Durante los dos últimos días, el mercado cripto ha atravesado un impulso violento digno de los libros de historia.
Del 19 al 20 de agosto, el BTC comenzó cerca de los 64.000 dólares y, superando una resistencia tras otra, llegó hasta un máximo de 72.500 dólares. A la hora de redactar este texto, el BTC se mantiene en un rango de oscilación por encima de los 72.000 dólares; la subida en 24 horas supera el 11% y marca el mayor avance diario desde marzo de 2025. ETH también se disparó al mismo tiempo: tocó un máximo de 2.335 dólares y la subida en 24 horas se acerca al 20%. Las acciones relacionadas con cripto subieron en bloque: Strategy aumentó 11,95%, Coinbase subió 9,05%, y Circle y BitMine registraron cada una un alza cercana al 10%.
Los datos más llamativos de esta ronda de mercado provienen del sector de derivados. En las últimas 24 horas, a nivel global, más de 170.000 personas fueron liquidadas, y el monto total de las liquidaciones se acerca a los 3.300 millones de dólares. De ese total, las liquidaciones de posiciones en corto superaron los 3.000 millones, mientras que las de posiciones largas fueron de solo unos 250 millones. La proporción entre liquidaciones de cortos y largos es superior a 10 a 1. La mayor liquidación en una sola operación ocurrió en la plataforma Hyperliquid: una liquidación de un contrato perpetuo BTC-USD por valor de 48,8 millones de dólares.
El tamaño de esta liquidación de cortos marcó un récord histórico, el más alto desde que hay registros en 2021. Y lo que impulsó todo esto fue la sincronización de tres fuerzas dentro de la misma ventana temporal.
Un movimiento del Tesoro: Besencert muestra su carta bajo la manga.
El disparador más directo de este rally es un anuncio procedente del Departamento del Tesoro de EE. UU.
El 19 de agosto, el Departamento del Tesoro de EE. UU. anunció que ampliará al menos al doble el tamaño de las operaciones de recompra de apoyo a la liquidez de los bonos de largo plazo: el tope por operación se eleva de 2.000 millones de dólares a no menos de 4.000 millones. La política cubre dos rangos —de 10 a 20 años y de 20 a 30 años—, entra en vigor el 9 de septiembre y se mantiene hasta el 4 de noviembre.
Antes de eso, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años llegó a tocar momentáneamente el 5,337% intradía, marcando un máximo desde abril de 2007. El mercado de bonos del tramo largo mostró un patrón claro de “huelga de compradores”. La deuda federal de EE. UU. superó oficialmente el umbral de 40 billones de dólares el 20 de agosto. En los próximos 12 meses, habrá vencimientos de 10 billones en bonos del Tesoro que deberán refinanciarse. La falta de control sobre los rendimientos del tramo largo ya tocó el límite del Tesoro.
En esencia, la operación de recompra del Tesoro consiste en que el Tesoro utiliza fondos de cuentas generales para comprar en el mercado abierto bonos del Tesoro de largo plazo, presionando a la baja los rendimientos del tramo largo. Después de que se diera a conocer la noticia, el rendimiento de los bonos a 30 años cayó con fuerza desde cerca del 5,337% hasta el 5,192%. El descenso rápido de los tipos en el tramo largo encendió directamente el sentimiento alcista en los activos de riesgo. El oro se disparó en un solo día y el bitcoin, desde su mínimo intradía de 64.112 dólares, saltó hasta 69.700 dólares.
Algunos analistas del mercado lo interpretan como que el secretario del Tesoro de EE. UU., Bessencert, estaría “salvando al mercado de deuda”. El significado de que las recompras se doblen podría ser incluso más importante que el tamaño en sí: le hace ver al mercado la carta bajo la manga de Bessencert. Cuando los rendimientos del tramo largo tocan el límite del Tesoro, el Tesoro interviene.
Cumbre cripto en la Casa Blanca: el abrazo de Trump.
Casi al mismo tiempo, otra reunión en Washington proporcionó un catalizador a nivel político para esta racha.
En la madrugada del 20 de agosto (hora de Beijing), Trump se reunió en el Roosevelt Hall de la Casa Blanca con altos ejecutivos del sector cripto como Coinbase, Robinhood, Kraken y Gemini. El presidente de la SEC, Paul Atkins, y el presidente de la CFTC, Michael Selig, también asistieron. Líderes de finanzas tradicionales como el Intercontinental Exchange (ICE) y NASDAQ estuvieron igualmente presentes.
Trump instó en la reunión al Congreso a avanzar el (Digital Asset Market Clarity Act), llamándolo una “legislación estructural extremadamente poderosa” que hará que EE. UU. “se adelante a todos los países”. También afirmó que EE. UU. ya ha discutido planes para acumular grandes cantidades de Bitcoin y otras criptomonedas.
El presidente de la SEC, Atkins, dejó claro en la reunión que la prioridad más importante en este momento es que el Congreso envíe el proyecto de ley CLARITY al despacho del presidente para su firma. Antes, la SEC ya había publicado el 18 de agosto una propuesta de reglas para regular activos cripto de 402 páginas.
Esta es, casi sin duda, una de las muestras de abrazo más claras al sector cripto por parte de la administración de Trump desde su llegada. Del posicionamiento de “terminar por completo la guerra contra las criptomonedas” al impulso de la legislación, las señales son claras y contundentes.
El “halcón” y la “paloma” de la Reserva Federal.
Casi al mismo tiempo, se publicaron las actas de la reunión del FOMC de julio de la Reserva Federal.
En la reunión del 29 de julio, la Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios en el rango de 3,50% a 3,75% con una votación de 9 a 3. Pero tres comisionados —Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan— emitieron votos en contra, pidiendo subidas inmediatas de 25 puntos básicos. Las actas muestran que varios participantes evaluaron que, si la inflación no cede, en el futuro podría ser necesario elevar las tasas.
Esto por sí solo es un acta inclinada hacia los halcones. Sin embargo, en las actas también se reveló otro detalle: el presidente de la Fed, Worsh, propuso reducir las reuniones del FOMC de ocho veces al año a seis. Tras asumir el cargo, Worsh ya ha recortado varias veces las declaraciones de política y ha dejado de ofrecer orientación prospectiva.
El mercado hizo una interpretación positiva de la idea de una “Fed más tranquila”. Reducir el número de reuniones significa que hay menos ventanas para ajustes de política y que las decisiones se toman con más cautela, lo cual en cierta medida compensa el lado negativo de las expresiones halconas de las actas. Un trader comentó en redes sociales: las actas son halconas, pero BTC se dispara. En esencia, el beneficio de la recompra del Tesoro y de la menor frecuencia de reuniones de la Fed supera el propio tono halcón de las actas.
El volante del short squeeze: la autorefuerza del pisoteo de los cortos.
Pero si no hubiera existido la acumulación previa de posiciones cortas, las buenas noticias anteriores no habrían provocado una volatilidad tan intensa en el precio.
Durante los últimos meses, el BTC permaneció en un rango lateral de 62.000 a 67.000 dólares y el mercado de derivados acumuló una gran cantidad de posiciones cortas apalancadas. En aproximadamente una hora, más de 1.000 millones de dólares en posiciones cortas de BTC fueron forzadas a cerrarse. El total de cierres de cortos de BTC en el día sumó 1420 millones de dólares, mientras que el cierre de cortos de ETH fue de alrededor de 1130 millones de dólares.
Este tipo de recompras de posiciones cortas genera una gran cantidad de demanda pasiva, que a su vez eleva más el precio de las monedas, dando lugar a un escenario típico de “apretón a los cortos”. En el rango de 65.000 a 68.500 dólares, la liquidación instantánea de un gran número de cortos desencadenó un espiral alcista de refuerzo propio.
Este rebote no se explica por un único estímulo noticioso, sino por la acción conjunta de múltiples catalizadores: la estructura de cortos abarrotados que se cruza con un impulso regulatorio favorable, la caída de las tasas en el tramo largo y el reflujo de fondos entre plataformas.
Los fondos institucionales están reflu-yendo.
Además del mercado de derivados, también aparecieron señales positivas en el mercado spot.
El indicador de “demanda aparente” de BTC se puso positivo por primera vez desde febrero, poniendo fin a la presión vendedora neta consecutiva de seis meses. Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron 297,5 millones de dólares de entrada neta el 18 de agosto; y el 19 de agosto continuaron con 189 millones de dólares de entrada neta.
Desde agosto hasta hoy, las entradas netas acumuladas del BTC ETF han alcanzado aproximadamente 951 millones de dólares. De ese total, dos instituciones —BlackRock (IBIT) y Fidelity (FBTC)— han absorbido más del 90% de las entradas de capital.
Las pérdidas no realizadas en la posición de BTC de Strategy también se estrecharon desde más de 10.000 millones de dólares hasta alrededor de 4.770 millones, y el precio de las acciones de MSTR subió en consecuencia.
Pero el problema aún existe.
Después de este estallido alcista, la percepción sobre la dirección del mercado sigue estando dividida.
Las voces optimistas sostienen que el mercado bajista ya terminó. Anthony Scaramucci, de Skybridge Capital, señaló que este retroceso desde máximos es de aproximadamente 55%, muy por debajo de la profundidad típica (75% a 80%) de ciclos anteriores, y que muchos compradores netos en realidad ya estaban dentro. Matt Hougan, de Bitwise, también observó que la reacción del mercado a malas noticias se ha vuelto claramente menos intensa; esto normalmente implica que el mercado bajista podría estar cerca del fondo.
También existen voces prudentes. Un análisis señala que el acercamiento del BTC a 70.000 dólares se debe principalmente a las recompras de cortos, no a la demanda adicional. Una vez que se agote el impulso de las recompras de cortos, la clave será observar si el precio logra mantenerse por encima de los 69.000 dólares.
En el plano técnico, 70.000 dólares es un umbral psicológico importante. El precio empujado hacia arriba por la demanda pasiva, al final, necesita ser asumido por demanda activa. La próxima Cumbre de Jackson Hole de bancos centrales globales está por celebrarse, y la probabilidad de que la Fed suba las tasas en la reunión de septiembre todavía existe.
Arthur Hayes, en cambio, ofreció un juicio en un relato todavía más amplio. Sostiene que el yen es la divisa más infravalorada a nivel global, y que las autoridades de EE. UU. y Japón ya han elegido el “plan oficial” para que el yen se fortalezca: el Ministerio de Finanzas japonés utilizaría la facilidad de recompra FIMA de la Fed para pignorar bonos del Tesoro de EE. UU. a la Reserva Federal a cambio de dólares, y luego comprar yenes en el mercado de divisas. Esto liberaría liquidez en dólares a escala de billones, impulsando una revaluación sistémica de Bitcoin y del oro. Él mismo, con base en ello, ya ha tomado posiciones masivas en Bitcoin, oro y acciones de minería de oro.
Por último.
Este despegue del BTC, de 64.000 a 72.500, es resultado del acoplamiento en sintonía de tres fuerzas. El doblado de las recompras del Tesoro a largo plazo mejora directamente las expectativas de liquidez y presiona a la baja los rendimientos del tramo largo. La Cumbre cripto en la Casa Blanca y el apoyo público de Trump al proyecto de ley CLARITY aportan un beneficio regulatorio claro. Y las posiciones cortas acumuladas durante meses se convirtieron en una subida autorreforzada en modo “pisoteo” después de romperse niveles de resistencia clave.
Pero el umbral de 70.000 dólares es la prueba del ánimo del mercado. El precio, empujado hacia arriba por las recompras de cortos y la demanda pasiva, finalmente necesita compradores activos que lo sostengan. Las actas de la reunión del FOMC de julio aún muestran que tres miembros votaron en contra de mantener las tasas sin cambios. La próxima Cumbre Global de Bancos Centrales de Jackson Hole está por celebrarse, y la incertidumbre macro todavía no se ha eliminado por completo.
Tras el silencio llega la gran oportunidad; y tras la gran oportunidad, hay que confirmar la dirección. Sin importar hacia dónde termine yendo, esta nueva explosión que ha hecho despegar al mercado ya le ha demostrado a los participantes una cosa: cuando se cumplen simultáneamente las tres condiciones —liquidez, regulación y estructura de posiciones—, la capacidad explosiva del mercado cripto sigue siendo asombrosa.