El mismo día en que Trump anunció la aplicación de las sanciones económicas más duras contra Irán, los warrants registrados de cobre en el LME alcanzaron la mayor subida diaria desde 2024 (+35.650 toneladas). Poner estas dos informaciones lado a lado tiene mucho más valor como señal para la cadena industrial que analizarlas por separado. La explicación habitual para el aumento brusco del inventario es que los comerciantes aceleran el proceso de entrega, pero, considerando el hito de las sanciones, es más razonable suponer que: algunos grandes traders internacionales de materias primas mantienen posiciones de concentrados de cobre vinculados con Irán o de cobre en cátodos, y antes de que se ejecute la sanción aceleran la transferencia de la titularidad hacia el sistema de la bolsa para evitar el riesgo de sanciones secundarias. Este tipo de operación se reflejaría en los datos como un salto repentino de un día en los warrants registrados. El impacto en el precio del cobre debe observarse por etapas. En el corto plazo, el aumento del inventario presionará las primas al contado (spot) y generará presión sobre la brecha entre precios de distintos vencimientos; a mediano plazo, si la sanción provoca una contracción sustancial de las exportaciones de cobre relacionadas con Irán (incluida la reexpedición vía terceros países), la acumulación de inventarios en el LME podría convertirse, en cambio, en la liberación final de presión vendedora. Otro indicador que vale la pena seguir en paralelo es la guía de producción de la mina de cobre Caserones en Chile: debido a una segunda gran tormenta invernal, el objetivo anual de producción se recortó de 130.000–140.000 toneladas a 120.000–130.000. Cuando se da simultáneamente una contracción de la oferta en Sudamérica y una acumulación de inventarios en el LME, sugiere que el balance oferta-demanda del cobre podría estar atravesando un desajuste: hay cada vez menos cobre en términos físicos, pero la circulación en el plano de los inventarios se vuelve cada vez más “trancada”. Las actas de la Reserva Federal muestran que algunos de los participantes se inclinaban a favor de futuras subidas de tipos; sumado a la recuperación de las expectativas de inflación provocada por las sanciones, es posible que la faceta financiera del precio del cobre reaccione antes que la faceta puramente de commodity. Esté atento a los cambios posteriores en los warrants cancelados en el LME: si el porcentaje de cancelaciones aumenta rápidamente, indicaría que la acumulación de inventario es solo una acción de cobertura de los traders y no un debilitamiento real de la demanda.