Unitree, el fabricante de robots humanoides más popular de China, ha visto cómo sus acciones caen casi un 45% después de debutar en la Bolsa de Shanghái el 19 de agosto de 2026. La caída pone en duda si el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial y la robótica se ha sobrevalorado.
Según se informa, Unitree registró un aumento del 460% en su primer día de cotización y alcanzó brevemente una valoración de 66.000 millones de dólares. El precio se estabilizó el 25 de agosto después de tres sesiones consecutivas de caídas que borraron 30.000 millones de dólares del valor máximo. El giro pareció indicar a los gestores de fondos y banqueros menos una evaluación de la tecnología de Unitree que una señal de advertencia sobre la rapidez con la que los inversores se dejan atraer por la historia de la robótica.
Un vaivén de 30.000 millones de dólares que descolocó a los alcistas
Lo que atrajo la atención fue el tamaño del movimiento. Según informes, las OPIs chinas arrojaron un rendimiento promedio del primer día del 226% en los últimos tres años; lo que ha logrado Unitree es el doble de esa cifra. Un mes antes del éxito de Unitree, el fabricante de chips CXMT vio que el precio de sus acciones subía un 466% al debutar en Shanghái, lo que demuestra que el interés abarca mucho más que solo la robótica.
“Los inversores se dejaron llevar por el relato de la revolución tecnológica”, dijo Dong Baozhen, presidente de la gestora de activos Beijing Lingtong Shengtai, a Reuters, y añadió que “todas las burbujas están condenadas a estallar”.
Según Abraham Zhang, presidente de la empresa de capital de riesgo China Europe Capital, la OPI se motivó únicamente por la necesidad de “inflar las acciones para después deshacerse de ellas más adelante a precios elevados”. También sostuvo que la OPI involucró a los accionistas comunes, que quedan para asumir las pérdidas, mientras que quienes se han beneficiado de la OPI obtienen ganancias.
El beneficio se redujo mientras la cotización se disparó
Los datos financieros respaldan las respuestas de los escépticos. Según el informe de Unitree, la compañía obtuvo 1.699 mil millones de yuanes, alrededor de 250 millones de dólares, en ingresos en 2025 y logró un margen bruto del 60,13% en sus negocios principales, según cifras divulgadas al Global Times antes de la evaluación de su OPI. Este margen refuta indirectamente la idea de que los humanoides no son más que consumidores de dinero.
Aun así, el beneficio neto ajustado cayó un 53% hasta 40 millones de yuanes, unos 5,95 millones de dólares, en el primer trimestre de 2026, según mostró su folleto. Las máquinas de Unitree son famosas por correr, bailar y realizar patadas de artes marciales, pero pagar por trabajos comerciales sigue siendo escaso. Gao Xingkun, de China Southern Asset Management, compara la robótica con los primeros años de la industria automotriz eléctrica de China, ahora dominante, una etapa marcada por pérdidas:
“No es justo si solo miras las ganancias,”
Cómo pueden las normas de listado de China doblar el precio
Gran parte de las críticas van dirigidas a la propia estructura del mercado. Las bolsas chinas examinan a las empresas antes de su OPI y orientan la fijación de precios de las OPIs, restringiendo cuánto pueden cambiar los bancos los precios en respuesta al aumento del interés, dijo Reuters. Antes se había señalado, por parte de Cryptopolitan, que los inversores con fondos públicos en China han apoyado a la industria de los humanoides, lo que significa que la percepción de que la introducción rápida de la OPI de Unitree en el mercado STAR se hizo con la aprobación del gobierno sigue siendo discutible.
Hay dos características que hacen difícil corregir una mala fijación de precios: la limitada presencia de vendedores en corto y la presunción de que los reguladores protegerían a los accionistas minoritarios. Según banqueros entrevistados por Reuters, el efecto es que una OPI con precios altos podría no ser cuestionada.
El gestor de fondos de cobertura Yuan Yuwei, de Trinity Synergy, lo dice sin rodeos:
“Una acción de una OPI que vale 10 yuanes puede abrir a 100 yuanes, antes de deslizarse durante años. Es un timo.”
Además, la oferta es limitada. Solo 21 empresas se listaron en Shanghái durante los primeros siete meses de 2026, frente a 104 en Hong Kong.
Envíos reales, demanda no verificada
Unitree no es una empresa de papel. Es el mayor fabricante mundial de perros robot y el segundo mayor productor de humanoides por envíos. Counterpoint Research dijo que Unitree envió más de 7.000 robots humanoides en la primera mitad de 2026, lo que le dio el 31% del mercado global. En el mismo periodo, los envíos mundiales superaron las 22.000 unidades, casi un 300% más año contra año.
Incluso el fundador Wang Xingxing ha pedido paciencia. El 20 de agosto, un día después de la OPI, el CEO dijo que el sector se acercaba a un “momento de ChatGPT” para la inteligencia robótica, y al mismo tiempo advirtió que el verdadero salto en software aún podría estar a dos o tres años en un escenario optimista, o como máximo entre cinco y 10 años.
Esa tensión define ahora a Unitree: los inversores están poniendo precio a un futuro de robótica que la tecnología aún no ha entregado por completo.
Si estás leyendo esto, ya vas por delante. Quédate ahí con nuestro boletín.