Al principio asumí que la entrega física era simplemente un respaldo cuando la liquidación falla.
Pero cuanto más miraba el diseño de TermMax, más específico me parecía.
Después de que se cierra la ventana de liquidación, el fondo de reembolso puede mantener tanto los tokens subyacentes como el colateral, y los titulares de FT canjean una parte proporcional de ambos.
Lo que captó mi atención es en qué queda el prestamista.
El sistema no necesita convertir cada unidad de colateral en efectivo antes de que pueda ocurrir la recuperación.
La compensación es que el prestamista también hereda el problema que el mercado no pudo resolver:
ahora tiene un activo cuya liquidez, precio y vía de salida todavía pueden ser inciertos.
Eso se siente menos como eliminar el riesgo de liquidación y más como trasladar parte de la carga de la ejecución a la propiedad.
En un mercado construido en torno a tokens altamente líquidos, esa distinción es fácil de pasar por alto. A medida que el colateral se vuelve más difícil de negociar, el papel del prestamista puede cambiar en silencio.
Y deja la pregunta más discreta:
¿recibir el activo es a veces una forma de recuperación más honesta que forzar una venta?

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