Ya se han materializado plenamente los dos cambios fundamentales confirmados. La magnitud de las entradas diarias del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. pasó de una sólida tendencia de 2.800 millones de dólares acumulados en 8 días a 232,1 millones de dólares, con un ritmo de entrada claramente más lento. Actualmente, el precio de BTC sigue oscilando por debajo del umbral de 8 millones de dólares, lo cual constituye el factor desencadenante directo de la desaceleración de las entradas a corto plazo. Al mismo tiempo, el ETF de XRP al contado registró la mayor entrada diaria desde el 5 de enero de este año. El volumen de entradas está muy por encima del promedio de los últimos tres meses, y es una señal poco común de entradas contracorriente en el sector de los ETF de criptomonedas en la actualidad.
La divergencia entre estos dos conjuntos de datos se debe, en esencia, a la combinación del desempeño del precio a corto plazo y la diferencia con las expectativas regulatorias. Después de una subida sostenida en el período previo, la presión psicológica del umbral entero de 8 millones de dólares, junto con que algunos inversores institucionales optan por tomar ganancias en niveles altos, ha llevado a que las operaciones de creación y reembolso del ETF adopten un enfoque más prudente. Que las entradas se desaceleren es un fenómeno normal de toma de beneficios durante el proceso de alza, sin que se haya presentado una situación extrema de salidas netas en un solo día. De hecho, en las entradas acumuladas de 2.800 millones de dólares durante esos 8 días, la proporción de inversores institucionales superó el 70%; la demanda de asignación a largo plazo sigue siendo sólida. En cuanto al repunte explosivo de las entradas a XRP, está directamente relacionado con el reciente despliegue de noticias favorables por parte del regulador. Tras la resolución más reciente de un tribunal de EE. UU. sobre que XRP no es un valor, las expectativas del mercado sobre una posible apertura posterior del ETF de XRP para apuestas (staking) y la expansión de escenarios de aplicación han aumentado de forma evidente, elevando significativamente la prioridad de las entradas de capital.
A continuación, necesitamos hacer un seguimiento especial de dos nodos de observación concretos. El primero es si, en las próximas 1-2 semanas, BTC puede romper de manera efectiva la barrera de los 800.000 dólares y mantenerse por encima. Si el precio supera el nivel y va acompañado de un flujo de ETF que regrese a un volumen de 300 millones de dólares o más, eso indicaría que la corrección actual es solo un ajuste de corto plazo y que la necesidad de asignación por parte de instituciones sigue siendo sólida. Si, en cambio, el precio continúa con presión por debajo de los 800.000 dólares, el flujo de ETF podría volver a caer a niveles de 200 millones de dólares o menos, y habría que estar atentos al riesgo de una corrección de corto plazo. El segundo nodo de observación es el avance en la implementación de las políticas regulatorias de XRP durante el próximo mes, incluido el resultado de la aprobación de la función de staking/garantías para ETF, el fallo final de los litigios relacionados con la SEC y si más instituciones solicitan emitir productos estructurados vinculados a XRP. Estos factores determinarán directamente la continuidad del flujo actual; si la implementación de la política no cumple con las expectativas, el flujo de XRP ETF podría caer rápidamente.
En la actualidad, la tendencia general de entradas a los ETF cripto todavía se ve afectada de manera indirecta por factores macro. La próxima publicación de datos de CPI por parte de la Reserva Federal y la decisión de tasas en la reunión del FOMC son las variables clave que influyen en la preferencia por riesgo. Si los datos de inflación vienen por debajo de lo esperado y la Reserva Federal emite señales de recortes de tasas, eso impulsará el desempeño general de los activos de riesgo, incluido BTC y XRP, y respaldará el volumen de entradas a los ETF. Por el contrario, si el panorama macro cambia hacia una postura más hawkish, podría provocar salidas de capital de activos cripto a corto plazo, y las entradas a ambos tipos de ETF podrían verse afectadas. Además, la actual divergencia en las entradas de estos dos tipos de ETF refleja que el capital del mercado se está rotando de los activos líderes hacia activos específicos con catalizadores regulatorios; sin embargo, todavía no se aprecia una disminución evidente de la preferencia por riesgo en general.