#termmax @TermMax Hermanos, expliquemos la lógica subyacente de este sistema de “préstamos con tipo de interés fijo” de TermMax en palabras sencillas. En realidad, lo que hace es descomponer una deuda en tres partes: GT, FT y XT.
Primero, cuando se presta. El prestatario aporta ETH como colateral y el sistema genera un GT (posición NFT) para registrar el colateral y la deuda total. Luego, esa deuda se divide en dos: una parte es FT (cupón cero), que funciona como el comprobante del crédito del prestamista; y la otra es XT (valor temporal), es decir, los intereses. Para recibir efectivo con antelación, el prestatario vende el XT y lo canjea por liquidez. Por el lado del prestamista, mediante una Range Order (orden de rango) coloca órdenes: el monto del capital y el tipo de interés se dividen en varios tramos, formando una curva de precios. Cuanto más pides prestado, mayor es el tipo de interés al que te emparejan; al final, la operación se cierra al tipo de interés promedio ponderado.
Luego viene el devengo. En la versión V2, mientras el prestamista espera el emparejamiento con su orden, el capital no se queda inmóvil: puede ir a Aave o Morpho para capturar una capa de intereses flotantes. En cuanto el emparejamiento se completa, empieza a generar el rendimiento fijo bloqueado.
Si todo sale bien, el prestatario devuelve el dinero a tiempo: se cierra el ciclo normal al vencimiento. El prestatario reembolsa la deuda completa al GT; el valor temporal del XT se va acercando poco a poco a cero, y el prestamista, con el FT, cambia 1:1 por el principal y los intereses. Todos contentos.
Pero, ¿y si hay un escenario extremo? Por ejemplo, si el ETH colateral se desploma, se activa la línea de liquidación y, si pasa el periodo de ventana sin reposicionar colateral, se entra en una liquidación anómala. Aquí es donde entra la jugada fuerte de TermMax: la liquidación física. El sistema no te hace una liquidación con descuento dentro del contrato; en su lugar, transfiere directamente, en proporción, los activos subyacentes del GT del prestatario (por ejemplo, ETH) al tenedor del FT. Esto significa que tu relación de crédito se rompe y pasa a transformarse en que tienes al frente un montón de ETH spot. La ventaja es que hay un respaldo de activos en el subyacente; no te preocupas tanto por créditos incobrables. El riesgo es que, si el mercado sigue cayendo durante la entrega, el ETH que recibes puede que ya haya perdido valor al momento de convertirlo a efectivo.
En resumen, TermMax ajusta la contabilidad al detalle, pero “tipo fijo de interés” no significa “sin riesgo de capital”. Cuando se participa, hay que vigilar de cerca la profundidad del libro de órdenes y el riesgo de liquidación.
Primero, cuando se presta. El prestatario aporta ETH como colateral y el sistema genera un GT (posición NFT) para registrar el colateral y la deuda total. Luego, esa deuda se divide en dos: una parte es FT (cupón cero), que funciona como el comprobante del crédito del prestamista; y la otra es XT (valor temporal), es decir, los intereses. Para recibir efectivo con antelación, el prestatario vende el XT y lo canjea por liquidez. Por el lado del prestamista, mediante una Range Order (orden de rango) coloca órdenes: el monto del capital y el tipo de interés se dividen en varios tramos, formando una curva de precios. Cuanto más pides prestado, mayor es el tipo de interés al que te emparejan; al final, la operación se cierra al tipo de interés promedio ponderado.
Luego viene el devengo. En la versión V2, mientras el prestamista espera el emparejamiento con su orden, el capital no se queda inmóvil: puede ir a Aave o Morpho para capturar una capa de intereses flotantes. En cuanto el emparejamiento se completa, empieza a generar el rendimiento fijo bloqueado.
Si todo sale bien, el prestatario devuelve el dinero a tiempo: se cierra el ciclo normal al vencimiento. El prestatario reembolsa la deuda completa al GT; el valor temporal del XT se va acercando poco a poco a cero, y el prestamista, con el FT, cambia 1:1 por el principal y los intereses. Todos contentos.
Pero, ¿y si hay un escenario extremo? Por ejemplo, si el ETH colateral se desploma, se activa la línea de liquidación y, si pasa el periodo de ventana sin reposicionar colateral, se entra en una liquidación anómala. Aquí es donde entra la jugada fuerte de TermMax: la liquidación física. El sistema no te hace una liquidación con descuento dentro del contrato; en su lugar, transfiere directamente, en proporción, los activos subyacentes del GT del prestatario (por ejemplo, ETH) al tenedor del FT. Esto significa que tu relación de crédito se rompe y pasa a transformarse en que tienes al frente un montón de ETH spot. La ventaja es que hay un respaldo de activos en el subyacente; no te preocupas tanto por créditos incobrables. El riesgo es que, si el mercado sigue cayendo durante la entrega, el ETH que recibes puede que ya haya perdido valor al momento de convertirlo a efectivo.
En resumen, TermMax ajusta la contabilidad al detalle, pero “tipo fijo de interés” no significa “sin riesgo de capital”. Cuando se participa, hay que vigilar de cerca la profundidad del libro de órdenes y el riesgo de liquidación.
