Los datos de la IPO de Anthropic ya han salido a la luz: recauda $100B, objetivo de valoración $2T, todo supera el “techo” de SpaceX. Pero esto no es una noticia de financiación, sino una señal de fijación de precios en la cadena industrial: por un lado le cuenta a los inversores una historia de mercado de $30T, y por otro busca que Matx le haga chips de fabricación propia. La economía que está detrás la obliga a deshacerse del poder de fijación de precios de Nvidia: Meta internamente ya calculó que invertir en los modelos de Anthropic podría llegar a $10B al año; el coste de entrenamiento es tan enorme que ya no es sostenible. Los beneficiarios están claros: TSMC para procesos avanzados, SK Hynix fábrica de encapsulado en Indiana por $4.000M, y Kioxia/SanDisk ampliaciones de memoria en Japón por $31.000M, todos posicionándose aguas arriba en esta carrera armamentista. Los perjudicados son el poder de fijación de precios a futuro de Nvidia y todos los proveedores de servicios de inferencia en los eslabones intermedios: que el informe de Nvidia haya superado las expectativas de forma consecutiva es un hecho, pero la valoración de $209 ya está incorporando la probabilidad de “sustitución por diseño propio” (price in"self-developed replacement"). El primer punto de verificación es el prospecto de fin de septiembre: observar cómo divulga su hoja de ruta de producción en volumen para sus chips propios. Si confirma que hará el tape-out en 2027, la lógica de valoración a futuro de Nvidia tendrá que reconstruirse. Atención al siguiente movimiento de financiación de Meta y OpenAI.