En esta ronda, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. se disparó hasta el 5.33%; la contradicción central es que se cuestiona la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos. En el tercer trimestre, se prevé emitir 739 mil millones de dólares en bonos, sumado a que los gigantes tecnológicos captan más de 220 mil millones de dólares con sus emisiones, lo que implica un exceso de oferta de deuda soberana. El conflicto en Oriente Medio impulsa el precio del petróleo; las expectativas de inflación vuelven a subir; el rumbo de la política de la Reserva Federal sigue poco claro; y todo ello eleva conjuntamente los rendimientos a largo plazo. Cabe destacar que entre 2022 y 2025, los rendimientos de los bonos del Tesoro pasaron del 2% a más del 5%, mientras que el precio del oro subió más de 150%; el 18 de agosto, cuando los tipos alcanzaron su máximo, el precio del oro subió con rapidez un 4% el mismo día, lo que confirma que el oro ya funciona como una herramienta de cobertura frente al riesgo crediticio. En cuanto a las bolsas de EE. UU., el índice de semiconductores de Filadelfia cayó 5.45% en una sola semana, y se pone de manifiesto la fragilidad de los sectores con valoraciones elevadas. Recomendación: reducir la exposición a acciones de crecimiento y aumentar la ponderación en oro, energía y activos de alto dividendo. Con el fin de la era global de tipos bajos, la lógica de inversión debe pasar del “culto al crecimiento” a “el flujo de caja es lo primero”. $XAU
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