El impulso alcista de esta ronda de $BTC me ha hecho volver a mirar sus fundamentos. En los últimos ciclos, cada vez que el precio despegaba, primero observaba el apalancamiento y el sentimiento de los minoristas, pero esta vez los datos son claramente distintos. Las compras vía ETF en Wall Street están muy concentradas: la entrada neta diaria alcanzó un máximo de varios meses, y solo BlackRock ya representa más del 80%. Esto se parece más a una necesidad de asignación que a un impulso emocional. También me sorprendió la postura de Washington: en los dos primeros años predominó la presión; ahora empiezan a debatir reglas y límites. La regulación, que antes era un negativo ambiguo, se ha convertido en algo neutral y más predecible. Además, las empresas con grandes posiciones en BTC han pasado de pérdidas contables enormes a estar en ganancias flotantes, lo cual también da más confianza a las instituciones tradicionales para seguir de cerca. Mi conclusión central no ha cambiado: la estructura del mercado de BTC está experimentando un cambio fundamental. La era en la que predominaban los minoristas quizá ya quedó atrás, y el dinero de las instituciones se está convirtiendo en un “suelo” de acumulación. Esto no significa que no vaya a haber volatilidad; significa que la volatilidad podría no ser tan extrema como antes. La tendencia, de hecho, puede ser más sostenible. A corto plazo no persigo precios al alza: después de una subida rápida siempre hay un intercambio de posiciones. Pero mientras la entrada neta por ETF mantenga su fuerza y las políticas de Washington no se reviertan, será difícil que se rompa la tendencia alcista del BTC. A partir de ahora, me enfocaré en estas dos señales, en vez de estar mirando las velas todos los días. Con respecto a BTC, soy cautelosamente alcista: en las correcciones consideraré comprar por tramos. Esta es, para mí, la decisión más clara de este periodo.