最近大饼拉盘之后开始横盘。
虽然短短一周时间，加密货币整体涨了30%左右，但奇怪的是，市场似乎并没有出现特别强烈的FOMO，更没有那种“牛市来了、赶紧梭哈”的疯狂情绪。
不知道大家有没有这样的感觉？
当然，也确实有一小部分人赚到了钱。
比如麻吉大哥，据说用6万块钱一路滚仓操作，最终赚到了1000多万，这种收益确实非常夸张。
但问题是，大部分散户其实是错过了这一波行情的。
¿Por qué?
Porque en la caída del mercado anterior, muchísimos minoristas seguían esperando la supuesta “última caída”.
“Si cae otra vez, entonces compro.”
“Cuando el BTC caiga a poco más de 50.000, me subo.”
“Todavía no es el fondo real.”
Al final, mientras esperabas y esperabas, el gran pastel no volvió a darte una oportunidad; en cambio, lo subieron directamente.
Ahora todavía hay un grupo de personas que sigue pensando:
“No pasa nada: cuando termine esta subida, seguro bajará otra vez; entonces me subo al tren.”
Pero creo que esta vez puede que no sea tan fácil.
Porque el capital que está impulsando esta vez el mercado probablemente ya ha cambiado.
Uno: los que están “comprando en el fondo” esta vez quizá no sean minoristas, sino instituciones
Recientemente revisé el saldo de BTC en los exchanges de toda la red; actualmente son aproximadamente solo 700.000 BTC.
Claro, aunque las cifras pueden diferir un poco entre distintas plataformas de datos, la tendencia es muy clara:
El BTC en los exchanges cada vez es menos.
¿Por qué vale la pena prestar atención al saldo de los exchanges?
Porque para la mayoría de los inversores comunes, si planean comerciar con frecuencia, el BTC probablemente seguirá estando en el exchange.
Dicho de otra manera:
El BTC en los exchanges puede interpretarse aproximadamente como las monedas que están relativamente activas en el mercado y que, en cualquier momento, podrían entrar en el mercado de trading.
Y esa cifra, comparada con hace unos años, ya ha cambiado muchísimo.
Recuerdo que en el ciclo alcista anterior, el saldo de BTC de los exchanges de toda la red era de aproximadamente 1,5 a 2 millones de monedas.
Si ahora solo quedaran unas 700.000 monedas, eso significaría que en los últimos años el BTC de los exchanges ya se redujo en más de la mitad, incluso acercándose al 70%.
Esto en realidad es un cambio muy aterrador.
Por supuesto, esto no significa que el BTC en manos de los minoristas desaparezca “por arte de magia”.
Más precisamente:
El BTC se está transfiriendo desde los exchanges y los minoristas hacia cada vez más tenedores a largo plazo, ETF, empresas cotizadas y manos institucionales.
Dos: ¿a dónde fue el BTC que venden los minoristas?
Esto se pone interesante.
Si el BTC de los exchanges cae de 1,5-2 millones a 700.000, ¿a dónde van esas fichas?
Una de las salidas más importantes de ese movimiento es hacia los ETF.
Actualmente, el tamaño de la tenencia de los spot BTC ETFs de EE. UU. ya es enorme.
Según los datos actuales, el BTC que mantienen los ETF está alrededor de las 1,2 millones de monedas.
O sea:
Exchange: 700.000 + ETF: 1,2 millones = 1,9 millones de BTC.
Te darás cuenta de que esta cifra coincide sorprendentemente con la escala del saldo de BTC en los exchanges de la ronda alcista anterior (1,5 a 2 millones de monedas).
Detrás de esto quizá se refleja un cambio muy importante:
Antes:
Minoristas → exchanges → compran y venden BTC
Ahora:
Los minoristas venden → las instituciones/los ETF lo absorben → BTC queda bloqueado a largo plazo
El BTC no ha desaparecido.
Solo cambia quién las mantiene.
Tres: las empresas cotizadas se están convirtiendo en otro enorme “banco de reserva” de BTC
Además de los ETF, hay otra tendencia aún más evidente:
Las empresas cotizadas están acumulando BTC a lo loco.
Actualmente, el valor de mercado del BTC que tienen las empresas cotizadas ya está en el orden de los cientos de miles de millones de dólares; calculado con el precio actual, serían aproximadamente 1,3 millones de BTC.
De entre ellos, el jugador más grande sigue siendo MicroStrategy, o sea, la actual Strategy.
Otras empresas cotizadas, aunque cada vez son más, en comparación con Strategy siguen siendo “una pequeña parte”.
Así que te das cuenta de un fenómeno muy interesante:
La cantidad de BTC que tienen las empresas cotizadas ya supera la de los ETF.
Y además, aquí hay un problema especial:
Empresas como Strategy no siguen en absoluto la misma lógica que los minoristas comunes.
El objetivo central de esta compra de BTC es mantenerla a largo plazo; incluso convertirla en parte del balance de activos y pasivos de una empresa.
Por lo tanto, aunque teóricamente esta parte del BTC pertenece a la “oferta circulante del mercado”, en realidad es difícil que se convierta en presión vendedora a corto plazo.
Cuatro: el BTC realmente activo probablemente es muy inferior a 20 millones de monedas
Así que podemos replantearnos una pregunta:
En el mercado actual, ¿cuántos BTC hay realmente que sean “intercambiables”?
El suministro total de Bitcoin está cerca de las 21 millones de monedas.
Actualmente ya se ha minado aproximadamente 20 millones de monedas.
Pero no puedes decir simplemente:
“En el mercado hay 20 millones de BTC.”
Porque aquí todavía hay una gran cantidad de BTC:
pérdida permanente;
billeteras tempranas que quedan inmóviles a largo plazo;
direcciones relacionadas con Satoshi;
tenedores a largo plazo;
ETF;
empresas cotizadas;
gobierno;
tesorerías de todo tipo de instituciones;
carteras frías personales.
Aunque esos BTC existen, muchos de ellos en realidad ya es difícil que se conviertan en presión vendedora a corto plazo.
Al revés: actualmente, el BTC que es relativamente más activo probablemente se concentra principalmente en:
Exchange: 700.000 + ETF: alrededor de 1,2 millones.
Es decir, aproximadamente 2 millones de BTC.
Claro, esto no es un “free float” real en sentido estricto, porque los ETF también tienen mecanismos de suscripción y reembolso, y el saldo en el exchange tampoco significa necesariamente que se vaya a vender.
Pero al menos puede ayudarnos a entender una tendencia muy importante:
El BTC que realmente está en estado activo de compraventa en el mercado puede ser muy inferior a 20 millones.
Y además, esa cifra sigue bajando.
Cinco: el BTC está viviendo una “gran migración de fichas”
Recuerdo que en 2024 escribí un artículo:
(Cada persona debería poseer un BTC)
En su momento, organicé un gráfico sobre la estructura de tenencias de BTC.
Hay un dato muy interesante dentro:
En ese entonces, las empresas cotizadas que tenían BTC rondaban las 750.000 monedas.
Y ahora, ya supera las 1,3 millones de monedas.
En solo unos años, básicamente se acerca al doble.
Miremos los ETF.
En ese entonces, la tenencia de BTC en spot ETFs era de alrededor de 800.000 monedas.
Ahora ya supera las 1,2 millones de monedas.
Dicho de otro modo, las tenencias de ETF vuelven a aumentar en aproximadamente 50%.
También está aumentando la tenencia del gobierno.
Y ahora, algunos estados en EE. UU. incluso ya están empezando a debatir y a impulsar la creación de sus propias reservas de BTC.
Así que verás una tendencia muy clara:
El BTC se está moviendo desde “activos de minoristas” hacia “activos de instituciones”.
Seis: el mayor cambio futuro del BTC quizá no sea el precio, sino la estructura de tenencias
En el pasado, cuando hablábamos de BTC, el tema que más nos gustaba discutir era uno:
¿Cuántos BTC aún no se han minado?
21 millones de monedas.
Pero creo que la importancia de este tema será cada vez menor en el futuro.
El verdadero tema que vale la pena observar debería ser:
De esas 21 millones de BTC, ¿cuántas realmente están dispuestas a vender?
Porque la característica más grande del BTC es que su oferta es extremadamente limitada.
Y cuando cada vez más BTC son absorbidos por los ETF, las empresas cotizadas, el gobierno, los fondos y los inversores a largo plazo, el mercado tendrá cada vez menos monedas que puedan circular libremente.
En ese momento aparece un resultado muy interesante:
Cuanto más tiene una institución → menos fichas en circulación en el mercado → y con un poco de capital nuevo, podría empujar cambios de precio aún mayores.
Pero al mismo tiempo, a medida que el porcentaje de tenencias institucionales siga aumentando, la estructura del mercado del BTC también será cada vez más madura.
Al final, quizá se parezca cada vez más al oro, a los activos núcleo en acciones de EE. UU., e incluso a activos de megacapitalización como NVIDIA o Moutai.
¿Por qué a estos activos les resulta tan difícil mostrar caídas grandes y sostenidas a largo plazo?
No es porque nunca bajen.
Más bien, es porque:
Hay una gran cantidad de dinero institucional dentro.
Hay pensiones, fondos, ETF, fondos de seguros y capital a largo plazo.
Estos fondos no se van todos del todo solo porque un día caiga un 5%.
Siete: así que, al contrario de lo que parece, ahora lo más digno de atención no es el FOMO, sino la “desaparición de fichas”
Tal vez por eso, aunque el “gran pastel” haya subido 30% recientemente, no se haya visto una emoción especialmente descontrolada en el mercado.
Porque los participantes de esta ronda del mercado probablemente ya han cambiado.
Antes:
Los minoristas persiguen la subida → sube el precio → FOMO → entran más minoristas.
Y ahora cada vez es más probable que se convierta en:
Instituciones acumulando → disminuyen las fichas de circulación en el mercado → sube el precio → los minoristas se dan cuenta tarde (FOMO).
Cuando los minoristas finalmente se den cuenta de que llegó el mercado alcista, quizá ya no sea el precio más cómodo.
Claro, esto no significa que en el futuro el BTC no vaya a desplomarse bruscamente.
Las instituciones también venden, los ETF también pueden tener salidas de capital, y el entorno macro también cambiará.
Pero desde una perspectiva más a largo plazo, ya se ve claramente que hay una tendencia:
Las monedas de BTC se están moviendo desde “las personas dispuestas a comerciar” hacia “las personas más dispuestas a mantenerlas a largo plazo”.
Así que, en el futuro, la verdadera escasez del BTC quizá ni siquiera sea esas 21 millones de monedas.
Más bien:
BTC que realmente estaría dispuesto a vender.
Y por eso cada vez me convenzo más de que:
No te quedes solo mirando cuánto más puede subir el BTC; lo que deberías vigilar es cuántas fichas de BTC todavía pueden comprarse.
Si esta tendencia continúa, entonces el mayor cambio futuro en el BTC quizá no sea volver a tener otra vez un “mercado alcista desenfrenado”, sino que poco a poco se convierta en un superactivo que reúne a las instituciones, con el float en circulación cada vez más pequeño y con precios cada vez más difíciles de empujar hacia abajo.
Por lo tanto, si todavía estás esperando un “punto bajo con más certeza”, hay que tener claro un tema:
Cuando cada vez más BTC se lo llevan las instituciones, ¿el mercado seguirá dándote, como antes, la oportunidad de subir con una gran cantidad de fichas de una vez?
No lo sé.
Pero creo que las oportunidades se están volviendo cada vez más caras.$BTC
