Las empresas de tesorería digital están bajo una creciente presión financiera después de que Bitcoin y Ethereum cayeran casi un 30% en una semana, lo que ha llevado a borrar un estimado de 25 mil millones de dólares en valor no realizado a través de los balances de activos digitales.
Los datos de seguimiento de las empresas de tesorería pública para criptomonedas muestran que actualmente no hay activos que superen el costo medio básico. La fuerte caída ha llevado a la mayoría de las estrategias de bonos del tesoro a la zona de pérdidas al mismo tiempo, lo que ha generado preocupaciones sobre la liquidez, el financiamiento y la supervivencia a largo plazo.
Las transacciones golpearon a las empresas que dependen de bonos del Tesoro al mismo tiempo.
Los registros de los principales adquirentes sufrieron pérdidas más profundas en papel, lo que llevó a una drástica reducción de la proporción de ganancias y pérdidas acumuladas no realizadas. Las pérdidas no realizadas son significativas, pero el tamaño importa porque debilita los balances y las valoraciones de las acciones.
Como resultado, el mercado ha pasado de acumular criptomonedas rentables a valorar el riesgo de supervivencia.
Colapsaron las primas del mercado
Una señal clave de presión es el colapso del valor neto de los activos en el mercado (mNAV), que compara la valoración de las acciones de la empresa con el valor de sus tenencias en criptomonedas.
Muchas de las principales empresas de tesorería ahora se comercializan por debajo del valor nominal masivo (mNAV) de 1, lo que significa que el mercado valora su capital a un descuento de los activos que retienen. Esto elimina la capacidad de recaudar capital de manera eficiente a través de la emisión de acciones sin diluir el precio.
MicroStrategy, uno de los mayores tenedores de Bitcoin en el mundo corporativo, se comercializa por debajo del valor de sus activos a pesar de tener decenas de miles de millones de dólares en criptomonedas.
Este descuento limita su flexibilidad para financiar más adquisiciones o refinanciar a bajo costo.
Las pérdidas no realizadas por sí solas no causan quiebra. El riesgo aumenta cuando los precios de los activos en caída colisionan con el apalancamiento, o el vencimiento de la deuda, o la continua quema de efectivo.
Las empresas de minería y los dispositivos de tesorería que dependen de financiamiento externo enfrentan el mayor riesgo. Si los precios de las criptomonedas permanecen bajos, los prestamistas podrían endurecer las condiciones, los mercados de acciones podrían permanecer cerrados, y las opciones de refinanciamiento podrían estrecharse.
Esto crea un ciclo de retroalimentación. La caída de precios reduce el valor de las acciones, lo que limita el acceso al capital y aumenta la presión sobre los balances.
Fase de estrés, no colapso
La caída actual refleja una reducción en el financiamiento forzoso y condiciones financieras más restrictivas en lugar de un fracaso de los activos digitales en sí.
Sin embargo, si los precios no logran recuperarse y los mercados de capital permanecen restringidos, la presión podría empeorar.
En este momento, las empresas de tesorería digital pueden mantenerse estables. Pero el margen de error se ha reducido drásticamente.
