Bitcoin y Ethereum están negociando en lo que parece ser una fase de corrección y reacumulación en lugar de un claro máximo del mercado o un fondo profundo del mercado bajista. Bitcoin ha bajado aproximadamente un tercio desde su máximo histórico de octubre de 2025 de $126,100 después de una corrección de aproximadamente 36%, pero aún se encuentra alrededor de cuatro a cinco veces por encima del mínimo de 2022 cerca de $16,000.
2025 terminó ligeramente negativo para Bitcoin, lo cual fue inusual para un año posterior a la reducción a la mitad. Esto apoya la idea de que el antiguo ciclo de reducción a la mitad de cuatro años ya no es el principal motor del precio. La valoración en cadena muestra a Bitcoin negociando por encima de su precio realizado, lo que significa que el tenedor promedio aún está en ganancias. Este tipo de entorno suele estar vinculado a la consolidación o retrocesos tardíos del ciclo en lugar de con fondos importantes.
La actividad de la red y las tarifas son ambas bajas en comparación con los últimos dos años. Las direcciones siguen activas, pero las tarifas de transacción tanto en $BTC como en USD están cerca de mínimos de varios años.
Los tenedores a largo plazo han ralentizado su toma de ganancias y solo han aparecido pequeños focos de capitulación. Las ballenas de tamaño mediano han estado vendiendo, mientras que los muy grandes tenedores y los tesoros corporativos han sido más estables.
Los flujos de ETF fueron muy negativos desde finales de 2025 hasta enero de 2026, con más de seis mil millones de dólares saliendo de los ETFs de Bitcoin al contado. A principios de febrero, hubo una gran entrada de un solo día, lo que puede ser una señal temprana de que la presión de venta está disminuyendo.
Para Ethereum, el uso es alto pero barato. Las direcciones activas diarias y las transacciones están cerca de máximos de dos años, mientras que las tarifas son mucho más bajas que el promedio. Esto se debe principalmente a las actualizaciones de la red y la migración de la actividad a redes de capa dos.
Casi la mitad de todo $ETH está ahora apostado, y otra gran parte se encuentra en fondos institucionales y tesoros corporativos. Esto bloquea una gran parte del suministro y reduce lo que se negocia libremente.
Las redes de capa dos como Base y Arbitrum están creciendo rápidamente y dirigiendo la mayor parte de la actividad, aunque pagan relativamente poco a la red principal de Ethereum en tarifas.
Ethereum sigue dominando las stablecoins y los activos del tesoro tokenizados, pero la baja quema de tarifas ha llevado a algunos analistas de finanzas tradicionales a cuestionar cuánto valor captura la capa base en el corto plazo.
El sentimiento social y narrativo en torno a ETH sigue siendo generalmente positivo, pero su precio aún se mueve principalmente con Bitcoin.
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Cómo funciona el ciclo hoy
Los ciclos de Bitcoin solían estar moldeados principalmente por el calendario de halving de cuatro años. Ese patrón es más débil ahora porque la mayoría de Bitcoin ya ha sido minado y la reducción en el nuevo suministro es mucho menor que en años anteriores. Esto significa que la demanda y la estructura del mercado importan más que la fecha del halving.
Los ETFs y las instituciones se han convertido en fuerzas importantes. Los ETFs de Bitcoin al contado han recibido decenas de miles de millones de dólares desde su lanzamiento y ahora mueven el precio a través de creaciones y redenciones. Las empresas públicas también poseen una parte significativa del suministro total. Ethereum está siguiendo un camino similar, con ETFs de ETH, productos de staking y tesoros corporativos creciendo en tamaño.
Las condiciones macro también son centrales. El dólar estadounidense se debilitó a lo largo de 2025 y la liquidez global ha estado mejorando, lo que generalmente ha ayudado a los activos de riesgo. Al mismo tiempo, la política de la Reserva Federal sigue siendo un impulsor clave a corto plazo. La restricción eleva las primas de riesgo de criptomonedas, mientras que el alivio apoya la demanda. En este entorno, los flujos macro y de ETF importan más que los ciclos de halving.
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Posición del ciclo de Bitcoin
Bitcoin cayó desde su pico de octubre de 2025 después de una fuerte rally impulsada por ETFs y condiciones macroeconómicas. Incluso después de la corrección, sigue muy por encima del mínimo de 2022. La valoración en cadena muestra que Bitcoin se negocia moderadamente por encima de su base de costo, no extremadamente barato y no extremadamente caro.
El uso de la red es estable, pero las tarifas son muy bajas. Esto sugiere que la demanda está presente, pero la intensidad especulativa se ha reducido. El comportamiento de los tenedores muestra que los tenedores a corto plazo están cerca del punto de equilibrio y los tenedores a largo plazo todavía están en ganancias, pero ya no están vendiendo agresivamente.
Las ballenas de tamaño mediano han reducido sus tenencias, mientras que los grandes tenedores y los tesoros corporativos se han mantenido bastante estables.
Los flujos de ETF fueron muy negativos hasta enero, lo que coincidió con la caída de los precios y un sentimiento muy débil. Recientemente, apareció una gran entrada, lo que puede señalar una pausa en la tendencia de salida. El sentimiento social ha oscilado hacia un miedo extremo, y las narrativas ahora se centran en la adopción institucional, la debilidad de la moneda y el escepticismo sobre los viejos modelos de ciclo.
Uniendo esto, Bitcoin parece estar más en una corrección de ciclo medio a tardío y en una zona de reacumulación en lugar de estar en un nuevo pico o un fondo profundo. Es posible que haya más desventajas, pero gran parte del exceso de la rally anterior ya se ha trabajado.
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Estructura de Ethereum dentro de un ciclo liderado por Bitcoin
Ethereum muestra un uso fuerte pero ingresos directos débiles. Las transacciones y direcciones activas son altas, mientras que las tarifas y la quema son bajas. Las actualizaciones aumentaron la capacidad y redujeron los costos, y la mayor parte de la actividad ahora ocurre en redes de capa dos.
A pesar de esto, la estructura de suministro de Ethereum se está volviendo más ajustada. Casi la mitad de ETH está en staking, y grandes cantidades son mantenidas por instituciones y tesoros corporativos. Las colas de staking siguen siendo largas, mostrando una demanda constante para asegurar ETH en lugar de venderlo.
La claridad regulatoria y nuevos productos han hecho que el staking sea accesible para fondos y gestores de activos.
Las redes de capa dos ahora impulsan gran parte del crecimiento de Ethereum. Algunas son rentables, mientras que muchas generan pocos ingresos por tarifas. Ethereum sigue desempeñando un papel central en las stablecoins y en los tesoros tokenizados, lo que lo vincula estrechamente al uso financiero del mundo real.
El sentimiento en torno a ETH es constructivo. Muchos ven la acumulación por parte de billeteras de tamaño mediano, el continuo crecimiento de la capa dos y la adopción institucional como señales positivas.
Al mismo tiempo, permanecen preocupaciones sobre cuánto valor captura la capa base cuando las tarifas se mantienen bajas. En los próximos meses, ETH probablemente seguirá el camino de Bitcoin, pero con oscilaciones más grandes, apoyado por el staking y el uso en el mundo real.
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Tres posibles caminos durante los próximos tres a seis meses
Reacumulación y avance renovado
Este camino asume un dólar débil o estable, liquidez mejorando, política constante de la Reserva Federal y un regreso de flujos de ETF consistentes. Las métricas en cadena mejorarían lentamente sin sobrecalentarse.Bitcoin se elevaría desde los niveles actuales y podría desafiar los picos anteriores con el tiempo. Ethereum probablemente superaría debido al staking, el crecimiento de la capa dos y la adopción de ETFs.
Digestión prolongada
Este camino asume señales macro mixtas y flujos de ETF que entran y salen sin una tendencia fuerte. Bitcoin se negociaría en un rango amplio a medida que la valoración y la actividad se mantengan cerca de niveles neutrales.Ethereum seguiría mayormente a Bitcoin, con breves rallys por noticias de la red que se desvanecen de nuevo en el rango. El staking y el uso real proporcionarían apoyo pero no un fuerte impulso al alza.
Retroceso cíclico más profundo
Este camino asume un nuevo estrés macro o una nueva ola de salidas de ETF. La valoración de Bitcoin se comprimiría hacia su base de costo y los tenedores a largo plazo comenzarían a vender con pérdidas más a menudo. El uso y las tarifas probablemente caerían aún más. Ethereum probablemente caería más que Bitcoin en términos de precio, aunque su estructura sigue siendo sólida.En este momento, los datos se inclinan más hacia los primeros dos caminos que hacia un retroceso más profundo inmediato. La venta de ETFs ya ha sido pesada, la valoración es moderada y la toma de ganancias por parte de los tenedores a largo plazo se ha ralentizado. Las condiciones macroeconómicas siguen siendo inciertas, por lo que el riesgo sigue presente.
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Qué observar en el futuro
Para Bitcoin, las principales cosas a monitorear son la valoración en relación con el precio realizado, el comportamiento de los tenedores a corto y largo plazo, los cambios en las tarifas de la red y las transacciones, los flujos de ETF y su salida, y la dirección del dólar y la liquidez global.
Para Ethereum, los puntos clave son la proporción de suministro que se está apostando, las colas de validadores, las tenencias institucionales y corporativas, el equilibrio entre la economía de la capa uno y la capa dos, los flujos de ETF de ETH, y el papel de Ethereum en las stablecoins y activos tokenizados.
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Conclusión
Desde una perspectiva cíclica, el entorno actual parece una fase de corrección y reacumulación dentro de un mercado impulsado por instituciones, ETFs y condiciones macroeconómicas. Bitcoin muestra signos de una limpieza significativa después de su pico de 2025, pero no de una capitulación total.
Ethereum descansa sobre bases estructurales fuertes en staking, uso de la capa dos y activos tokenizados.
Si un fondo duradero ya está en su lugar dependerá principalmente de las condiciones macroeconómicas y los flujos de ETF. Mucho del exceso parece haber sido eliminado, pero el mercado sigue siendo sensible a los cambios de políticas y a las variaciones de liquidez.
Rastrear los indicadores anteriores proporciona una manera de actualizar esta visión durante los próximos tres a seis meses sin depender de viejos modelos de ciclo basados en halving.