El Hyperliquid Policy Center (HPC) informó a la SEC y a la CFTC el 24 de agosto de que los contratos perpetuos de acciones con liquidación en efectivo deberían permitirse en los mercados de EE. UU. como "futuros sobre valores".
Los contratos perpetuos se han convertido en uno de los instrumentos más líquidos de los mercados globales; sin embargo, hasta la fecha, la legislación de EE. UU. no ha proporcionado una respuesta definida a la pregunta de si son futuros o swaps.
El Hyperliquid Policy Center (HPC) está intentando obtener esa respuesta con su carta de comentarios, donde afirmó que las dos categorías, futuros y swaps, tienen economías idénticas pero conllevan reglas diferentes sobre quién puede operar con ellas y dónde.
En su carta y en un blog adjunto, la HPC señaló a un juez federal que alguna vez comparó ordenar estos productos con decidir “si los tetraedros pertenecen a agujeros cuadrados o redondos”.
Opciones novedosas, participaciones en índices y futuros sobre índices de volatilidad se toparon con el mismo límite entre las agencias durante las últimas cuatro décadas, y cada disputa frenó el lanzamiento de nuevos mercados durante años.
Qué quiere la HPC que hagan las agencias
La afirmación central de la HPC es que un contrato perpetuo ya se comporta como un contrato de futuros. Citó las características que los tribunales han usado desde hace mucho tiempo, como términos estandarizados, fungibilidad, futurity y la opción de cerrar mediante una operación compensatoria, y dijo que la falta de una fecha de vencimiento no lo descalifica.
La presentación de la HPC es en respuesta a la solicitud conjunta de comentarios de la SEC y la CFTC sobre cómo definir aún más “swap” y “swap basado en valores”.
La HPC pide a las agencias que lleven a cabo cuatro pasos, y el primero es confirmar que un perpetuo de acciones que cumpla los requisitos puede listarse como futuro sobre valores.
El segundo paso que la HPC pide a las comisiones es preservar la libertad actual de los centros para realizar llamadas de cotización.
La HPC pidió a las comisiones que “mantengan la coherencia de la clasificación en ambas agencias” y que “modernicen el marco de futuros sobre valores” como los pasos tres y cuatro, respectivamente.
Según el grupo de defensa, las comisiones pueden dar cada uno de los pasos sin necesidad de un proceso formal de elaboración de normas. Dijo que las declaraciones de políticas de orientación interpretativa y la acción del personal lograrán el trabajo.
Por qué la cifra de 480.000 millones de dólares es el argumento
Los operadores independientes que despliegan sus propios mercados perpetuos en petróleo, metales, divisas, índices bursátiles y acciones individuales han registrado más de 480.000 millones de dólares en negociación nocional acumulada durante sus primeros diez meses en Hyperliquid. También mantienen aproximadamente 4.000 millones de dólares en interés abierto. Sin embargo, su liquidez se desarrolló en el extranjero.
Según la HPC, si las comisiones siguen los pasos que recomienda, podrían llevar más de ese mercado a tierra firme.
DefiLlama sitúa el volumen perpetuo acumulado de Hyperliquid en más de 5 billones de dólares y el interés abierto cerca de 13.000 millones.
Los reguladores también han estado haciendo movimientos: mientras la CFTC aprobó el primer perpetuo listado en EE. UU., el BTCPERP de Kalshi, como contrato de futuros el 29 de mayo. En su declaración de política, el regulador señaló que los perpetuos sobre acciones son productos que requieren una revisión conjunta SEC-CFTC.
CME Group reactivó los futuros sobre acciones individuales el 27 de julio, la primera actividad real en la categoría de futuros sobre valores en años.
Una campaña bien respaldada y con cobertura política
La HPC se lanzó en febrero de 2026 por la Hyper Foundation con 1 millón de tokens HYPE, con un valor de aproximadamente 30 millones de dólares en ese momento. La fundación también incorporó al abogado de cripto Jake Chervinsky como CEO del grupo de defensa.
El esfuerzo también tiene respaldo político, ya que el presidente Trump dijo el 20 de agosto que el presidente de la CFTC, Michael Selig, estaba trabajando para llevar Hyperliquid a EE. UU. “de una manera plenamente compatible y legal”.
HYPE subió más de un 17% tras el comentario.
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