Esta semana, los mercados mundiales cayeron drásticamente, y los activos criptográficos, las acciones y también activos de seguridad tradicionales como el oro y la plata se vieron afectados. No se trata de debilidades inherentes a los activos, sino que sugiere una difusión del shock de liquidez.
Dentro de los activos de riesgo, Bitcoin lideró la caída, y el oro y la plata experimentaron una fuerte caída semanal por primera vez en meses. Esta inusual correlación no indica un cambio en la mentalidad de los inversores, sino que muestra que ha habido una reducción forzada de activos de riesgo en toda la cartera.
Normalmente, cuando hay estrés en el mercado de activos criptográficos, el capital fluye hacia el oro o el efectivo. Sin embargo, esta vez, se pusieron a la venta todos los activos que podían ser vendidos.
Estos movimientos suelen aparecer durante la liquidación de apalancamiento. Los traders que reciben llamadas de margen primero venden activos altamente líquidos, como Bitcoin, oro y plata. Las ventas no se basan en principios, sino que avanzan mecánicamente.
Las medidas de la FRB no llevan a la estabilización del mercado
En el centro del caos hay una falta de claridad en torno a la política monetaria de EE. UU. La Reserva Federal (FRB) detuvo el endurecimiento cuantitativo en diciembre y comenzó a comprar bonos del gobierno a corto plazo para estabilizar las reservas bancarias.
La detención del endurecimiento cuantitativo por parte de la FRB ha detenido la absorción de efectivo del mercado. Para los bancos, las reservas no han disminuido y para los hogares y las empresas, se ha reducido el riesgo de un deterioro repentino en la gestión de fondos dentro del sistema bancario.
A través de la compra de bonos del gobierno a corto plazo, la FRB está ayudando a los bancos a satisfacer sus necesidades diarias de fondos y a mantener un funcionamiento fluido del mercado monetario.
Estas medidas son para apoyar la base del sistema financiero y no para respaldar los precios del mercado. No tienen el efecto de reducir los costos de endeudamiento de los consumidores, bajar las tasas de interés hipotecarias o fomentar la asunción de riesgos.
Las tasas de interés a largo plazo siguen siendo altas, y el entorno financiero sigue siendo estricto.
Como resultado, el mercado interpretó estos movimientos no como rescates, sino como manifestaciones de un estrés subyacente.
Las estadísticas de empleo están ejerciendo presión sobre el mercado
Los indicadores laborales de EE. UU. anunciados esta semana han aumentado la falta de claridad. Las ofertas de empleo continúan disminuyendo, y la contratación se ha desacelerado. Las despidos han aumentado y la confianza del consumidor ha alcanzado su nivel más bajo desde 2014.
Por un lado, la tasa de desempleo es relativamente baja, y la inflación no ha disminuido lo suficiente como para justificar una rápida reducción de tasas. En medio de la desaceleración económica y el endurecimiento monetario, el mercado se encuentra en una situación de inmovilidad.
Razones por las cuales el oro y la plata cayeron junto con los activos criptográficos
El oro y la plata también cayeron, pero eso se debió a que, a pesar del aumento de la falta de claridad, los inversores necesitaban efectivo. Dado que habían aumentado significativamente en la primera mitad del año, eran activos fáciles de liquidar.
Además, el alto nivel de tasas de interés reales y la fortaleza del dólar también han eliminado el apoyo a corto plazo a los metales preciosos en un contexto de venta.
Los activos criptográficos se encuentran en la parte más baja de la jerarquía de liquidez, lo que ha llevado a caídas particularmente grandes. Durante la liquidación de apalancamiento, lo primero que se vende son los activos criptográficos.
Los datos de negociación de futuros de Bitcoin indican que, en las últimas semanas, se ha confirmado la acumulación de posiciones largas. Durante la caída de precios, las liquidaciones forzadas se aceleraron, y al mismo tiempo, la entrada de fondos en ETFs también se desaceleró, lo que llevó a una disminución de la demanda.
Reinicio en todo el mercado en progreso
Los movimientos de las últimas dos semanas muestran un tema coherente. El mercado había anticipado demasiado pronto la llegada de la flexibilización monetaria, pero la liquidez no pudo seguir el ritmo.
Como resultado, los activos de riesgo se ajustaron simultáneamente, y las posiciones en activos criptográficos, acciones y materias primas se reiniciaron.
Perspectivas y efectos futuros
La caída actual no indica que Bitcoin o el oro no funcionen como coberturas a largo plazo. Es una fase de estrés de liquidez a corto plazo que a menudo ocurre antes de que se clarifique la política monetaria o el entorno macroeconómico.
Por el momento, la vulnerabilidad del mercado persistirá. La volatilidad tiende a ser sostenida hasta que las perspectivas de liquidez se estabilicen o los indicadores económicos empeoren claramente.
