Cuando los bancos centrales mantienen los tipos artificialmente bajos en relación con las condiciones reales, se producen distorsiones predecibles:

→ El sector privado sobreconsume e invierte de más
→ El crecimiento y la inflación se mantienen altos
→ Los tipos se quedan anclados pero no se normalizan
→ Las acciones, las materias primas y los activos “duros” se disparan
→ La moneda fiduciaria se debilita

Este plan funciona cuando estás luchando contra la desinflación y un crecimiento por debajo de la tendencia. Gana tiempo.

Pero cuando, por fin, las fuerzas del mercado superan el anclaje —especialmente si se aplicó estímulo durante una inflación alta y un crecimiento por encima de la tendencia— el desapalancamiento es brutal.

Ya no estamos en un régimen desinflacionario. Estamos en un régimen en el que la Fed va por detrás de la curva y el mercado empieza a incorporarlo en el precio. Observa la divisa, observa el tramo largo y observa los diferenciales de crédito.

El contexto importa más que la herramienta.