El foco principal de esta noche está en el discurso de Powell en Jackson Hole a las 10 PM, pero la mayoría está observando la señal equivocada: no se trata de una subida o recorte en septiembre, ya que no hay ningún cambio que esté descontado. La verdadera pregunta es cómo la Fed replantea las perspectivas de inflación y la ruta futura de la política.

Los datos se mezclan sin margen para una flexibilización: las solicitudes de empleo sin trabajo siguen cayendo (el mercado laboral sigue sólido), mientras que el PCE de julio se mantuvo en 3.7% durante un segundo mes y el PCE subyacente siguió por encima del 3% — sin estar cerca del objetivo del 2%. La inflación simplemente no se ha enfriado, así que la Fed tiene poco margen para aliviar.

Powell probablemente no se comprometerá en septiembre, pero marcará el tono: mantenerse firme con la inflación persistente, o tolerarla para proteger el crecimiento/la estabilidad. Esos dos caminos apuntan a reacciones del mercado muy diferentes.

Si el tono es más bien restrictivo y se reitera el riesgo de inflación: el dólar y los rendimientos del Tesoro probablemente repunten, presionando el reciente repunte del BTC de vuelta hacia los 80 mil dólares: un repunte construido principalmente sobre 8 días consecutivos de entradas netas a los ETF spot por un total de 2.8B.