$MRVL ¡Las cifras ya salieron! En el Q2, los ingresos fueron de 2,739 millones de dólares, un 37% más interanual, superando ligeramente las expectativas del mercado. El EPS ajustado fue de 0.94 dólares, frente a lo esperado de 0.93, también por encima de lo previsto en una pequeña medida. Lo más importante: el negocio de centros de datos creció un 46% interanual, acelerándose claramente frente al 27% del trimestre anterior. Para el próximo trimestre, la empresa orienta ingresos de 3,150 millones de dólares y un EPS de 1.10 dólares, y además ajusta al alza las previsiones de ingresos para todo el año y el próximo. El objetivo de ingresos para FY2027 se eleva a ~12,000 millones de dólares, y para FY2028 a ~18,000 millones. Por lo tanto, mirando solo los fundamentales, este reporte no tiene en realidad nada grave.
¿Por qué la sesión nocturna cayó casi un 8% después de los resultados? Creo que principalmente fue porque las expectativas estaban demasiado altas. Antes de los resultados, la acción de MRVL ya había salido disparada desde menos de 200 dólares hasta más de 240. Esta vez, el EPS solo superó muy ligeramente las expectativas. Después de que Nvidia acabara de entregar un crecimiento explosivo, obviamente esto no alcanzó para saciar el apetito del mercado. Al mismo tiempo, en el próximo trimestre la media del margen bruto no-GAAP baja del 58,9% de este trimestre a alrededor de 58%; además, los gastos operativos siguen aumentando y el crecimiento de ingresos no se ha traducido completamente en EPS. Por otro lado, el mercado esperaba que la empresa diera más información sobre los ingresos de su cooperación en chips personalizados para Google hasta 2029, pero la dirección dejó esos detalles para el Investor Day del mes de octubre. En conjunto, me inclino a interpretar esta caída como un ajuste del aumento ocurrido antes de los resultados, y no como una revalorización del negocio a partir de unos cambios fundamentales.
Actualmente, en la sesión nocturna cotiza a 222 dólares. Tomando el consenso de EPS FY2028 antes de los resultados de 6,24 dólares, eso equivale aproximadamente a un PE de 35 veces. Si después de subir la guía de ingresos en esta ocasión, el EPS final de FY2028 se ajusta a 6,7–6,8 dólares, que yo considero un rango bastante razonable, entonces el múltiplo a este precio sería en realidad de unas 33 veces. El Forward PE de MRVL en los últimos años ha oscilado aproximadamente entre 20 y más de 40 veces, así que 33–36 veces está, más o menos, en el centro (y algo por encima) del promedio histórico. No se puede decir que sea especialmente barato, pero frente a antes de los resultados ya está mucho más razonable. Además, todavía existe la posibilidad de que las expectativas de ganancias sigan revisándose al alza.
En cuanto a la operación, por ahora no pienso comprar persiguiendo el precio directamente en 222 dólares. Prefiero esperar a que vuelva a abrirse la posición alrededor de 200 dólares; y si cae hasta 180, entonces haré una carga significativamente mayor.
No cabe duda de que MRVL es una empresa con fundamentos sólidos. Su ritmo de crecimiento puede mantenerse en torno al 50% interanual durante tres años, y ocupa un papel importante en dos vías de IA clave: los chips personalizados y la interconexión óptica. El mercado suele otorgarle un múltiplo PE de 50 e incluso 60 veces cuando el sentimiento está eufórico, y cuando el ánimo decae, también puede llevar su PE por debajo de 25. Por eso, trato a MRVL igual que a NEBIUS: hacer trading por tramos, tomar ganancias en la parte alta y entrar cuando llegue el momento. En esta ocasión, entre 240 y 250 dólares, casi liquidé todas mis posiciones en MRVL. Ahora voy a esperar con paciencia una nueva oportunidad para volver a entrar.
