En la víspera de los resultados de Nvidia, lo que de verdad hay que vigilar no es el ingreso de NVDA, sino su guía de margen bruto: en el 4T cae a 71%-72%, en el FY28 a solo 72%-73%, por debajo del consenso de 74%. La razón es una sola: el aumento de precio de los chips de memoria está superando su poder de fijación de precios. Nvidia subió un 15% el precio de los sistemas completos de Vera Rubin y Grace Blackwell que se enviarán a inicios de 2027, pero aun así no logra compensar el margen que se pierde por el encarecimiento del HBM. Dan Ives lo dijo sin rodeos: superciclo de memoria, relación oferta/demanda 15 a 1, y Nvidia solo puede trasladar costos de forma pasiva.
Beneficiados: MU y SNDK. El margen bruto de HBM de MU ya está muy por encima del de la DRAM tradicional; que el alza del precio de la memoria sea mayor de lo esperado implica una gran elasticidad del margen bruto para la próxima temporada. El NAND de SNDK también va al alza y los precios de los contratos de SSD empresariales siguen subiendo. El gran ganador real es SK Hynix, pero no está en bolsa en EE. UU.; aun así, MU es la mayor exposición a HBM que se puede comprar en acciones estadounidenses.
Perjudicados: el margen bruto de largo plazo de NVDA, las startups de la nube de IA (soportan un 15% de aumento, pero sin poder de fijación de precios) y las pequeñas/medianas fábricas ODM (sus márgenes de maquila se comprimen por ambos lados).
Reacción de la cotización que se perdió: después de que MU publicara, cayó 5.83%; no fue un empeoramiento de los fundamentos, sino que el mercado ya había internalizado (price in) las expectativas de alza de precios. La variable realmente inesperada fue el incremento secuencial del margen bruto.
Qué mirar a continuación: el informe de Micron a finales de septiembre. Si el aumento secuencial del margen bruto supera 2 puntos porcentuales, se confirma el superciclo; si Nvidia ajusta el lenguaje de sus costos de almacenamiento desde "extreme" a términos más severos, indicaría riesgo de una nueva rebaja de la guía de margen bruto del 4T. El poder de fijación de precios de la ola de IA se está trasladando de las GPU hacia el almacenamiento, al menos hasta el FY28 esto está decidido.
Fuente: Yahoo Finance (2026-08-24), CNBC (2026-08-25), Benzinga (2026-08-24), The Motley Fool (2026-08-24)
Beneficiados: MU y SNDK. El margen bruto de HBM de MU ya está muy por encima del de la DRAM tradicional; que el alza del precio de la memoria sea mayor de lo esperado implica una gran elasticidad del margen bruto para la próxima temporada. El NAND de SNDK también va al alza y los precios de los contratos de SSD empresariales siguen subiendo. El gran ganador real es SK Hynix, pero no está en bolsa en EE. UU.; aun así, MU es la mayor exposición a HBM que se puede comprar en acciones estadounidenses.
Perjudicados: el margen bruto de largo plazo de NVDA, las startups de la nube de IA (soportan un 15% de aumento, pero sin poder de fijación de precios) y las pequeñas/medianas fábricas ODM (sus márgenes de maquila se comprimen por ambos lados).
Reacción de la cotización que se perdió: después de que MU publicara, cayó 5.83%; no fue un empeoramiento de los fundamentos, sino que el mercado ya había internalizado (price in) las expectativas de alza de precios. La variable realmente inesperada fue el incremento secuencial del margen bruto.
Qué mirar a continuación: el informe de Micron a finales de septiembre. Si el aumento secuencial del margen bruto supera 2 puntos porcentuales, se confirma el superciclo; si Nvidia ajusta el lenguaje de sus costos de almacenamiento desde "extreme" a términos más severos, indicaría riesgo de una nueva rebaja de la guía de margen bruto del 4T. El poder de fijación de precios de la ola de IA se está trasladando de las GPU hacia el almacenamiento, al menos hasta el FY28 esto está decidido.
Fuente: Yahoo Finance (2026-08-24), CNBC (2026-08-25), Benzinga (2026-08-24), The Motley Fool (2026-08-24)