Cuando la gente compara criptomonedas, uno de los primeros números que normalmente revisa es la capitalización de mercado.
Pero la capitalización de mercado solo cuenta una parte de la historia.
Otro número llamado Valoración totalmente diluida, o FDV, puede revelar algo que la capitalización de mercado puede ocultar: cuánta oferta adicional de tokens podría eventualmente entrar en circulación.
Comprender la diferencia puede ayudarte a leer las valoraciones de cripto con más claridad, especialmente al observar tokens más nuevos con grandes cantidades de suministro bloqueado.
¿Qué es la capitalización de mercado?
La capitalización de mercado representa el valor actual de todos los tokens que se consideran en circulación.
La fórmula básica es sencilla:
Capitalización de mercado = Precio del token × Oferta circulante
Por ejemplo, imagina que un token cotiza a $2 y tiene 100 millones de tokens en circulación.
Su capitalización de mercado sería:
$2 × 100 millones = $200 millones
Esa cifra de $200 millones te dice la valoración circulante actual del token. Tanto CoinGecko como CoinMarketCap describen la capitalización de mercado usando la oferta circulante multiplicada por el precio.
La capitalización de mercado no significa que $200 millones se invirtieran
Este es un malentendido importante.
Una capitalización de mercado de $200 millones no significa que los inversores hayan depositado exactamente $200 millones en el token.
La capitalización de mercado es una valoración calculada a partir del precio más reciente del token y la oferta circulante. Por lo tanto, los cambios en el precio pueden mover significativamente la capitalización de mercado sin que entre o salga una cantidad igual de dinero nuevo del activo.
Por eso la capitalización de mercado es más útil para comparar el tamaño relativo de los activos cripto que para medir exactamente cuánto dinero ha entrado en ellos.
Entonces, ¿qué es el FDV?
La valoración completamente diluida intenta responder una pregunta distinta.
En lugar de mirar solo los tokens que circulan hoy, el FDV estima la valoración si toda la oferta relevante completa del proyecto estuviera en circulación al precio actual del token.
Una fórmula comúnmente utilizada es:
FDV = Precio del token × Oferta máxima
Binance Academy define el FDV de esta manera, mientras que los proveedores de datos pueden diferir un poco en si usan la oferta máxima o la oferta total según el activo y la metodología.
Volvamos a nuestro imaginario token de $2.
Supongamos que solo 100 millones de tokens están en circulación, pero su oferta máxima es de 1.000 millones.
Su capitalización de mercado es:
$200 millones
Pero su FDV sería:
$2.000 millones
De repente, el proyecto se ve muy diferente.
¿Por qué importa esa brecha de $1,8 mil millones?
Porque 900 millones de tokens no forman parte de la oferta circulante en nuestro ejemplo simplificado.
Algunos podrían estar bloqueados para el equipo, inversores iniciales, incentivos del ecosistema o distribuciones futuras. Otros quizá aún no se hayan emitido.
A medida que esos tokens se convierten en oferta circulante, el mercado tiene que absorberlos.
Si la demanda crece junto con la oferta, eso no crea automáticamente un problema.
Pero si la oferta aumenta significativamente mientras la demanda no logra mantenerse al ritmo, los tokens adicionales pueden generar dilución y una posible presión vendedora. CoinGecko destaca específicamente las emisiones futuras de tokens como una de las razones por las que los inversores comparan la capitalización de mercado con el FDV.
Una capitalización de mercado baja a veces puede ser engañosa
Imagina dos proyectos.
El Token A tiene una capitalización de mercado de $500 millones y un FDV de $550 millones.
El Token B también tiene una capitalización de mercado de $500 millones, pero su FDV es de $5.000 millones.
A primera vista, parecen estar valorados de forma similar.
Mira más a fondo y verás una gran diferencia.
El Token A ya tiene la mayor parte de su oferta eventual representada en circulación. El Token B tiene una brecha mucho mayor entre sus valoraciones circulante y completamente diluida.
Eso no significa automáticamente que el Token B sea malo.
Pero te dice que los tokenomics y el calendario de desbloqueos futuros de su token merecen una atención mucho más cercana.
Aquí es donde los desbloqueos de tokens se vuelven importantes
Muchos proyectos cripto no liberan toda su oferta de tokens en el lanzamiento.
Los tokens asignados a fundadores, empleados, inversores privados, fundaciones o programas del ecosistema pueden bloquearse y liberarse gradualmente según calendarios de vesting.
Por eso, mirar solo la capitalización de mercado circulante de hoy a veces puede dar una imagen incompleta.
Si se aproximan grandes desbloqueos, los inversores podrían querer entender quién recibe esos tokens, qué tan rápido aumenta la oferta y cómo esa nueva oferta se compara con la liquidez de mercado normal.
CoinMarketCap señala que la relación capitalización de mercado a FDV cobra especial relevancia cuando se programan emisiones significativas de tokens para el futuro cercano.
¿Un FDV alto siempre es malo?
No.
Este es uno de los errores más grandes que la gente puede cometer al usar el FDV.
Una gran brecha entre la capitalización de mercado y el FDV es una señal de riesgo para investigar, no una prueba automática de que un token esté sobrevalorado.
Imagina que un proyecto solo tiene el 30% de su oferta en circulación, pero los tokens restantes se liberarán gradualmente a lo largo de muchos años.
Eso es muy diferente a tener grandes cantidades de oferta programadas para desbloquearse en cuestión de meses.
La demanda también importa.
Si el uso de la red, los ingresos, la adopción y la demanda del token crecen más rápido que la oferta circulante, el mercado podría ser capaz de absorber tokens adicionales.
Por eso, el FDV nunca debería usarse solo.
¿Puede el FDV predecir la capitalización de mercado futura de un token?
No realmente.
Supón que una criptomoneda tiene un FDV de $10.000 millones hoy.
Eso no significa que su capitalización de mercado eventualmente se convierta en $10.000 millones.
El FDV generalmente aplica el precio de hoy del token a una suposición de oferta mucho mayor. Pero el precio de hoy no tiene por qué mantenerse sin cambios mientras la oferta entra en circulación.
CoinGecko describe explícitamente el FDV como teórico porque el aumento de la oferta circulante puede afectar el precio del mercado por sí mismo.
Entonces, el FDV debería tratarse como una lente de valoración en lugar de una predicción del precio futuro.
¿Qué pasa si la capitalización de mercado y el FDV son casi iguales?
Esto generalmente significa que la mayor parte de la oferta relevante de tokens ya está en circulación.
Supón que una criptomoneda tiene una capitalización de mercado de $9.000 millones y un FDV de $10.000 millones.
La brecha es relativamente pequeña.
Compáralo con otro proyecto con una capitalización de mercado de $1.000 millones y un FDV de $10.000 millones.
El segundo proyecto tiene una porción mucho mayor de la oferta fuera de su valoración circulante actual.
CoinGecko ofrece una métrica Capitalización de mercado/FDV para exactamente este tipo de comparación. Cuanto más se acerque el ratio a 1, más se parece la capitalización de mercado actual a la valoración totalmente diluida.
Por qué esto importa para los tokens nuevos
El FDV puede ser especialmente útil al analizar criptomonedas lanzadas recientemente.
Algunos proyectos lanzan con ofertas circulantes relativamente pequeñas.
Una cantidad limitada de oferta disponible puede hacer que la capitalización de mercado inicial del proyecto parezca relativamente pequeña, incluso mientras la valoración implícita de la oferta total de tokens es enorme.
Por ejemplo, imagina que un token nuevo tiene:
Precio: $5
Oferta Circulante: 50 millones
Oferta Máxima: 1.000 millones
Su capitalización de mercado sería solo de $250 millones.
Pero su FDV ya sería de $5.000 millones.
Alguien que mire solo la capitalización de mercado de $250 millones podría concluir que el proyecto sigue siendo muy pequeño.
El FDV cuenta una historia diferente.
Capitalización de mercado vs FDV: ¿Cuál es más importante?
Ninguna de las dos métricas debería reemplazar completamente a la otra.
Responde la capitalización de mercado:
“¿Cuál es la valoración circulante actual?”
El FDV ayuda a responder:
“¿Cómo se vería la valoración si toda la oferta relevante completa se valorara al precio de hoy?”
Mirar ambos te da mucho más contexto que mirar cualquiera de los dos números por separado.
¿Qué más deberías examinar?
La capitalización de mercado y el FDV son solo el comienzo.
Los calendarios de suministro de tokens, los próximos desbloqueos, la distribución entre tenedores, la liquidez de negociación, la actividad de la red, la utilidad y la adopción real pueden influir en todo ello.
Un token puede tener tokenomics atractivos y aun así rendir mal si nadie quiere usarlo o poseerlo.
Del mismo modo, un proyecto con una dilución futura puede seguir creciendo si la demanda se expande lo bastante como para sostenerlo.
Por lo tanto, la valoración debe considerarse junto con los fundamentos en lugar de tratarse como una señal independiente.
Conclusión
La capitalización de mercado y el FDV pueden parecer números similares en una página cripto, pero responden a preguntas muy distintas.
La capitalización de mercado muestra la valoración de la oferta que circula hoy.
Las estimaciones del FDV calculan la valoración bajo una suposición de una oferta mucho mayor o completamente diluida al precio de hoy.
Cuando los dos números están cerca, la dilución futura puede ser relativamente limitada.
Cuando el FDV es varias veces mayor que la capitalización de mercado, vale la pena investigar por qué.
¿Cuántos tokens siguen fuera de la oferta circulante? ¿Cuándo podrían entrar al mercado? ¿Quién los recibe? ¿Y la demanda podría crecer lo suficientemente rápido como para absorber esa oferta adicional?
Estas preguntas pueden revelar mucho más que solo preguntar si un token “parece barato” porque su precio o su capitalización de mercado son bajos.
Antes de juzgar la valoración de un proyecto cripto, no revises solo el precio. Revisa la oferta detrás de ese precio.
Este artículo es solo con fines educativos y no constituye asesoramiento financiero.