$544. Ese es el retiro promedio en los rieles de cripto minorista de Argentina, como Lemon Wallet. La transferencia mediana está entre $150 y $270, más cerca de dinero para el alquiler que de un cambio de portafolio.
Esa cifra cambia la imagen familiar de la fuga de capitales. Antes, el dinero se movía al exterior por medio de banqueros privados y cuentas complejas. En toda América Latina, los trabajadores y las pequeñas empresas ahora pueden hacerlo desde un teléfono.
El informe de 23 páginas de BeInCrypto Intelligence, *The Exodus Economy*, trazó seis rutas por las que el dinero sale de la región y auditó 12 productos comercializados como cuentas en dólares. Compartimos los hallazgos con cinco ejecutivos de la industria. Sus respuestas señalan una pregunta difícil: una vez que los dólares digitales eliminan la fricción para salir, ¿qué podría convencer a ese dinero para que regrese?
Brasil muestra por qué solo los rendimientos no explican el movimiento. El informe fija los ahorros locales y los dólares en un valor inicial de 100 en 2016.
La tasa de referencia CDI de Brasil para generar dinero creció hasta alrededor de 150 durante la siguiente década, mientras que los dólares mantenidos sin rendimiento terminaron en 99. Sin embargo, la riqueza offshore declarada de los brasileños alcanzó un estimado de 654 mil millones de dólares en 2024.
Argentina muestra el riesgo que intentaban evitar. El mismo cálculo de ahorros locales terminó en 44. Desde la línea de salida en 2016, nadie sabía qué país entregaría qué resultado.
“Yo lo llamaría una prima de seguro en lugar de una prima por miedo. Lo que esos ahorradores compraron no fue rendimiento, sino convertibilidad y opcionalidad jurisdiccional. Un depósito a diez años devolvió 150 en Brasil y 44 en Argentina, y nadie en 2016 sabía en qué columna estaba”. Farhad Farhadi, CEO de Intelliwealth.
Ese seguro se vuelve más difícil de que los gobiernos lo contrarresten cuando mover dinero toma segundos. Robin Nordnes, fundador y director ejecutivo de Raiku, sostiene que la estabilización económica no revierte de inmediato los hábitos formados a través de crisis repetidas.
“La fricción antes hacía mucho trabajo silencioso de retención. Si mover ahorros al extranjero exigía un banquero privado y un boleto de avión, la mayoría de las personas ni se molestaba. Quita esa fricción y quedarse en casa deja de ser la opción predeterminada. Argentina fijó el precio, pero no arregló el recuerdo. Las políticas cambian en meses y los hábitos en décadas”, Robin Nordnes, fundador y CEO de Raiku
Una inflación más baja puede reparar una moneda más rápido de lo que repara la confianza pública. El acceso móvil hace que el recuerdo antiguo sea más fácil de poner en práctica.
Los dólares digitales hacen que la salida sea más barata, aunque el cambio rara vez es uno a uno. La investigación citada por Farhadi encontró que los flujos de stablecoins a menudo eluden los controles de capital, mientras que la prima pagada por esos dólares tiende a subir en economías de alta inflación.
De los 12 productos de cuenta en dólares auditados por BeInCrypto, solo dos colocaron los saldos de los clientes en depósitos bancarios asegurados en EE. UU. Cinco dependieron directamente de stablecoins y 10 no superaron la prueba básica de auto-verificación del informe.
Esto deja a los ahorradores intercambiando riesgos domésticos familiares por preguntas menos visibles sobre el emisor, el custodio, el derecho legal y las reservas. Un signo de dólar dentro de una aplicación no responde esas preguntas.
El informe también encontró que más del 99% del volumen retirado siguió adelante dentro de los 30 días. Esos dólares digitales cubren nóminas, facturas, pagos a proveedores y gastos diarios. Funcionan como vías de circulación más que como bóvedas.
Keith Vander Leest, director gerente de EE. UU. en BVNK, afirma que la velocidad de las transacciones hace visible esa diferencia.
“Si miras la oferta global de stablecoins en relación con su volumen y luego lo comparas con el fiat, el PIB global y la oferta monetaria M1, puedes comparar esas dos razones y hablar sobre la velocidad del dinero. Y la velocidad de los dólares on-chain es, dependiendo de las métricas exactas, alrededor de cien veces más rápida”, Keith Vander Leest, director gerente en EE. UU. de BVNK
Entonces las empresas enfrentan un segundo problema: cómo ganar con dólares digitales sin hacer que el flujo de caja sea impredecible. La mayor parte del crédito on-chain paga tasas variables, lo que dificulta que un responsable financiero planifique.
“La pieza que faltaba para que las instituciones adoptaran por completo la infraestructura on-chain era la previsibilidad, porque los mercados de crédito operaban casi por completo con tasas variables. Cuando el rendimiento fluctúa, no puedes planificar el flujo de caja alrededor de eso, lo que lleva a las empresas a dejar dólares digitales ociosos”, Merlin Egalite, cofundador de Morpho
Los hogares afrontan un problema de liquidez más severo. Su protección puede mantenerse en dólares, mientras que el alquiler y los comestibles siguen siendo pagaderos en moneda local.
Artem Ponomarev, fundador y CEO de XPlace, ve el préstamo con colateral como una forma de acceder a efectivo sin vender repetidamente esas reservas. Advierte que un préstamo mal diseñado podría borrar los ahorros que se suponía que debía preservar.
“Cuando los fondos prestados cubren gastos básicos de subsistencia, los productos deben priorizar la protección frente a caídas sobre el apalancamiento. Las plataformas requieren límites claros de LTV, monitoreo de colateral en tiempo real y condiciones de liquidación conservadoras para evitar que retiradas volátiles borren los ahorros esenciales”, Artem Ponomarev, fundador y CEO de XPlace
La advertencia importa cuando una retirada típica es de 544 dólares. Una liquidación podría quitar dinero apartado para comida o vivienda.
Ahora Home tiene que ganarse el dinero de vuelta
Las cinco respuestas describen una competencia financiera que las instituciones locales ya no pueden evitar. Cada mejora en productos de dólares offshore —desde un rendimiento predecible hasta un crédito más fácil— hace que el dinero mantenido en el exterior sea más útil y eleva el estándar para traerlo de vuelta.
La estabilidad macroeconómica sigue siendo esencial. Los ahorradores también buscarán tipos de cambio transparentes, propiedad legalmente clara, custodia independiente y pruebas de dónde se encuentra su dinero. El informe muestra que muchas aplicaciones offshore todavía no alcanzan ese estándar.
Los gobiernos de América Latina dependían en parte de la fricción para mantener el capital dentro de sus fronteras. Esa fricción en gran medida ha desaparecido. Recuperar el dinero dependerá de productos financieros que la gente pueda verificar y de instituciones en las que esté dispuesta a confiar de nuevo.