Puntos clave
El ratio CAPE del S&P 500 ha superado 40 en tres meses consecutivos; su valoración no era tan cara desde el crash de las punto-com a principios de la década de 2000.
En el pasado, cuando el ratio CAPE mensual del S&P 500 ha superado 40, el índice ha caído un promedio del 30% durante los siguientes tres años.
El consenso de Wall Street estima que las sólidas ganancias corporativas impulsarán al S&P 500 hasta 9.106 para agosto de 2027; eso implica un potencial alcista del 18% desde su nivel actual.
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El mercado de valores de EE. UU. ha entregado retornos impresionantes en 2026 a pesar de la incertidumbre económica relacionada con la inflación persistente y los precios elevados de la energía vinculados al conflicto de Irán. En lo que va del año, el S&P 500 amplio basado en mercado (SNPINDEX: ^GSPC) ha sumado un 13%.
Los sólidos resultados financieros corporativos han sido la fuerza impulsora detrás de las ganancias de dos dígitos del mercado de valores. De hecho, las utilidades actuales representan el entorno fundamental más sólido fuera de una recuperación posterior a una recesión en más de 50 años, según Wolfe Research.
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No obstante, el S&P 500 recientemente mostró una advertencia que no se veía desde el desplome de las puntocom, y sugiere pérdidas importantes durante los próximos dos o tres años. Esto es lo que los inversores deben saber.
El mercado de valores está mostrando una advertencia que no se veía desde el desplome de las puntocom
En 1988, el economista Robert Shiller introdujo la relación precio-utilidad ajustada cíclicamente (CAPE) como un medio para evaluar índices completos del mercado de valores. Mientras que la relación tradicional precio-utilidad puede verse distorsionada por cambios cíclicos en las utilidades, la relación CAPE elimina ese ruido al promediar las utilidades ajustadas por inflación de la última década.
El S&P 500 registró una relación CAPE promedio de 40.6 en julio, el tercer mes consecutivo con una lectura por encima de 40. No solo está muy por encima del promedio de 20 años de 28, sino que los últimos tres meses marcan la primera vez desde el desplome de las puntocom en la que la relación CAPE mensual del S&P 500 ha superado 40.
Desafortunadamente, la valoración elevada del índice sugiere una caída sustancial en el mercado de valores. El gráfico de abajo muestra los mejores, peores y retornos promedio del S&P 500 en distintos periodos de tiempo después de registrar una relación CAPE mensual por encima de 40.
Periodo de tiempo
Mejor retorno del S&P 500
Peor retorno del S&P 500
Retorno promedio del S&P 500
1 año
16%
(28%)
(3%)
2 años
8%
(43%)
(19%)
3 años
(10%)
(43%)
(30%)
Fuente de datos: Robert Shiller, YCharts.
El gráfico de arriba muestra dos cosas especialmente importantes. Primero, el S&P 500 nunca ha generado un retorno positivo a tres años después de que la lectura mensual del CAPE superara 40. Segundo, si los retornos futuros del S&P 500 coinciden con el promedio histórico, el índice caerá 30% para agosto de 2029.
Por supuesto, el desempeño pasado no garantiza resultados futuros. Si bien la relación CAPE predijo el desplome de las puntocom, el auge de internet fue distinto al auge de la inteligencia artificial (IA). Internet no alcanzó una adopción generalizada durante más de una década, pero la IA ha logrado una adopción generalizada en menos de cinco años.
De hecho, la IA se ha convertido en una de las «tecnologías adoptadas más rápidamente en la historia, con casi una de cada cuatro empresas estadounidenses desplegándola a escala», según Justin Bieman, estratega global de inversiones de JPMorgan Chase. Eso significa que la IA podría convertirse en una fuente material de beneficios corporativos más rápidamente que internet.
¿Y qué? La relación CAPE es un indicador que mira hacia atrás, lo que significa que no considera la posibilidad de que el crecimiento de las utilidades se acelere. El crecimiento de las utilidades no logró seguir el ritmo de la apreciación del precio de las acciones durante la burbuja de las puntocom, lo que finalmente llevó a un desplome del mercado. Pero si las utilidades siguen el ritmo de los precios durante el auge de la IA, el S&P 500 podría continuar avanzando mientras su relación CAPE cae a algo más razonable.
Los analistas de Wall Street esperan que el S&P 500 aumente 18% en el próximo año
Las empresas del S&P 500 reportaron resultados financieros excepcionalmente sólidos en el primer trimestre de 2026. A nivel del índice, los ingresos aumentaron 11.4% (el crecimiento más rápido desde el 2T de 2022) y las utilidades aumentaron 28.6% (el crecimiento más rápido desde el 4T de 2021), según FactSet Research.
Wall Street espera resultados similares en los próximos trimestres. Para el año completo, la estimación de consenso dice que los ingresos crecerán 11% (el ritmo más rápido desde 2022) y las utilidades crecerán 27% (el ritmo más rápido desde 2021). A nivel de sectores, los analistas anticipan el mayor impulso de utilidades en los sectores de tecnología (50%), servicios de comunicación (54%) y energía (77%).
A su vez, los analistas de Wall Street anticipan un potencial alcista considerable en el S&P 500 durante el próximo año. El pronóstico mediano sitúa al S&P 500 en 9,106 en agosto de 2027. Eso implica un 19% de potencial alcista desde su nivel actual de 7,722. Con esto en mente, los inversores deberían mantenerse con cautela pero con optimismo sobre hacia dónde se dirige el mercado de valores en el corto plazo.
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JPMorgan Chase es un socio publicitario de Motley Fool Money. Trevor Jennewine no tiene posiciones en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda FactSet Research Systems y JPMorgan Chase. The Motley Fool tiene una política de divulgación.