26 de agosto por la noche, sale el dato de PCE de EE. UU. de julio: interanual 3,7%, por encima de lo previsto (3,6%) y el 65.º mes consecutivo por encima del objetivo del 2% de la Fed. El PCE subyacente interanual es 3,3%, y no hay manera de bajarlo.
Después de que se publicaran los datos, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre subió del 36% a 42%-44%. El dólar registró su mayor alza en casi cuatro semanas. Los tres principales índices de la bolsa estadounidense se desplomaron en bloque.
Justo un día antes de que se publicara el PCE, el BTC acababa de tocar 81.237 dólares, rompiendo los 80.000 por primera vez desde mayo. En diez días pasó de 62.800 a 78.900, subiendo un 25% y marcando el mejor incremento de diez días de 2026.
¿Y luego qué? Un informe de inflación borró en cuestión de horas el aumento del bitcoin de unos 2.000 dólares.
Ahora mismo, el BTC está forcejeando cerca de 78.000 dólares.
Desmontando la verdad de los datos de “dos caras, mismo destino”
🔥 El lado caliente (lado de la inflación):
PCE interanual 3,7%, por 65 meses consecutivos por encima del 2%.
PCE subyacente interanual 3,3%; tampoco logra bajar.
Excluyendo precios de vivienda, los servicios suben incluso más rápido que en junio.
🧊 El lado frío (lado económico):
Gasto en consumo ajustado por inflación: cero crecimiento.
El gasto real de consumo personal ajustado por inflación, mes a mes, se mantuvo igual.
Los ingresos reales solo subieron un 0,2% interanual, mientras que varios meses antes habían sido negativos.
Traducción a lenguaje humano:
Cinco años de alzas acumuladas ya han exprimido el poder adquisitivo de los estadounidenses. Ya no tienen dinero, pero los precios siguen subiendo.
(The New York Times) lo evaluó con mucha contención: “El problema persistente de la inflación en EE. UU. no empeoró en julio, pero tampoco mejoró”.
Pero el hecho de que “no haya mejorado” en sí mismo es la peor noticia.
💊 Esto es lo que más le asusta al mercado cripto: el embrión de la estanflación.
Primero, no me vengas con que “Bitcoin es un activo contra la inflación”.
En un entorno de estanflación, Bitcoin ni es oro ni es una acción tecnológica.
¿Por qué?
La Reserva Federal no puede recortar tasas: con una inflación de 3,7% y lejos del objetivo del 2%, hay una distancia enorme. En la reunión de julio, ya 3 funcionarios votaron en contra de mantener la tasa y abogaron por subirla. Para antes de fin de año, los operadores ya tienen completamente descontada una subida de tasas.
La economía tampoco aguanta: consumo con cero crecimiento, ingresos que casi no suben. El PIB del segundo trimestre de 1,5% parece bien, pero debajo todo depende de que entren importaciones de chips de IA; y solo la partida de importaciones recortó 1,64 puntos porcentuales por sí sola.
Bitcoin atrapado en medio:
¿Contar el cuento de la “antiinflación”? Las expectativas de subidas de tasas te están presionando.
¿Contar el cuento de la “toma de riesgo”? La economía se está enfriando.
¿El cuento del “oro digital”? En los últimos dos años se movió junto al Nasdaq; y el Nasdaq va con la liquidez.
La Reserva Federal no recorta tasas, la liquidez no se afloja; entonces Bitcoin es como una empanadilla rellena de sándwich: arriba, la inflación presiona la valoración; abajo, la economía no aguanta.
Esta subida de Bitcoin, de 62.800 a 81.000, se sustentó en el aumento de la expectativa de liquidez provocado por que el Tesoro ampliara el repo de bonos.
Pero en cuanto salen los datos de inflación, la atención de todos vuelve de inmediato a si la Reserva Federal subirá o no las tasas.
Tu subida depende de la operación de liquidez de otros, pero tu poder de fijar precios está en manos de la Reserva Federal.
Esto no es un mercado alcista; es una fiesta prestada.
Bitcoin subió 25% en diez días, pero el sentimiento del mercado se volvió negativo el día en que el precio alcanzó su pico. Incluso los que empujaron la subida tenían miedo.
🎯 Ahora todos esperan a una persona: Kevin Warsh.
El viernes, el presidente de la Reserva Federal, Waller Walsh, pronunciará su primera intervención importante desde que asumió el cargo en Jackson Hole.
Este es su primer regreso destacado a Jackson Hole desde que asumió en mayo.
¿Qué quiere el mercado? Una respuesta:
La inflación sigue alta: ¿es resultado de shocks puntuales como aranceles y guerra, o es una señal de economía sobrecalentada?
Si es el primero, se puede esperar; no hace falta subir tasas.
Si es el segundo, quizá en septiembre sí haya que subir tasas.
BofA advierte: si Waller Walsh no libera señales de subidas de tasas, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años podría dispararse hasta 5,5%. Y si él declara claramente que está dispuesto a reanudar las subidas de tasas aunque la inflación no baje, la probabilidad de una subida en septiembre pasaría directamente de ~40% a un “cincuenta-cincuenta”.
Lo que él diga, determinará la línea principal de trading para el próximo trimestre.
Sé lo que estás pensando.
“Entonces, ¿qué hacemos? ¿Liquidar todo? ¿Hacer short?”
No te apresures a tomar ninguna decisión.
Antes de las declaraciones de Waller Walsh, ocurren dos cosas a la vez:
Resultados de Nvidia (después del cierre del miércoles): esta subida de Bitcoin está altamente correlacionada con acciones de IA.
Opciones de Bitcoin por 6.400 millones de dólares vencen el viernes; el mayor punto de dolor está en 78.000 dólares.
Estos tres catalizadores sumados… podrían ser las 48 horas más cruciales del mercado cripto en 2026.
Alguien dijo: “Que la inflación no empeore es una buena noticia”.
No. La inflación no empeoró, pero tú ya no tienes dinero; ese es el problema.
Se detuvo el consumo, pero la inflación no baja.
Esta es la que más le preocupa a la Reserva Federal, y también la que más deberíamos temer nosotros.
Viernes, veamos cómo Wach explica este enigma.