#dusk Estos días en la plaza ya han escrito @Dusk todo tipo de artículos sobre la privacidad y el cumplimiento en redes blockchain, ¿verdad? Los han dejado manidos: o es el desglose de mecanismos, o la arquitectura subyacente, o conceptos de cumplimiento institucional y criptografía. Hoy cambiamos de perspectiva: desde el punto de vista de un market maker y la cuantificación, desglosaremos el contrato XSC de privacidad. Te darás cuenta de que en realidad este mecanismo esconde un nudo muerto de liquidez, como si empujaran el capital a una caja negra sin salida.

En los DEX transparentes, cuando se negocia, la eficiencia del mercado depende muchísimo de “ver las cartas”. Los robots cuantitativos deben vigilar la reserva del pool y la profundidad de las órdenes; con el arbitraje, controlan la pérdida por impermanencia. Pero en el pool XSC de privacidad, los parámetros de la operación se cifran mediante pruebas de conocimiento cero. El market maker no puede ver la profundidad real, e incluso el tamaño de las posiciones del contrapartista es una zona ciega.$ETH

Estos días he estado repasando una y otra vez escenarios de práctica; cuando no se puede construir un control de riesgos dinámico y preciso, proporcionar liquidez en un pool de privacidad equivale a “volar a ciegas”. Para mitigar el riesgo de selección adversa provocado por el agujero negro de información, el capital de market making solo puede ampliar el diferencial entre precio de compra y venta. Esto termina revirtiéndose contra los usuarios comunes: o soportan deslizamientos asombrosos, o pagan costos implícitos elevados.$BTC

Dusk también divide el capital en 3 dimensiones: privacidad UTXO, cuentas transparentes y contratos de privacidad. La liquidez, de por sí, no es profunda. Si un market maker quiere hacer arbitraje entre “vías” (cross-track), no solo debe aguantar la latencia on-chain, además tiene que preparar de verdad el doble de capital para hacer de puente; desviar activos convierte esto en un asunto extremadamente engorroso.

No se puede negar $DUSK que efectivamente se levantó un elegante edificio de cumplimiento, pero la verdadera clave es la eficiencia de utilización del capital. Sin un descubrimiento de precios eficiente, incluso los contratos ingeniosos pueden convertirse en agua sin fuente. Mi juicio es que los grandes market makers a corto plazo seguirán observando y no se atreverán a cargar fuerte en este laberinto de juegos.

Dicho esto, también tengo mucha curiosidad: ¿cómo ve la gente esta guerra de liquidez? ¿Crees que este mecanismo, en última instancia, logrará atraer a monstruos institucionales (ballenas) para entrar y aportar profundidad?