El dinero que entró en los ETF de cripto durante sus primeros dos años significó que llegaban instituciones, y la llegada de instituciones significó una mayor demanda de cripto. Sin embargo, a mediados de 2026, esa relación se ha vuelto considerablemente más complicada.
Los productos de inversión en criptoactivos atravesaron ocho semanas consecutivas de salidas de capital que sumaron un récord de 8.000 millones de dólares antes de que los flujos de entrada regresaran en julio y principios de agosto. Para el 7 de agosto, los mismos productos habían registrado cinco semanas consecutivas positivas, incluidas alrededor de 1.050 millones de dólares durante la primera semana de agosto.
Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. muestran especialmente bien el cambio de sentido. Atraían aproximadamente 865 millones de dólares entre el 3 de agosto y el 7 de agosto, seguidos de una salida neta combinada de alrededor de 198 millones de dólares del 10 de agosto al 12 de agosto.
Los ETF siguen siendo una fuente importante de demanda de cripto. Sin embargo, su comportamiento se parece cada vez más al de otros grandes vehículos de inversión: los inversores compran cuando el riesgo les parece atractivo y canjean cuando no.
BeInCrypto preguntó a ejecutivos de Wirex, Zoomex y Phemex qué revelan las entradas recientes sobre la demanda de los inversores, cómo los ETF han afectado el trading de cripto y si otra generación de fondos de altcoin puede reproducir el éxito de Bitcoin.
Demanda selectiva de cripto
Las retiradas de ETF ciertamente son una medida del cambio en el comportamiento de los inversores, aunque las entradas y salidas de ETF no deben tratarse como un censo de la actividad institucional. Los fondos están disponibles para muchos tipos de inversores, y las instituciones pueden ganar exposición a las criptomonedas a través de varios otros instrumentos.
Aun así, el cambio desde finales de 2025 es sustancial. El entusiasmo en torno al acceso vía ETF se ha encontrado con una prolongada caída del mercado cripto y con un entorno macroeconómico más difícil.
Yves Renno, Head of Trading de Wirex, ve una retirada más que un abandono.
“El apetito se está enfriando, no necesariamente huyendo. Aunque impresionantes, las salidas de los ETF son una corrección saludable frente a una acumulación significativa desde 2024. Esto parece como si el mercado estuviera eliminando a los inversores más débiles antes de entrar en una fase de asignación más estable y duradera.”
Las entradas recientes ofrecen cierto respaldo a esta interpretación. La demanda del ETF de Bitcoin volvió a ser positiva en julio, con aproximadamente 403 millones de dólares de entradas netas mensuales, mientras que los productos de Ethereum atrajeron alrededor de 359 millones de dólares.
La recuperación también muestra por qué semanas individuales pueden dar una imagen engañosa. La fuerte compra regresó a principios de agosto antes de que días después apareciera otra serie de retiros. La participación institucional puede seguir siendo sustancial mientras las asignaciones se vuelven mucho más sensibles al precio.
Este mercado de ETF es diferente del que los inversores observaron durante el auge inicial de los ETF spot de Bitcoin. El acceso, en gran medida, ya se resolvió. Ahora los inversores necesitan una razón para aumentar su exposición.
Más liquidez, más presión sobre el precio
Los ETF han conectado el mundo cripto con más cercanía a las cuentas de corretaje, gestores de activos, asesores y modelos de asignación de carteras. Al mismo tiempo, las creaciones y redenciones de gran tamaño pueden generar una presión significativa de compra o venta en el mercado subyacente.
Renno cree que ahora ambos efectos coexisten.
“Claramente ambas. Hay momentos en los que los flujos minoristas e institucionales se mueven en direcciones opuestas, especialmente alrededor de los cambios de tendencia, y esta tensión es exactamente el pan de cada día de los creadores de mercado y los arbitrajistas que mantienen intacta la profundidad del mercado.”
La investigación cada vez respalda más la idea de que los flujos de ETF tienen efectos medibles sobre los precios.
Un estudio de abril de 2026 que examinó los cinco ETF spot de Bitcoin en EE. UU. más grandes encontró que una entrada neta de 100 millones de dólares en ETF se asoció con aproximadamente 53 puntos básicos de rentabilidad de Bitcoin el mismo día. Los flujos de ETF explicaron alrededor del 21% de la variación diaria del retorno en la muestra, mientras que la investigación también halló retroalimentación en ambos sentidos: los flujos afectaron los precios y los movimientos de precios posteriores influyeron en los flujos.
Un estudio separado de 2026 que examinó los cinco ETF spot de Bitcoin en EE. UU. también encontró mayores efectos sobre el precio cuando flujos de fondos grandes se encontraron con liquidez fragmentada en distintas bolsas de cripto.
Por lo tanto, la demanda de ETF aporta capital y liquidez, pero también crea otra vía por la que los cambios en la tolerancia al riesgo de los inversores llegan a Bitcoin.
Los compradores de ETF necesitan más que acceso
Fernando Lillo Aranda, CMO de Zoomex, sostiene que la demanda renovada depende en gran medida de que los inversores vuelvan a sentirse cómodos con el riesgo.
“Actualmente estamos en un mercado bajista, donde los inversores naturalmente se vuelven más reacios al riesgo y la preservación del capital pasa a ser prioridad por encima de perseguir rentabilidades. En este entorno, incluso productos de alta calidad como los ETF de criptomonedas luchan por atraer entradas sostenidas.”
Continuó: “históricamente, la demanda de los ETF se acelera cuando los inversores recuperan la confianza en que se está iniciando un nuevo ciclo de crecimiento. Esa confianza normalmente se ve respaldada por la mejora de las condiciones macroeconómicas, una mayor claridad regulatoria, una participación institucional más sólida y el renovado impulso en todo el ecosistema de activos digitales.”
Las últimas semanas muestran qué tan rápido esto puede afectar los flujos.
La recuperación de Bitcoin a principios de agosto puede vincularse en parte a cambios en las expectativas sobre las tasas de interés, a datos económicos de EE. UU. más moderados y a expectativas reducidas de un mayor endurecimiento monetario. En ese mismo periodo se produjeron más de 1.000 millones de dólares en entradas semanales de productos de activos digitales.
Lillo Aranda espera que la recuperación eventual de la demanda de ETF provenga de varios desarrollos que ocurran en conjunto, en lugar de un solo anuncio.
“Los ETF siguen desempeñando un papel importante al proporcionar acceso regulado y familiar al mercado cripto, especialmente para inversores tradicionales. La infraestructura ya está en su lugar; lo que falta es la disposición al riesgo.”
Continuó: “en última instancia, la adopción de los ETF probablemente no se vea impulsada por un solo catalizador. Será la combinación de mejores condiciones de mercado, una mayor confianza institucional y el regreso del sentimiento positivo.”
Los ETF de altcoin se enfrentan a rendimientos decrecientes
La siguiente prueba proviene del creciente número de activos cripto disponibles a través de productos negociados en bolsa.
La SEC aprobó en septiembre de 2025 normas genéricas de listado para acciones de fideicomisos basados en materias primas, lo que facilita que los productos cripto que cumplan con los requisitos lleguen a las bolsas de EE. UU. La misma decisión vino acompañada de la aprobación del Grayscale Digital Large Cap Fund de múltiples activos.
Una mayor disponibilidad plantea un problema adicional: cada ETF adicional compite por el capital del inversor.
Federico Variola, CEO de Phemex, cree que la experiencia de Bitcoin será difícil de repetir más adelante en el mercado cripto.
“El capital que entra a BTC a través de los ETF no se ha rotado hacia otros tokens. Obviamente, no es tan fácil mover capital entre productos de inversión regulados como lo es dentro del mercado cripto nativo. Hemos visto esto incluso con Ethereum, que recibió su propia aprobación de ETF, pero ha seguido quedando muy por detrás de Bitcoin.” Continuó: “esto nos dice que los compradores de ETF son muy diferentes de los inversores nativos de cripto. Por lo tanto, los ETF de altcoin quizá no se beneficien de la misma manera que Bitcoin lo hizo, tanto por el perfil de inversor como por la propuesta de valor diferente.”
Los flujos actuales de fondos ilustran la diferencia en magnitud.
Los ETF de Bitcoin de EE. UU. han acumulado alrededor de 52.000 millones de dólares en entradas netas desde su lanzamiento. Los ETF de Solana han atraído cerca de 1,13 mil millones de dólares. Los productos tienen historias de trading muy diferentes, lo que hace que una comparación directa sea imperfecta, pero las cifras ya demuestran qué tan desigual puede ser la demanda de ETF entre distintos activos.
Variola espera que este efecto se intensifique a medida que los fondos lleguen a activos más especulativos.
“Mi visión es que el beneficio marginal que recibe un token de parte de un ETF disminuye a medida que nos movemos más hacia abajo en la curva de riesgo. Los inversores que quieren especular con altcoins ya pueden hacerlo de manera relativamente fácil sin un ETF. En cambio, Bitcoin se ve como perteneciente a una categoría diferente en términos de su perfil de riesgo.”
Esto revierte la tesis de los ETF. La escasez ayudó a hacer que un ETF de Bitcoin spot de EE. UU. fuera importante. Un mercado que contiene ETF para numerosos activos cripto hace que la propia aprobación sea mucho menos distintiva.
Los ETF de altcoins todavía pueden atraer nuevos compradores que necesitan acceso regulado vía corretaje, y es posible que surjan fondos especializados con bases de inversores sustanciales. Aun así, cada nueva cotización obliga a los inversores a tomar otra decisión de asignación.
Reflexiones finales
Los ETF de cripto han entrado en una fase de desarrollo más madura. Su importancia sigue siendo considerable, pero su existencia no ofrece ninguna garantía de compras persistentes.
A mediados de 2026 se ha ofrecido la evidencia más clara hasta ahora. Los inversores en ETF pueden acumular cripto de manera agresiva, desaparecer durante semanas, regresar cuando el mercado mejora y volver a vender cuando el riesgo se deteriora.
El aura de mercado alcista alrededor de los ETF se ha desvanecido. Lo que queda es un gran fondo, líquido y cada vez más sensible al precio, capaz de empujar los mercados de cripto en cualquier dirección.