He pasado un tiempo mapeando el sistema de tres tokens de TermMax, y una línea en la documentación me replanteó todo: el Valor del Colateral es igual al Valor GT más el Valor del Préstamo, donde el Valor GT es el Colateral menos el Valor de la Deuda. He visto a gente tratar los tres tokens como objetos separados, pero creo que son realmente piezas de una misma ecuación que tiene que equilibrarse.

He visto que FT se describe simplemente como "el bono", y eso es razonable: es un bono ERC-20 de cupón cero. 110 FT-USDC se redimen por 110 USDC al vencimiento, así que comprar a 100 fija un retorno del 10%, pero solo durante un año completo. He visto que la gente pasa por alto que un FT de 180 días, con el mismo descuento, anualiza más cerca del 20%. El vencimiento no es una nota al pie: es estructural.

XT es el token que me parece más interesante. He visto que lo despachan como "el resto de la posición", pero en realidad es el valor presente del interés del prestatario, desglosado y valorado como un riesgo propio. Esa separación es lo que permite que el principal y el interés se negocien de forma independiente mientras el sistema se mantiene en equilibrio cero.

GT lo engloba todo: ERC-721, colateral y deuda como una sola unidad, acotada por MLTV.

Lo que aún no he visto es una profundidad real de mercado secundario para XT. ¿Qué token es más importante para ti?

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