parte de la deuda (2.2 mil millones de dólares) son bonos convertibles no garantizados, los cuales pueden cruzar el ciclo y vencer entre 2025 y 2028. El momento más peligroso fue cuando un préstamo hipotecario de 200 millones de dólares, al caer por debajo de $21000, activó la notificación de margen adicional, pero en ese momento MicroStrategy tenía 130,000 bitcoins, lo que permitió que la línea de liquidación se estableciera en $3561 dólares.
En esta ronda, según su informe financiero:
Total de tenencias: 713502 BTC (costo total $542.6 millones)
Costo promedio: $76052
Deuda principal: bonos convertibles $82.1 millones
Acciones preferentes: $83.9 millones
Tamaño total de apalancamiento: $166 mil millones de dólares
Reservas de efectivo: $22.5 millones
En 2025 también recaudaron $253 millones a través de una emisión adicional de acciones (emisión ATM), sin necesidad de reembolsar el capital.
Desde el punto de vista de los datos, MicroStrategy prácticamente no tiene riesgo de liquidación.
1. Actualmente, el efectivo que tiene MicroStrategy es suficiente para pagar los intereses de la deuda y los dividendos de las acciones preferentes durante 30 meses (2.5 años).
2. 710,000 BTC no están hipotecados, por lo que no enfrentarán el riesgo de liquidación forzada como en la última ronda.
3. La fecha de vencimiento está lejos; la última gran deuda no vence hasta el tercer trimestre de 2027, y antes de 2027, independientemente de cuán bajo caiga el precio de las criptomonedas, MicroStrategy no tiene la obligación legal de reembolsar el capital.
Sin embargo, el mayor problema actualmente es que, aunque no hay riesgo de liquidación, debido a la desaparición de la prima, MicroStrategy no puede continuar financiándose mediante el método ATM para comprar criptomonedas, interrumpiendo el crecimiento del interés compuesto. En 2027, cuando venza la deuda, si el bitcoin está por debajo de 76000 dólares, MicroStrategy tampoco podrá emitir nueva deuda para refinanciar la deuda antigua. En ese momento, podrían vender una cantidad pequeña de bitcoins para hacer frente a la situación o emitir en gran medida deuda basura para pagar la deuda, pero la cuestión es si alguien comprará.
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