🤸 Bueno, Nvidia ayer dio un respiro a las empresas tecnológicas, y hoy Warsh decidió recordar que la vida del inversor no debería ser tan sencilla.

😮 Hoy, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, se presentó por primera vez en Jackson Hole en su nuevo cargo, y el mercado recibió una señal bastante clara: hablar de una victoria sobre la inflación todavía es pronto.

😑 Y aquí es importante el contexto. La inflación del PCE, en la que se centra la Fed, ahora está en 3,7% interanual (a/a), y si miras los últimos seis meses, el ritmo es de alrededor de 4,1%. Y aunque los CPI y el PCE del verano resultaron mejores de lo esperado, según Warsh, eso no es suficiente para hablar de una mejora sustancial de la tendencia subyacente de la inflación.

🧻 Además, el 54% de los bienes y servicios en la cesta del PCE sigue encareciéndose en más de 3% a/a. Antes de la pandemia, solo alrededor del 32% estaba en ese nivel, en promedio. Es decir, el problema ya no es solo el petróleo o algunas categorías específicas: la presión inflacionaria sigue siendo bastante amplia.

😬 Y luego salió, probablemente, la parte más importante para el mercado. El objetivo de la Fed del 2% sigue siendo "firme y determinado", y ahora el principal prioridad son los precios. Si la Fed no está segura de que la inflación se encamine a ese objetivo con la suficiente rapidez, según Warsh, "todavía hay mucho en lo que trabajar" y "en la Fed habrá trabajo que deberá hacerse".

☝️ Y otro punto que me parece incluso más importante: Warsh dijo que le cuesta describir las condiciones financieras actuales como restrictivas. El crédito funciona, el consumo sigue fuerte, la inversión está creciendo y él, de hecho, evalúa el mercado laboral como pleno empleo. O sea, la economía todavía no parece como si la tasa actual la estuviera "ahogando" de forma importante.

Justo esto no le gustó mucho al sector tecnológico. Para las empresas growth caras, la perspectiva de "higher for longer" y, sobre todo, la posibilidad de otro aumento de la tasa, significa una tasa de descuento más alta para las ganancias futuras.

😐 Eso sí, yo no descartaría que toda la caída de hoy en los tecnólogos se deba solo a Warsh. Después del fuerte rally de ayer tras el informe de Nvidia, una parte del mercado ya fue a asegurar ganancias. Pero la intervención del presidente de la Fed ciertamente no ayudó a mejorar el panorama.

🤷‍♂️ Aun así, Warsh no anunció un aumento de la tasa y ni siquiera prometió que vaya a ocurrir. Esto es importante. Continúa con su nueva política sin una "forward guidance" clara: se observan los datos y se toman decisiones.
Así que, después del ciclo de IA de Nvidia, no desapareció a ningún lado: las ganancias corporativas siguen siendo fuertes, pero hoy la Fed le recordó al mercado la otra cara de la ecuación: el dinero caro puede quedarse con nosotros más tiempo del que a los inversores les gustaría.

Les deseo un buen cierre de semana, y a los de Kiev que no se les vaya la cabeza por la cantidad de alertas de aire 😒

Mykyta Huppal | ProInversiones

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