#比特币64亿美元期权将到期 Mucha gente ve #Opciones sobre Bitcoin por 6.4 mil millones de dólares que vencen y simplemente las dejan correr, pensando que es otra noticia típica de vencimiento.
Pero llevo años mirando los datos de Deribit y esta vez es diferente.
Este viernes a las 16:00 (hora de Pekín), vencen unas 81,700 opciones sobre BTC, con un valor nocional de 6,440 millones de dólares, aproximadamente el 20% de los contratos abiertos vigentes de BTC en Deribit. Hay 44,600 opciones de compra (call) y 37,100 de venta (put), y el Put/Call es solo 0.83, por lo que el conjunto está más bien sesgado al alza. La mayor concentración está en los strikes de 75,000 y 80,000 dólares; solo en esos dos strikes, el valor nocional de las calls supera los 390 millones de dólares. Dentro de un rango del 5% respecto al precio actual se acumula más de 500 millones de dólares en nocional.
La semana pasada, BTC pasó de ~62,000 a cerca de 80,000 de forma directa, y muchas calls que antes estaban fuera del dinero pasaron instantáneamente a estar dentro del dinero. Los market makers se vieron obligados a ajustar significativamente su cobertura. En este momento, lo que realmente entra en juego no es “quién es más fuerte entre el lado comprador y el vendedor”, sino la cobertura por Gamma.
En sencillo: Gamma es la velocidad de cambio de Delta. Al acercarse al vencimiento, la Gamma se amplifica de forma exponencial. Para mantener Delta neutral, los market makers tienen que comprar/vender el spot o los futuros perpetuos inmediatamente cuando el precio se mueve. Cuando hay acumulación masiva de posiciones alrededor de un strike, esa cobertura genera un efecto de “anclaje”: el precio queda como pegado, difícil de apartarse con facilidad de los strikes clave. Tras superarlos, entonces podría acelerarse.
El mayor punto de dolor (pain) está, más o menos, alrededor de 68,000, pero el precio actual ya se alejó. El verdadero campo de batalla es 80,000. Si antes del viernes el precio sigue oscilando cerca de 80,000, el flujo de cobertura de los market makers puede mantener la volatilidad temporalmente contenida; pero si hay una ruptura decisiva por encima o por debajo, después de liberarse la Gamma la volatilidad puede ampliarse de manera notable.
He observado estructuras similares varias veces: antes del gran vencimiento suele verse calma, y después del vencimiento es cuando realmente se libera la dirección. En esta ocasión, además, el mercado acaba de subir con rapidez desde niveles bajos; la estructura de la volatilidad ya cambió de backwardation a contango, DVOL se elevó alrededor de un 30% y la desviación (skew) también se revirtió. Realmente vale la pena prestarle atención.
Los minoristas ven “6.4 mil millones que vencen” y gritan que habrá subidas o caídas brutales; las instituciones ven la relación mecánica entre la distribución de posiciones, la exposición a Gamma y el punto de mayor pain. Lo que suele determinar la trayectoria a corto plazo no es tanto la noticia, sino esos flujos de cobertura que no se ven.
Hasta el viernes a las 16:00, puedes echarle un vistazo a OI por strike y a la distribución de GEX. Quizá sea más útil que mirar el gráfico de K-line.
¿Qué opinas sobre la dirección después de este vencimiento? ¿Se queda anclado o acelera?#BTC $BTC
Pero llevo años mirando los datos de Deribit y esta vez es diferente.
Este viernes a las 16:00 (hora de Pekín), vencen unas 81,700 opciones sobre BTC, con un valor nocional de 6,440 millones de dólares, aproximadamente el 20% de los contratos abiertos vigentes de BTC en Deribit. Hay 44,600 opciones de compra (call) y 37,100 de venta (put), y el Put/Call es solo 0.83, por lo que el conjunto está más bien sesgado al alza. La mayor concentración está en los strikes de 75,000 y 80,000 dólares; solo en esos dos strikes, el valor nocional de las calls supera los 390 millones de dólares. Dentro de un rango del 5% respecto al precio actual se acumula más de 500 millones de dólares en nocional.
La semana pasada, BTC pasó de ~62,000 a cerca de 80,000 de forma directa, y muchas calls que antes estaban fuera del dinero pasaron instantáneamente a estar dentro del dinero. Los market makers se vieron obligados a ajustar significativamente su cobertura. En este momento, lo que realmente entra en juego no es “quién es más fuerte entre el lado comprador y el vendedor”, sino la cobertura por Gamma.
En sencillo: Gamma es la velocidad de cambio de Delta. Al acercarse al vencimiento, la Gamma se amplifica de forma exponencial. Para mantener Delta neutral, los market makers tienen que comprar/vender el spot o los futuros perpetuos inmediatamente cuando el precio se mueve. Cuando hay acumulación masiva de posiciones alrededor de un strike, esa cobertura genera un efecto de “anclaje”: el precio queda como pegado, difícil de apartarse con facilidad de los strikes clave. Tras superarlos, entonces podría acelerarse.
El mayor punto de dolor (pain) está, más o menos, alrededor de 68,000, pero el precio actual ya se alejó. El verdadero campo de batalla es 80,000. Si antes del viernes el precio sigue oscilando cerca de 80,000, el flujo de cobertura de los market makers puede mantener la volatilidad temporalmente contenida; pero si hay una ruptura decisiva por encima o por debajo, después de liberarse la Gamma la volatilidad puede ampliarse de manera notable.
He observado estructuras similares varias veces: antes del gran vencimiento suele verse calma, y después del vencimiento es cuando realmente se libera la dirección. En esta ocasión, además, el mercado acaba de subir con rapidez desde niveles bajos; la estructura de la volatilidad ya cambió de backwardation a contango, DVOL se elevó alrededor de un 30% y la desviación (skew) también se revirtió. Realmente vale la pena prestarle atención.
Los minoristas ven “6.4 mil millones que vencen” y gritan que habrá subidas o caídas brutales; las instituciones ven la relación mecánica entre la distribución de posiciones, la exposición a Gamma y el punto de mayor pain. Lo que suele determinar la trayectoria a corto plazo no es tanto la noticia, sino esos flujos de cobertura que no se ven.
Hasta el viernes a las 16:00, puedes echarle un vistazo a OI por strike y a la distribución de GEX. Quizá sea más útil que mirar el gráfico de K-line.
¿Qué opinas sobre la dirección después de este vencimiento? ¿Se queda anclado o acelera?#BTC $BTC
