La presidenta de la Reserva Federal, Kevin Warsh, está previsto que pronuncie su primer discurso en Jackson Hole el viernes, mientras los inversores buscan pistas sobre la dirección de las tasas de interés en Estados Unidos antes de la reunión de septiembre de la Fed.
Warsh está programado para hablar a las 10 a.m. ET, 19 días antes de la próxima decisión de tasas de la Fed. Los mercados no esperan que diga de forma directa si las tasas se recortarán o se subirán en septiembre. En cambio, los inversores escucharán cómo evalúa la inflación, el crecimiento económico y las condiciones financieras, y qué cambios en esas áreas podrían llevar a la Fed a tasas más bajas o más altas.
Warsh generalmente ha evitado la orientación prospectiva detallada, por lo que las condiciones que destaca son más importantes que cualquier pronóstico específico.
Según Bank of America, el 69% de los gestores de fondos espera que Warsh mantenga una postura neutral. Eso significa que cualquier cambio inesperado podría tener un impacto mayor en los mercados.
La inflación será un foco clave
Es probable que los inversores presten mucha atención a los comentarios de Warsh sobre la inflación y a si cree que las presiones de precios actuales podrían impedir que la Fed baje las tasas.
En una entrevista con Bloomberg, Jack Manley dijo que Warsh probablemente no proporcionará una señal clara sobre la decisión de septiembre, pero podría dar mayor énfasis a la inflación al explicar cómo la Fed formula su política.
“Creo que quieren que se reconozca que para devolver la economía al 2% de inflación, puede ser necesario un aumento de la tasa de interés”, dijo manley.
Esto no significa que los mercados esperen un aumento inmediato de la tasa. Los inversores, en cambio, quieren saber si Warsh considera que tasas más altas serían una respuesta posible si la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed.
“Cuándo, qué tanto, qué tan rápido, no se preocupen por todo eso”. “Simplemente, digan palabras que, para un conjunto de riesgos, sean muy abordables y previsibles y posibles: las tasas podrían tener que subir”.
Al mismo tiempo, las señales de un crecimiento económico más débil o de un mercado laboral menos sólido podrían reforzar el argumento a favor de tasas más bajas.
El mercado de Tesoro añade presión
El discurso de Warsh llega mientras el mercado del Tesoro de EE. UU. enfrenta sus propias preocupaciones.
El rendimiento del Tesoro a 30 años está cerca de su nivel más alto desde 2007, mientras que los esfuerzos recientes del Tesoro para recomprar deuda con vencimientos más largos no han producido una caída duradera de los rendimientos a largo plazo.
La Fed también está dividida en cuanto a las perspectivas de la política monetaria. Una reunión de política reciente incluyó una de las disidencias más agresivas en años, lo que aumenta la incertidumbre sobre la dirección de las tasas.
Por lo tanto, los inversores observarán si Warsh ve los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo como un endurecimiento útil de las condiciones financieras o como un riesgo creciente para la economía.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, también ha ampliado los esfuerzos para recomprar valores del Tesoro con vencimientos más largos, poniendo mayor atención en la relación entre el mercado del Tesoro y la política monetaria.
Warsh podría enfrentar preguntas sobre el mercado de bonos durante la sesión de preguntas y respuestas, aunque los analistas no esperan que revele los planes específicos de la Fed para septiembre.
Tres posibles reacciones del mercado
Los mercados se preparan en general para tres resultados posibles del discurso de Warsh.
Un mensaje más cauto podría aumentar las expectativas de tasas de interés más bajas y respaldar activos de riesgo como acciones, oro y Bitcoin.
Un mensaje más agresivo podría tener el efecto contrario: empujar a los inversores a esperar que las tasas se mantengan más altas por más tiempo o incluso dejar abierta la posibilidad de un aumento de tasas.
Un discurso neutral podría dejar a los mercados sin una dirección clara y mantener la volatilidad elevada hasta que lleguen más datos económicos antes de la reunión de septiembre.
Por lo tanto, el mayor resultado que mueva el mercado podría ser un cambio respecto de lo que los inversores ya esperan. Con la mayoría de los gestores de fondos esperando que Warsh se mantenga neutral, incluso un cambio modesto en su discurso podría afectar las expectativas sobre las tasas.
Predicción del precio de Bitcoin antes del discurso de Kevin
El precio de Bitcoin podría reaccionar rápidamente si Warsh cambia las expectativas del mercado sobre las tasas de interés. Las tasas esperadas más bajas generalmente reducen la presión sobre los activos de riesgo, mientras que las expectativas de tasas más altas pueden pesarlas.
Coin Bureau espera que Warsh suene algo más cauto que lo que los mercados anticipan actualmente y cree que sus comentarios podrían dar a los inversores más confianza en que los recortes de tasas siguen siendo posibles.
“Si Warsh cumple mañana, creo que el BTC finalmente atacará los 80.000 dólares”, dijo Coin Bureau.
Eso hace que los 80.000 dólares sea un nivel importante para los traders de Bitcoin tras el discurso. Una ruptura por encima podría fortalecer las expectativas de otro movimiento al alza, mientras que un mensaje más agresivo de Warsh podría presionar la reciente racha alcista.
También se espera que la innovación financiera reciba atención en Jackson Hole este año, potencialmente llevando a la conversación al cripto y a las stablecoins. Pero el historial de Warsh de evitar una guía detallada significa que los inversores no deberían asumir que abordará directamente la decisión de septiembre.