En la última semana, BTC subió un 21%, ETH un 28% y los ETF cripto registraron entradas netas de 2,600 millones de dólares en una semana: la mejor semana desde octubre de 2025.
Todos dicen que es “porque hay que esperar el discurso de Warsh en Jackson Hole”.
Pero, en realidad, lo que impulsó esta racha alcista no fue la Reserva Federal.
El verdadero detonante fue una decisión del Tesoro: duplicar el tamaño de los repos de bonos, de 2,000 millones a 4,000 millones por operación. Esto inyecta liquidez directamente en el mercado, en dirección opuesta a las medidas de endurecimiento por parte de la Fed.
Este detalle fue pasado por alto por la mayoría de los medios; todos comentan sobre Warsh, pero quien encendió la mecha fue el Tesoro.
Dos instituciones operan en sentido contrario: la Fed endurece, mientras el Tesoro inyecta—esta contradicción no es nueva. Lo que sí es nuevo esta semana es que el mercado la valoró con claridad usando la magnitud del alza: el dinero elige seguir a la liquidez y no a las expectativas de subidas de tipos.
Ahora, Warsh mañana hablará en Jackson Hole. El mercado espera que mantenga el estilo de “guía prospectiva baja”. Pero si diera una sorpresa hawkish, la liquidez inyectada por el Tesoro no podría sostener el ritmo del alza: ahí estaría el verdadero problema.
El PCE sale hoy: el PCE subyacente anualizado se espera entre 3.2% y 3.3%. Si la cifra sale más caliente de lo previsto, la convicción de Warsh mañana será mayor y será difícil sostener la estrategia de “esperar y ver”.
Dicho sin rodeos: esta semana el mercado está pendiente de una persona, pero ya está actuando otra. Lo que diga Warsh mañana determinará si se puede defender esta subida—no por qué ocurrió.
Muchos no han distinguido estas dos cosas.
¿Alguien en la plaza notó que fue el Tesoro, y no la Reserva Federal, lo que detonó esta subida? Comparte tu opinión.
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