#termmax Hace dos noches estuve investigando el GT de TermMax (tokens apalancados) y de repente me di cuenta de un problema: al meter una posición apalancada dentro de un NFT, el diseño no solo cambia el flujo operativo, sino también la estructura de propiedad del apalancamiento
La lógica del apalancamiento tradicional es que tú pignoras un activo para pedir prestado, y luego usas el capital prestado para aumentar la posición. En todo el proceso, lo que tienes es una serie de relaciones de deuda y el control de la gestión de la posición. Tienes que vigilar la línea de liquidación, monitorear los cambios en la tasa de interés y ajustar manualmente la posición. Cada paso es una acción tuya y el riesgo también está en tus manos. GT atomiza estos pasos: en el momento de acuñar, realiza de una vez la pignoración, el préstamo y el aumento de la posición, y luego encapsula el resultado en un NFT. Ya no posees un conjunto de relaciones de deuda, sino una propiedad de posición transferible.$SPCXB $SNDKB
Observé con detalle la fórmula de valor de GT: Collateral - Debt + Full Interest + Fees. Esta fórmula bloquea todos los costos al acuñar, incluidos los intereses y las comisiones. Esto significa que cuando compras GT, el rendimiento ya queda determinado y no cambia debido a las fluctuaciones de la tasa en el mercado. Es completamente distinto al apalancamiento tradicional: en el apalancamiento tradicional, el costo de endeudamiento es variable; en un mercado alcista, la tasa del préstamo puede dispararse del 5% al 50% y tu rendimiento real se ve comprimido. GT elimina esa incertidumbre
Pero cuanto más lo pienso, más creo que el mayor valor de este diseño no es ahorrar Gas ni fijar costos, sino crear un mercado secundario para el apalancamiento. Las posiciones apalancadas tradicionales no son transferibles: abres la posición y tienes que gestionarla tú mismo; para salir, solo puedes cerrar. GT es un NFT, así que puede negociarse directamente. Esto significa que si no quieres seguir manteniendo el ETH con 5x de apalancamiento, no necesitas liquidar/cerrar: simplemente vendes tu GT a otra persona. Cuando el comprador lo recibe, todos los parámetros ya están fijados; lo que compra es una estructura de ganancias determinista
También pensé en otro escenario. Supongamos que al inicio de un mercado alcista, todos son optimistas con ETH y la demanda de GT es alta; podría aparecer un trading con prima. Tú acuñas un GT-ETH con 5x de apalancamiento, con un costo de 1000 U, pero alguien está dispuesto a pagar 1050 U por él; tú obtienes directamente un arbitraje de 50 U. Ese espacio de arbitraje no existe en el apalancamiento tradicional, porque las posiciones no se pueden transferir. GT convierte las posiciones apalancadas en un activo de liquidez
Pero el riesgo aún está. El mecanismo de liquidación de GT no desaparece por estar encapsulado: un GT con 5x, si el ETH cae 20%, igual será liquidado. #TermMax @TermMax