Me sorprendí haciéndome algo que probablemente no debería hacer: mirar el TVL de TermMax y tratarlo de inmediato como evidencia de demanda. El número me dice que el capital llegó😊, pero no dice nada sobre qué lo trajo ahí. Una vez que separé los incentivos, la imagen se volvió menos evidente.
El APY aproximado del 50% tiene un significado económico claro para mí. Puedo pensar en el precio objetivo, el vencimiento, el rendimiento esperado y la posibilidad de liquidación. Pero el multiplicador AP de 60x crea una razón distinta para participar. Alguien puede depositar sin tener mucha convicción sobre la operación subyacente, simplemente porque el “snapshot” y los puntos hacen que la oportunidad sea atractiva.
Esa distinción importa porque el capital puede comportarse de manera diferente más adelante. Si la recompensa desaparece, el usuario que busca rendimiento podría quedarse, mientras que el usuario que busca puntos podría marcharse. Por eso, cuando miro el TVL, intento no confundir el capital que usa el producto con el capital que está alquilando temporalmente los incentivos.
Sigo pensando también en el endeudamiento. Los prestamistas aportan la liquidez, pero los prestatarios son quienes convierten esa liquidez en actividad financiera real. Si el TVL es alto mientras el endeudamiento activo es mucho menor, quiero entender la razón de esa brecha en lugar de llamarla “fortaleza” automáticamente.
Quizá la liquidez no utilizada es saludable. Quizá simplemente está esperando la demanda. Aún no lo sé.
Por eso me interesa el periodo después del TGE del TMX. Cuando se desvanece el efecto de 60x, el comportamiento debería volverse más fácil de leer. ¿Quién se queda? ¿Quién sigue pidiendo prestado? ¿Quién sigue aportando capital?
No tengo suficiente confianza como para dar por hecho la respuesta. Sigo observando, y prefiero admitirlo a forzar una conclusión que los datos no se han ganado.
#termmax @TermMax
$MORPHO $RE $ORDI
El APY aproximado del 50% tiene un significado económico claro para mí. Puedo pensar en el precio objetivo, el vencimiento, el rendimiento esperado y la posibilidad de liquidación. Pero el multiplicador AP de 60x crea una razón distinta para participar. Alguien puede depositar sin tener mucha convicción sobre la operación subyacente, simplemente porque el “snapshot” y los puntos hacen que la oportunidad sea atractiva.
Esa distinción importa porque el capital puede comportarse de manera diferente más adelante. Si la recompensa desaparece, el usuario que busca rendimiento podría quedarse, mientras que el usuario que busca puntos podría marcharse. Por eso, cuando miro el TVL, intento no confundir el capital que usa el producto con el capital que está alquilando temporalmente los incentivos.
Sigo pensando también en el endeudamiento. Los prestamistas aportan la liquidez, pero los prestatarios son quienes convierten esa liquidez en actividad financiera real. Si el TVL es alto mientras el endeudamiento activo es mucho menor, quiero entender la razón de esa brecha en lugar de llamarla “fortaleza” automáticamente.
Quizá la liquidez no utilizada es saludable. Quizá simplemente está esperando la demanda. Aún no lo sé.
Por eso me interesa el periodo después del TGE del TMX. Cuando se desvanece el efecto de 60x, el comportamiento debería volverse más fácil de leer. ¿Quién se queda? ¿Quién sigue pidiendo prestado? ¿Quién sigue aportando capital?
No tengo suficiente confianza como para dar por hecho la respuesta. Sigo observando, y prefiero admitirlo a forzar una conclusión que los datos no se han ganado.
#termmax @TermMax
$MORPHO $RE $ORDI