Las palabras clave de esta semana son solo dos: defenderse y evitar las operaciones más vulnerables.
Jackson Hole se celebrará del 27 al 29 de agosto, y el informe de resultados de NVDA volverá a poner el trading de IA bajo los focos.
Mi conclusión es muy directa:
No tocaremos de momento semiconductores ni almacenamiento; con el informe de NVDA, no se apuesta a ciegas;
El oro sigue siendo la mejor solución actual.
Aún quiero buscar oportunidades activamente, principalmente en dos direcciones: minas de uranio, energía nuclear y eventos que impulsen el sector farmacéutico.
1. Jackson Hole: esta semana hay que defenderse sí o sí.
En esta ocasión de Jackson Hole, el mercado ya no solo se centra en si habrá o no recortes de tipos.
Lo que realmente hay que juzgar es cómo el presidente de la Fed, Powell, manejará la relación entre inflación, crecimiento, demandas fiscales y la independencia de la Fed.
El mercado dudará una y otra vez sobre si responderá al pedido del lado fiscal de bajar los costos de financiación, dando señales de política más favorables para las acciones; o si seguirá enfatizando la independencia de la Fed, poniendo el control de la inflación y el mantenimiento de la credibilidad de la política en un lugar más importante.
Este tipo de respuesta, ni las instituciones podrían apostar antes.
Por eso, antes de la reunión, al dinero le resulta difícil apostar a gran escala por esos sectores populares con valoraciones altas, mucho gasto de capital y una sensibilidad muy fuerte a tipos de interés y liquidez. Cualquier comentario ligeramente alcista-águila (hawkish) podría amplificar la volatilidad del mercado.
II. Semiconductores y almacenamiento: aunque vuelva el “bull market”, quizá no valga la pena
Mi postura actual sobre semiconductores es muy clara: ya no se puede jugar.
Aunque el mercado en general recupere fortaleza de nuevo, intentaré evitar semiconductores y almacenamiento.
El cambio más evidente recientemente es que la intención del dinero de retirarse de esta dirección es muy fuerte: cuando cae, no hay suficiente absorción; cuando rebota, la continuidad también es cada vez peor.
Mientras tanto, la industria de la IA está entrando en una ventana de catalizadores bastante incómoda.
Anthropic efectivamente está avanzando con su IPO; este será un Milestone muy importante para toda la industria de IA. Pero un Milestone no equivale a Catalysts continuos e incesantes. Anthropic ya preparó financiación y la estructura de gobierno para impulsar la IPO, y el mercado ya lo tiene plenamente contemplado. Antes de salir a bolsa, creo que le será difícil sacar una nueva historia que vuelva a empujar hacia arriba la valoración de toda la cadena de la industria de IA.
Sobre OpenAI, por lo que entiendo, recientemente también es difícil que saquen una app de verdad de nivel “Killer”.
Si en el lado de la aplicación no hay nuevos resultados por encima de lo esperado, para que el lado de los chips pueda seguir expandiendo la valoración, solo puede depender de expectativas de ganancias más altas y de un gasto de capital más agresivo. Pero justo en estas dos áreas, toda la cadena de la industria está muy frágil.
Mucha gente sigue discutiendo lo bajo que está el Forward PE de semiconductores y almacenamiento.
El problema es que el Forward PE no es un “colchón” de seguridad; se basa en el supuesto de que las previsiones de ganancias futuras se cumplirán.
Ya sea el calendario de producción en masa de Vera Rubin, los costos de la cadena de suministro y la fijación de precios, o bien el CapEx cada vez mayor en centros de datos y Hyperscalers, y el amortiguador de FCF cada vez más ajustado: mientras ocurra un problema en cualquiera de estos eslabones, las previsiones de ganancias de toda la cadena de semiconductores, almacenamiento y centros de datos se reducirán al mismo tiempo.
Entonces no será que la acción esté relativamente barata frente a las ganancias, sino que las previsiones de ganancias en sí empezarán a corregirse a la baja.
Ahora la operación de estanflación también se vuelve cada vez más evidente. Más adelante, tanto si evoluciona hacia una recesión como hacia estanflación, las empresas que dependan de un gasto de capital alto sostenido y que al mismo tiempo no tengan un colchón de flujo de caja holgado serán las primeras en verse presionadas.
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Así que mi valoración no ha cambiado:
El alza detrás de los semiconductores y el almacenamiento es más adecuada para buscar oportunidades de vender el rebote; por ahora, no lo hagas asumiendo un cambio de tendencia.
III. Oro y criptomonedas: el oro sigue siendo la respuesta más directa
Muchas de las preguntas recientes, en el fondo, apuntan a la misma respuesta: el oro.
Con una trayectoria de tipos de interés incierta, un deterioro de la calidad del crecimiento, un aumento del riesgo de estanflación, y además un mercado de tecnología popular altamente abarrotado, el oro sigue siendo la dirección defensiva más directa y más limpia en este momento.
En criptomonedas, en cambio, hay que seguir prestando atención al riesgo.
Aún es difícil decir con certeza que el mercado de las criptomonedas ya sea completamente seguro. Incluso si se quiere mantener una exposición a activos de riesgo, sigo creyendo que la seguridad de las acciones cripto es claramente superior a la de la mayoría de los tokens nativos de criptomonedas.
Al menos en el entorno actual, priorizaría las empresas cripto que tengan respaldo de capital del mercado bursátil, en lugar de apostar directamente por una cesta de tokens cuya liquidez y fundamentos son aún más inestables.
IV. Minería de uranio y energía nuclear: seguir buscando una tendencia independiente
Entonces, ¿si no se puede hacer semiconductores, qué más se puede hacer esta semana?
Con la investigación que llevo, la minería de uranio y la energía nuclear aún merecen seguirse de cerca.
El activo se mira principalmente así:
CCJ, UUUU, OKLO.
Estos tres activos no tienen atributos completamente idénticos, pero al menos su lógica de negociación no está completamente ligada al gasto de capital de chips de IA, centros de datos y Hyperscalers.
Cuando la negociación tecnológica está demasiado abarrotada, esa lógica de industria relativamente independiente, paradójicamente, es más fácil de captar atención del dinero.
V. Farmacéuticas, farmacéuticas de IA y diagnóstico médico: hay oportunidad, pero el riesgo es muy alto
Farmacéuticas, farmacéuticas de IA y diagnóstico médico: es otra dirección que vale la pena estudiar en detalle.
Las acciones farmacéuticas en sí son activos de alta volatilidad. Un dato clínico clave, especialmente los resultados de un ensayo en fase 3, a menudo puede generar una volatilidad de más del 20%.
Por eso, este tipo de operaciones se puede hacer con opciones direccionales, o también apostando en ambos sentidos alrededor de la divulgación de datos importantes.
Pero el riesgo hay que explicarlo claramente:
Si se apuesta en la dirección equivocada, la prima básicamente podría acercarse a cero; incluso para apuestas en ambos sentidos, hay que calcular bien la volatilidad implícita, porque cuando salga el resultado, el IV Crush también puede comerse la mayor parte de la ganancia.
Algunos puntos de tiempo recientes a vigilar incluyen:
CRSP publicará la actualización clínica relacionada con CTX310 el 28 de agosto; SYRE prevé publicar SPY003 y algunos datos de SPY072 en septiembre; BEAM el 8 de septiembre divulgará e interpretará los datos clínicos de BEAM-302.
Si se sigue a más largo plazo, se puede desglosar en varias líneas para verlo:
Salud con IA y diagnóstico: TEM, TWST, TXG, CAI.
Plataformas de farmacéuticos de IA: GENB, SDGR.
RNA y fármacos génicos: IONS, ALNY.
Si más adelante se confirma que todo el sector de biotecnología entra en una tendencia alcista, la herramienta de negociación más directa podría mirarse
$LABU.ETF , e incluso se puede considerar comprar Calls.
Pero hay que tener en cuenta que LABU rastrea el triple aumento diario del índice de biotecnología, y no es un ETF ordinario del sector farmacéutico en general. Ya lleva un apalancamiento de tres veces intradía, y al sumarle opciones, la posición debe reducirse de forma notable; además, no es adecuado mantenerlo como un ETF largo ordinario.
VI. Sector de consumo: por ahora también es difícil hacerlo
En todo el sector de consumo, por ahora también es una dirección muy difícil de manejar.
Después de los resultados de WMT, su caída del mismo día supera el 9%, y también presiona a otras empresas minoristas y de consumo. Para el mercado, no es solo que caiga una empresa (WMT): es que se pone en duda tanto la resiliencia del consumo como las expectativas de crecimiento del retail.
Cuando empresas del nivel de WMT caen con fuerza el día de sus resultados, a menudo presionan la aversión al riesgo de todo el sector de consumo.
Aunque algunos negocios no se deterioren de inmediato, el dinero primero reducirá la valoración de todo el sector y luego, poco a poco, buscará diferencias a nivel de acciones.
Así que esta semana no voy a buscar un rebote en el sector de consumo con prisa.
VII. Resultados de NVDA: no apostar
Por último están los resultados de NVDA.
Mi elección es: no apostar.
La razón es muy simple: no se puede apostar.
Esto no significa que necesariamente sea bajista con NVDA; es solo que, en este nivel, las condiciones de negociación son extremadamente exigentes.
Para seguir empujando el ajuste al alza de las expectativas del mercado, hacia arriba hace falta que los resultados, la guía, la cadena de suministro y la demanda futura sean todos suficientemente fuertes; hacia abajo, basta con que un solo eslabón presente alguna falla para que las posiciones abarrotadas y el ánimo frágil amplifiquen rápidamente el impacto.
En un contexto en el que coexisten Jackson Hole, los rendimientos de los bonos del Tesoro, la operación de estancamiento con inflación y la retirada de fondos del sector de semiconductores, la relación beneficio-riesgo de este tipo de evento binario no merece la pena participar.
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Conclusión final
Esta semana, primero a la defensiva.
Evitar temporalmente semiconductores y almacenamiento; incluso si hay rebote, interpretarlo primero como oportunidades de corrección y de vender el rebote. No apostar en los resultados de NVDA. Mantenerse prudentes con el sector de consumo. En criptomonedas, priorizar las acciones cripto y tocar menos los tokens nativos.
La dirección que realmente vale la pena seguir investigando es la minería de uranio, la energía nuclear y, en el sector farmacéutico, los eventos que activen la cotización.
Pero si de verdad hay que encontrar en el mercado actual una respuesta más clara, mi evaluación reciente no ha cambiado:
Oro.