Déjenme hablar sobre mi opinión sobre el precio actual de $UNITREE Unitree.
Primero, la capitalización bursátil de emisión de Unitree ya es de unos 61 mil millones; supera con creces lo que mucha gente se imagina. En mi opinión, la valoración razonable de Unitree Technology también debería estar en 600 mil millones.
Pero ¿por qué ahora la empresa de Unitree tiene una capitalización bursátil de más de 200 mil millones?
Ahora comprar Unitree no es comprar una subida o una bajada, sino comprar un sueño: el sueño de ser líder en robots humanoides.
He revisado los datos de Unitree de los últimos años.
En 2023, los ingresos fueron de 159 millones.
En 2024, los ingresos fueron de 392 millones.
En 2025, directamente llega a 1.708 millones.
En 2025, el beneficio neto atribuible fue de 288 millones; el beneficio neto ajustado por partidas no recurrentes fue de aproximadamente 591 millones.
Ese ritmo de crecimiento sí que es increíble. En la industria de robots, no hay muchas empresas que puedan lograr una expansión rápida y, al mismo tiempo, ganar dinero.
Pero el problema también aparece aquí.
Los ingresos de 1.7 mil millones de RMB en 2025 no significa que cada año en el futuro pueda multiplicarse por varios.
Ahora, muchos pedidos de robots humanoides siguen siendo de investigación científica, educación, exhibición y para probar de primera mano. Comprar uno en un laboratorio y que lo usen en una fábrica todos los días para trabajar es otra cosa.
El primero parece muy animado. El segundo es el verdadero gran negocio.
Hablemos de la valoración otra vez.
Si lo calculamos con ingresos de 3 mil millones a 4 mil millones de RMB en 2026:
Con un ratio precio/ventas de 8 a 10, la valoración sería aproximadamente de 24 mil millones a 40 mil millones de RMB.
Con un ratio precio/ventas de 12 a 15, la valoración sería aproximadamente de 36 mil millones a 60 mil millones de RMB.
Ya es valorar a Yushu como una empresa de robots de alto crecimiento.
Si en los próximos dos o tres años los robots humanoides realmente empiezan a entrar en escenarios como fábricas, logística y servicios comerciales, la valoración todavía puede seguir subiendo.
Pero si en gran medida siguen siendo compras de institutos de investigación y ferias, y el crecimiento de los ingresos se desacelera, una valoración alta se volverá incómoda.
Miremos el PER.
Suponiendo que Yushu gane 400 a 600 millones de RMB en 2026, aplicando un PER de 40 a 60, la valoración correspondería aproximadamente a 16 mil millones a 36 mil millones de RMB.
Si en 2027 el beneficio llegara a 800 millones a 1.2 mil millones de RMB, la valoración correspondería aproximadamente a 32 mil millones a 72 mil millones de RMB.
Esto es una valoración hecha bajo el supuesto de que en el futuro todavía seguirá creciendo a alta velocidad.
El precio de emisión del IPO de Yushu fue de 150.8 yuanes, lo que corresponde a una capitalización de aproximadamente 61 mil millones de RMB. El PER de emisión supera las 200 veces; este precio ya incluye muchas expectativas futuras.
Entonces, ¿qué concepto es una capitalización de más de 2400 mil millones?
Calculado con unos ingresos de 1.7 mil millones de RMB en 2025:
Ratio precio/ventas superior a 140 veces.
Calculado con un beneficio neto de 288 millones de RMB en febrero de 2025:
PER superior a 800 veces.
Aun calculando con un beneficio después de deducir partidas no recurrentes de 591 millones de RMB, el PER sigue superando las 400 veces.
Esto ya no es cuestión de cuánto ganará este año.
Esto es como apostar a si después de Yushu puede llegar a:
- La empresa líder mundial en robots humanoides
- Plataforma de inteligencia encarnada
- Superempresa de ecosistema de hardware de robots + software
- Incluso convertirse en el núcleo de la próxima era de los robots.
Si solo fuera una empresa que vende hardware de robots, esta valoración sería sin duda demasiado exagerada. Si en el futuro logra montar el software, los datos, los sistemas de control y el ecosistema, entonces el mercado estaría dispuesto a pagar una prima; también es entendible.
Pero el problema es que ahora, todavía no se han materializado completamente todas estas cosas.
No es que Yushu no funcione.
Yushu realmente es, dentro de las empresas de robots en China, de las pocas que ya han completado el ciclo cerrado “producto—ventas—ingresos—beneficio”.
Pero una buena empresa no significa que valga la pena comprarla a cualquier precio.
Resumen: la valoración que el mercado le da a Yushu Technology sigue siendo demasiado alta. Yo sigo manteniendo una valoración razonable dentro de los 100 mil millones de RMB; pero ahora, las tasas (costes) son un poco difíciles de soltar, no puedo decidirme a comprar con tranquilidad.
