#美联储纪要显示不支持降息 ：Lo que el mercado realmente ha perdido es el “guion de recortes de tipos”
Después de que salieran las actas de la reunión de julio de la Fed, el mercado se vio un poco incómodo.
Antes, muchos fondos estaban apostando a recortes de tipos; pero las señales que transmitieron las actas eran claramente más bien halcones: en aquel momento, tres funcionarios apoyaron directamente la subida de tipos, y además varios otros indicaron que, si la inflación seguía por encima del objetivo, en el futuro quizá habría que volver a endurecer la política.
¿Y qué significa esto?
Creo que lo más importante no es “si en septiembre se recorta o no”, sino que la lógica anterior del mercado para operar con recortes ya no funciona.
Antes, bastaba con ver que el empleo se debilitaba y que la inflación bajaba para que los fondos empezaran a imaginar recortes de tipos de inmediato, y entonces adelantaban compras de acciones, tecnológicas, oro e incluso criptoactivos.
Pero el problema ahora es que la inflación todavía no está completamente resuelta, y el riesgo energético y geopolítico podría volver a impulsar los precios.
Así que lo que enfrenta la Fed es un escenario bastante complicado:
la economía se enfría, pero los precios no le permiten soltar demasiado rápido.
Por eso creo que, en el futuro, la volatilidad del mercado podría volverse cada vez más “de un lado a otro”.
Un dato respalda recortes de tipos y, con el siguiente, las expectativas vuelven a desplomarse.
Además, la nueva presidenta, Waller, ha reducido claramente ese tipo de guía prospectiva explícita de antes, y el mercado tiene difícil volver a operar como antes, basándose solo en unas pocas palabras de la declaración del FOMC para adelantar apuestas.
Dicho de otro modo: antes al mercado le gustaba adivinar el siguiente paso de la Fed, pero ahora la Fed se muestra cada vez menos dispuesta a dar respuestas.
Esto es especialmente importante para los activos con valoraciones altas.
Porque lo que de verdad afecta la valoración no es solo si el tipo está alto o bajo, sino qué tan seguro es el nivel futuro del tipo de interés.
Por eso, no voy a interpretar estas actas de manera simple como “la Fed no recortará tipos”.
Prefiero verlo como una advertencia:
no sigan dando por hecho que el recorte de tipos es el guion predeterminado.
Lo que el mercado probablemente tendrá que negociar a partir de ahora será la tensión entre inflación, empleo, precio del petróleo y la presión fiscal.
Después de que salieran las actas de la reunión de julio de la Fed, el mercado se vio un poco incómodo.
Antes, muchos fondos estaban apostando a recortes de tipos; pero las señales que transmitieron las actas eran claramente más bien halcones: en aquel momento, tres funcionarios apoyaron directamente la subida de tipos, y además varios otros indicaron que, si la inflación seguía por encima del objetivo, en el futuro quizá habría que volver a endurecer la política.
¿Y qué significa esto?
Creo que lo más importante no es “si en septiembre se recorta o no”, sino que la lógica anterior del mercado para operar con recortes ya no funciona.
Antes, bastaba con ver que el empleo se debilitaba y que la inflación bajaba para que los fondos empezaran a imaginar recortes de tipos de inmediato, y entonces adelantaban compras de acciones, tecnológicas, oro e incluso criptoactivos.
Pero el problema ahora es que la inflación todavía no está completamente resuelta, y el riesgo energético y geopolítico podría volver a impulsar los precios.
Así que lo que enfrenta la Fed es un escenario bastante complicado:
la economía se enfría, pero los precios no le permiten soltar demasiado rápido.
Por eso creo que, en el futuro, la volatilidad del mercado podría volverse cada vez más “de un lado a otro”.
Un dato respalda recortes de tipos y, con el siguiente, las expectativas vuelven a desplomarse.
Además, la nueva presidenta, Waller, ha reducido claramente ese tipo de guía prospectiva explícita de antes, y el mercado tiene difícil volver a operar como antes, basándose solo en unas pocas palabras de la declaración del FOMC para adelantar apuestas.
Dicho de otro modo: antes al mercado le gustaba adivinar el siguiente paso de la Fed, pero ahora la Fed se muestra cada vez menos dispuesta a dar respuestas.
Esto es especialmente importante para los activos con valoraciones altas.
Porque lo que de verdad afecta la valoración no es solo si el tipo está alto o bajo, sino qué tan seguro es el nivel futuro del tipo de interés.
Por eso, no voy a interpretar estas actas de manera simple como “la Fed no recortará tipos”.
Prefiero verlo como una advertencia:
no sigan dando por hecho que el recorte de tipos es el guion predeterminado.
Lo que el mercado probablemente tendrá que negociar a partir de ahora será la tensión entre inflación, empleo, precio del petróleo y la presión fiscal.