Comprender los ciclos del mercado: el objetivo no es adivinar el techo o el suelo, sino identificar los cambios en el entorno. En la fase de expansión, aumentan la liquidez y la tolerancia al riesgo, y los precios y el relato pueden sincronizarse con facilidad; en la fase de recalentamiento, la valoración, el apalancamiento y el sentimiento pueden separarse de los fundamentos; en la fase de contracción, la reducción del apalancamiento provoca reveses generalizados; en la fase de estabilización, la actividad y la confianza se recuperan gradualmente. Los ciclos no son un reloj exacto y, además, distintos activos pueden no estar sincronizados. Una forma más prudente es entrar por partes, controlar la posición, observar la liquidez y la tolerancia al riesgo, y no asumir que una subida a corto plazo continuará para siempre.