Los productos con plazo fijo tienen un coste que es necesario admitir: cuando se habla de TermMax, casi nadie menciona de frente que el dinero puede quedarse dando vueltas. Si no se afronta este problema, la eficiencia nunca superará a la de un pool flotante.
La capital improductiva ocurre en dos momentos. Uno es durante la espera de la ejecución: el capital de plazo fijo debe emparejarse con un plazo y una contraparte concretos; mientras una orden no se ejecuta, el dinero está “en el aire” y no genera rendimiento. Un pool flotante no tiene este proceso: una vez depositado, empieza a devengar intereses de inmediato. El otro es el intervalo después del vencimiento: entre el reembolso y la reconstrucción de la posición siempre hay una diferencia de tiempo; cuanto menos familiarizado esté el operador con el proceso, más se alarga el intervalo. $BTC
El diseño de AMM con range order puede mitigar el primer problema. Con una contrapartida siempre presente, el tiempo de espera para lograr el trade se reduce de forma considerable, que es su ventaja práctica frente a un sistema de solo matching. El coste es que tienes que aceptar el precio que ofrece la curva, en lugar de esperar tú mismo poco a poco una mejor cotización. Aquí existe un intercambio entre eficiencia y calidad del pricing.
El segundo problema depende aún más de los detalles del producto. El auto-roll, las operaciones en lote y el precolocarse antes del vencimiento pueden reducir el intervalo a un tamaño muy pequeño. En el mercado tradicional de bonos, las instituciones suelen planificar el roll con semanas de antelación; en cadena, la mayoría de las veces, todavía depende de que los usuarios estén vigilando la fecha.
Al calcular el rendimiento real, esta parte de capital improductiva debe incluirse. La TAE nominal se calcula según el periodo de tenencia; si durante un año una décima parte del tiempo el dinero está esperando ejecución o cambiando de posición, el rendimiento real debe ajustarse a la baja. Cuanto más corto es el plazo y más frecuente el cambio de posición, más marcado es el descuento. Esta es también la razón por la que no recomiendo hacer roll repetido con plazos muy cortos: la fricción se come la mayor parte del diferencial de precio.
Mi algoritmo personal es bastante tosco, pero sirve: multiplico la TAE nominal por la proporción del tiempo real que el dinero está en la posición, y luego resto los costes operativos on-chain. Normalmente, el número calculado es bastante más bajo que el de la portada, pero es precisamente el rendimiento que realmente obtengo, y es la base para decidir si añadiré más capital.
¿Cómo manejarían ustedes el periodo de capital improductivo entre cambios de posición?
Aviso de riesgo: El contenido anterior es un análisis personal sobre la eficiencia del capital y no constituye asesoramiento de inversión. Investiga por tu cuenta y asume los riesgos por tu cuenta.
@TermMax #TermMax
La capital improductiva ocurre en dos momentos. Uno es durante la espera de la ejecución: el capital de plazo fijo debe emparejarse con un plazo y una contraparte concretos; mientras una orden no se ejecuta, el dinero está “en el aire” y no genera rendimiento. Un pool flotante no tiene este proceso: una vez depositado, empieza a devengar intereses de inmediato. El otro es el intervalo después del vencimiento: entre el reembolso y la reconstrucción de la posición siempre hay una diferencia de tiempo; cuanto menos familiarizado esté el operador con el proceso, más se alarga el intervalo. $BTC
El diseño de AMM con range order puede mitigar el primer problema. Con una contrapartida siempre presente, el tiempo de espera para lograr el trade se reduce de forma considerable, que es su ventaja práctica frente a un sistema de solo matching. El coste es que tienes que aceptar el precio que ofrece la curva, en lugar de esperar tú mismo poco a poco una mejor cotización. Aquí existe un intercambio entre eficiencia y calidad del pricing.
El segundo problema depende aún más de los detalles del producto. El auto-roll, las operaciones en lote y el precolocarse antes del vencimiento pueden reducir el intervalo a un tamaño muy pequeño. En el mercado tradicional de bonos, las instituciones suelen planificar el roll con semanas de antelación; en cadena, la mayoría de las veces, todavía depende de que los usuarios estén vigilando la fecha.
Al calcular el rendimiento real, esta parte de capital improductiva debe incluirse. La TAE nominal se calcula según el periodo de tenencia; si durante un año una décima parte del tiempo el dinero está esperando ejecución o cambiando de posición, el rendimiento real debe ajustarse a la baja. Cuanto más corto es el plazo y más frecuente el cambio de posición, más marcado es el descuento. Esta es también la razón por la que no recomiendo hacer roll repetido con plazos muy cortos: la fricción se come la mayor parte del diferencial de precio.
Mi algoritmo personal es bastante tosco, pero sirve: multiplico la TAE nominal por la proporción del tiempo real que el dinero está en la posición, y luego resto los costes operativos on-chain. Normalmente, el número calculado es bastante más bajo que el de la portada, pero es precisamente el rendimiento que realmente obtengo, y es la base para decidir si añadiré más capital.
¿Cómo manejarían ustedes el periodo de capital improductivo entre cambios de posición?
Aviso de riesgo: El contenido anterior es un análisis personal sobre la eficiencia del capital y no constituye asesoramiento de inversión. Investiga por tu cuenta y asume los riesgos por tu cuenta.
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