Hoy volví a encontrarme pensando en TermMax, esta vez centrándome en cómo realmente se obtiene la liquidez para la parte de tasa fija. En la mayoría de los mercados de préstamos, la liquidez simplemente permanece en un fondo compartido y las tasas se ajustan automáticamente para equilibrar la oferta y la demanda. Pero una vez que introduces plazos fijos, ese equilibrio se vuelve más complicado, ya que los prestamistas esencialmente están bloqueando un resultado con antelación.
Lo que noté al revisarlo es que TermMax parece depender de algún tipo de correspondencia entre prestatarios y prestamistas con vencimientos determinados, en lugar de un modelo puramente basado en un fondo. Es una distinción sutil pero importante. Me hace pensar más en mercados de crédito estilo libro de órdenes que en el préstamo DeFi típico, donde probablemente importa más la profundidad en cada punto de vencimiento que el valor total bloqueado en todo el protocolo. Si esto es cierto, entonces las cifras de liquidez que aparecen en los titulares quizá no cuenten toda la historia sobre qué tan utilizable es el sistema en cualquier momento.
Eso plantea una preocupación que no consigo quitarme del todo. ¿Qué sucede cuando la liquidez está distribuida de forma desigual entre distintos vencimientos? ¿Podría alguien encontrar mucha profundidad para una posición a corto plazo, pero casi nada para una más larga, o al revés? La pregunta que me viene a la mente es si TermMax tiene mecanismos para alentar a los proveedores de liquidez a distribuirse naturalmente entre vencimientos, o si esa distribución se deja casi por completo a los incentivos del mercado y a la preferencia de los usuarios.
Mirándolo desde fuera, esta sensación es la de una elección de diseño que se ve elegante en el papel, pero que solo se pone a prueba con los patrones reales de uso a lo largo del tiempo. No estoy completamente seguro de cómo se comporta cuando el volumen aumenta simultáneamente en varios vencimientos. La estructura está clara hoy, pero la reacción futura sigue siendo incierta... en fin, el tiempo lo dirá👍
#termmax @TermMax
Lo que noté al revisarlo es que TermMax parece depender de algún tipo de correspondencia entre prestatarios y prestamistas con vencimientos determinados, en lugar de un modelo puramente basado en un fondo. Es una distinción sutil pero importante. Me hace pensar más en mercados de crédito estilo libro de órdenes que en el préstamo DeFi típico, donde probablemente importa más la profundidad en cada punto de vencimiento que el valor total bloqueado en todo el protocolo. Si esto es cierto, entonces las cifras de liquidez que aparecen en los titulares quizá no cuenten toda la historia sobre qué tan utilizable es el sistema en cualquier momento.
Eso plantea una preocupación que no consigo quitarme del todo. ¿Qué sucede cuando la liquidez está distribuida de forma desigual entre distintos vencimientos? ¿Podría alguien encontrar mucha profundidad para una posición a corto plazo, pero casi nada para una más larga, o al revés? La pregunta que me viene a la mente es si TermMax tiene mecanismos para alentar a los proveedores de liquidez a distribuirse naturalmente entre vencimientos, o si esa distribución se deja casi por completo a los incentivos del mercado y a la preferencia de los usuarios.
Mirándolo desde fuera, esta sensación es la de una elección de diseño que se ve elegante en el papel, pero que solo se pone a prueba con los patrones reales de uso a lo largo del tiempo. No estoy completamente seguro de cómo se comporta cuando el volumen aumenta simultáneamente en varios vencimientos. La estructura está clara hoy, pero la reacción futura sigue siendo incierta... en fin, el tiempo lo dirá👍
#termmax @TermMax