En las últimas 8 horas, el tema más candente en la comunidad no fue qué altcoin se dispara en vertical, sino que Bitcoin mismo dio una batalla de “vuelta” a la situación. En la madrugada del 24 de agosto, el precio en cripto rompió sucesivamente los 78.000 dólares; en el día subió un poco más del 1%. Si retrocedemos 24 horas, apenas acababa de situarse por encima de los 77.300 dólares. Lo más destacable es el gráfico semanal: en 7 días acumula una subida de alrededor del 22%, el mejor desempeño semanal en años, y además abre una brecha en la nube de pesimismo del mercado bajista que llevaba 10 meses pesando sobre la plaza.
El detonante que enciende esta subida no está en el mundo cripto, sino en el mercado de bonos. El secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, anunció que el volumen de los acuerdos de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo al menos se duplicará: de 2.000 millones de dólares por operación a 4.000 millones. Tras conocerse la noticia, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años cayó con rapidez del 5,34% al 5,19%; el dólar se debilitó y el oro subió. El mercado volvió a retomar el relato de la “operación de devaluación de la moneda”. Un activo escaso como Bitcoin, que lleva mucho tiempo fuera del sistema de monedas soberanas y tiene un suministro fijado, naturalmente se convierte en la salida para el acopio de capital.
¿Por qué precisamente ahora?
En pocas palabras, los anuncios de política son solo la capa superficial; debajo, lo que está en juego es la lucha entre el gasto fiscal y las tasas de interés.
Después de octubre de 2025, las tasas de largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. han venido subiendo. En teoría, cuanto más atractivo sea un activo “sin riesgo”, más debería comprimirse la valoración de los activos de riesgo. Pero esta vez, Bessent duplicó el tamaño del programa de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo, lo que en el lado de la demanda añade compras “a la fuerza” a los bonos largos. Las tasas a largo plazo giraron de inmediato a la baja. Al comprimirse la curva de rendimientos, el dinero se desplaza naturalmente desde el efectivo y los bonos a corto plazo hacia oportunidades en divisas, oro y bitcoin.
La cadena de transmisión no es tan compleja: cuando las tasas bajan, se comprime el retorno “libre de riesgo” y el dinero tiene que buscar activos alternativos escasos. Ahí es donde bitcoin capta ese flujo. Esta es la lógica central de la “operación de depreciación de la moneda”: como la gente teme que aumente la presión fiscal y que las condiciones financieras sigan relajadas, deciden apostar los recursos fuera del sistema de moneda del gobierno, en activos con un tope duro de oferta. Ray Dalio también ha hablado recientemente públicamente sobre bitcoin: dice que la situación de la deuda actual ya no es sostenible. Esa afirmación le dio al mercado un apoyo psicológico adicional.
Los bonos del Tesoro también están bajo presión, y esto puede ser algo que mucha gente no tiene tan en cuenta. La rentabilidad de los bonos del Tesoro japonés a 10 años llegó a tocar 2.945% y marcó un nuevo máximo desde septiembre de 1996. Para estabilizar el tipo de cambio, el Ministerio de Finanzas de Japón redujo su tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. en 26,400 millones de dólares en junio; fue la mayor reducción entre todos los países ese mes. En Washington, ahora amplían el tamaño de las recompras a largo plazo; dicho de otro modo, quieren dar un respiro a la subida de las tasas de los bonos del Tesoro. Con este trasfondo, encaja perfectamente como un apunte macro completo para el rebote de bitcoin.
¿El apalancamiento y el dinero institucional: las compras de esta vez, ¿son reales?
Al inicio del rebote, muchos miraban los datos de apalancamiento y temían que fuera otra tendencia sostenida únicamente por el re-cierre de posiciones cortas. Sin embargo, según las observaciones de varias instituciones, en esta ocasión sí hay seguimiento de compras reales, y no solo liquidaciones forzadas de cortos.
Primero, hablemos del squeeze de posiciones cortas. Entre el jueves y el viernes, en dos sesiones de negociación, aproximadamente 4,000 millones de dólares en posiciones criptográficas con tendencia bajista (short) fueron forzadas a liquidarse. La compra pasiva elevó aún más los precios spot, formando un escenario típico de “short covering”. El análisis de mercado del 24 de agosto por la mañana también registró algo similar: en 24 horas, las liquidaciones en todo el mercado rondaron los 304 millones de dólares; los alcistas representaron el 62.56%, es decir, unos 190 millones. Esto indica que el apalancamiento de quienes persiguieron la subida en la fase previa fue limpiado en el retroceso, y que el entusiasmo excesivo se ha enfriado algo.
El soporte más concreto proviene de los ETF spot. Esta semana, las entradas netas de los ETF de bitcoin spot en EE. UU. fueron de aproximadamente 1,920 millones de dólares, la mejor semana desde octubre de 2025. El ETF spot de BlackRock absorbió 503 millones de dólares en un solo día, y fue incluso el jueves. En general, los activos totales de los ETF de bitcoin ya crecieron desde alrededor de 70,000 millones de dólares en junio hasta 85,000 millones. La asignación institucional está acelerándose claramente. Analistas lo desglosaron aún más: el valor de bitcoins realmente comprados por los ETF esta semana fue de unos 1,920 millones de dólares, superando el récord semanal reciente. En medio de la volatilidad, está actuando como un estabilizador.
Además, el balance de los primeros inversores también se está recuperando. Strategy actualmente tiene 840,447 bitcoins, con un costo promedio de aproximadamente 75,385 dólares. Tomando el precio actual en torno a 78,000 dólares, esta posición ya tiene una ganancia flotante de más de 2,000 millones de dólares. Aunque la empresa recortó alrededor de un 0.8% de su participación para obtener financiamiento, Bernstein estima que, a medida que se amplíe el margen de ganancias, Strategy probablemente vuelva a comprar de nuevo. Esto podría convertirse en una demanda adicional que empuje hacia los 80,000 dólares.
Regulación y narrativa: el diferencial de riesgo de política se está estrechando
Además de los flujos de capital, las mejoras marginales en regulación también le dieron un empujón a esta tendencia.
Trump vuelve a instar al Congreso a avanzar con el proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto, por lo que disminuye el diferencial de riesgo regulatorio para la participación institucional. La SEC también ha presentado un borrador de reglas para la emisión de “Regulation Crypto Asset” dirigido a emisores de tokens, que incluye exenciones de registro y un esquema de “puerto seguro” condicionado. El mercado suele interpretarlo en sentido positivo: más que decir que la regulación se está endureciendo, se trata de abrir una vía para que los criptoactivos entren en el sistema institucional.
También hay otro dato que muchos pasan por alto y que ayuda a entender el panorama. El índice de prima del mercado spot de EE. UU. volvió a ser positivo después de 97 días. Aunque solo es de +0.0052% (un valor tan pequeño que casi se puede ignorar), significa que se alivia la presión relativa de ventas en el mercado estadounidense. Esta semana, la entrada neta de stablecoins superó los 668 millones de dólares, ubicándose como el tercer mejor nivel semanal de la historia. De ese total, cerca del 98% se concentró en la cadena de Ethereum, concretamente en USDC. Esos fondos pueden interpretarse como “capital en espera”, parado en la cuenta hasta encontrar una oportunidad.
Ojo con esto: ¿subió un 22%, pero qué tan lejos está del máximo?
Cuando más eufóricos están todos, más hay que decir primero lo desagradable.
Empecemos por la ubicación del precio. Aunque el desempeño en semanal luce impresionante, el precio actual aún está cerca de un 43% por debajo del máximo del año pasado. Para establecer de verdad un nuevo canal alcista, no basta con un impulso por un evento puntual: hay que ver si después habrá órdenes de compra incrementales que estén dispuestas a absorber el movimiento.
Otro factor que no se puede ignorar proviene del Banco de Japón. El Banco de Japón celebrará una reunión del 17 al 18 de septiembre; el mercado espera de forma generalizada que la tasa de política suba de 1.00% a 1.25%. El carry trade del yen es una fuente importante de liquidez global: comprar activos en dólares financiándose con yenes. Si el yen se fortalece rápidamente, estas posiciones pueden pasar de ganancias a pérdidas en cuestión de horas. Y el aprendizaje de agosto de 2024 aún está fresco: bitcoin, desde cerca de 64,600 dólares, llegó a caer hasta 49,000 dólares en el mismo día en que el índice TOPIX de la bolsa de Tokio cayó 12%. La volatilidad del yen, cuando se desata, nunca se queda solo en el mercado de divisas.
En el plano de la negociación también hay una señal que vale la pena considerar. El volumen de derivados en las últimas 24 horas fue aproximadamente 28.6% menor que el día anterior. El precio no cayó mucho, pero el volumen sí se encogió de forma evidente: esto sugiere que las apuestas direccionales se están retirando en esta etapa y que el entusiasmo por perseguir subidas a corto plazo no llegó a niveles de locura. Esto es una señal saludable y, al mismo tiempo, nos recuerda que ahora se parece más a una “reasignación de capital” que a una “aceleración de tendencia”.
¿Cómo deberíamos ver esta fase del mercado?
A corto plazo, el rango de 78,000 a 80,000 dólares ya se ha consolidado como un soporte técnico bastante sólido. Mientras el precio pueda mantenerse estable aquí, la estructura de los alcistas no se romperá fácilmente; los 80,000 dólares son la zona de ataque y defensa más clave en el corto plazo. A mediano plazo, el fiel que define la dirección está pasando del factor de acontecimientos al de flujos de capital y al panorama macro: si las entradas netas de los ETF pueden mantenerse, si las alzas de tipos del Banco de Japón pueden detonar el cierre de arbitrajes, y si las tasas a largo plazo de los bonos del Tesoro volverán a subir. Estas tres variables fijarán conjuntamente el precio de lo que viene.
Creo que la señal más valiosa de este rebote no está en el propio precio, sino en que la narrativa ha regresado. Cuando aumentan las presiones fiscales y la credibilidad del dinero fiduciario se va erosionando poco a poco, el mercado le dio su voto con dinero real a la “operación de depreciación de la moneda”. La historia de bitcoin como “activo descentralizado contra la inflación” estuvo fría durante varios meses, pero ahora vuelve a estar bajo los reflectores.
Aviso de riesgo: este artículo solo compila información y notas de investigación personal, no constituye asesoramiento de inversión. Los criptoactivos son volátiles; decide de forma independiente y asume tú mismo los riesgos.