La reciente caída del Bitcoin va más allá de un simple ajuste técnico. Se está acercando a un nivel que comienza a afectar directamente la rentabilidad de la minería, y el perfil de riesgo del mercado mismo está cambiando.
Alrededor de los 70,000 dólares, el mercado de Bitcoin no solo está impulsado por los traders, sino que también son importantes la economía de la red, el comportamiento de los mineros y el riesgo de ventas forzadas. Por lo tanto, este nivel es mucho más importante que las líneas de tendencia y las medias móviles.
Bitcoin entra en la zona de presión minera.
Con la dificultad de red actual y un costo eléctrico de aproximadamente 0.08 dólares por kilovatio-hora, se muestra una clara banda de presión a partir de nuevos datos de minería.
Muchos de la serie Antminer S21, que representan la mayor parte de la tasa de hash global moderna, están concentrados en un precio de apagado de entre 69,000 y 74,000 dólares por Bitcoin.
En términos simples, si cae por debajo de este rango, muchos mineros no podrán generar ganancias operativas.
Bitcoin fluctúa diariamente en miles de dólares. Pero lo que es diferente esta vez no es la velocidad de la fluctuación, sino la capa que está siendo presionada.
Si supera los 70,000 dólares, la minería generalmente será rentable, pero si cae por debajo de ese umbral, solo una pequeña parte podrá ser rentable. Solo los mineros eficientes sobrevivirán, y los operadores de menor tamaño sufrirán pérdidas.
Esto genera presión no solo en el precio, sino también en el flujo de efectivo, el balance general y el comportamiento.
El precio de apagado no implica una garantía de precio bajo.
Aquí la precisión es importante.
El precio de apagado no necesariamente significa un soporte de precios bajos. Dado que los mineros no controlan el precio de Bitcoin, el mercado puede permanecer por debajo del punto de equilibrio de minería durante períodos prolongados.
Sin embargo, el precio de apagado indica la zona donde cambia el comportamiento, y es precisamente ese cambio de comportamiento lo que mueve el mercado bajo estrés.
Gráfico del precio de Bitcoin del último mes. Fuente: CoinGecko.
Si Bitcoin cae por debajo de 70,000 dólares.
Si Bitcoin cae por debajo de 70,000 dólares durante un corto período pero se recupera rápidamente, el impacto será limitado. Sin embargo, si se mantiene por debajo de ese nivel durante mucho tiempo, los efectos indirectos se acumularán.
Primero, los mineros con poca resistencia venderán sus reservas de BTC para cubrir los costos de electricidad y hospedaje. Algunos incluso detendrán sus máquinas, reduciendo la tasa de hash.
Lo más importante es que, cuando el enfoque cambia de 'volatilidad' a 'presión minera', el sentimiento negativo se autoalimenta.
Por sí solas, estas no siempre son mortales, pero combinadas amplifican la magnitud de la caída.
Cuando la presión minera se superpone a la presión de liquidez, la situación se vuelve más peligrosa.
Ahora, Bitcoin ya enfrenta la siguiente situación:
Escasez global de liquidez.
Disminución de la preferencia por el riesgo.
Salida de fondos de ETFs y liquidaciones forzadas de derivados.
Además de esto, si la presión minera se convierte en una venta forzada, el mercado podría caer aceleradamente más allá de los fundamentos.
Movimientos tan abruptos y desordenados ocurren no porque Bitcoin esté roto, sino porque múltiples presiones se superponen simultáneamente.
