#termmax @TermMax
La parte interesante de TermMax no es que pasara de un libro de órdenes a un AMM.
Es por qué ese intercambio tiene sentido para mercados de tasa fija.
Siempre me ha parecido incómodo el uso de libros de órdenes aquí. Un prestamista podría querer un 8% durante 90 días, mientras que un prestatario quiere un 7,5%... y de pronto el mercado necesita otro participante que se preocupe por ese tramo exacto de tiempo y precio. Si nadie aparece, el mercado parece líquido justo hasta que intentas operar.
Un AMM ataca ese problema de forma diferente. El beneficio práctico es la ejecución continua: no necesitas una orden de contrapartida ahí sentada antes de poder entrar o salir. El diseño de TermMax usa curvas de precios en lugar de depender completamente de órdenes individuales.
Pero no lo llamaría una mejora gratuita.
La parte incómoda es el descubrimiento de precios. En un libro de órdenes, un mal precio puede simplemente quedarse ahí sin tocarse. En un AMM, la curva siempre te ofrece un precio. Si la curva está mal, puedes operar contra un precio incorrecto sin darte cuenta de cuánto del riesgo se ha trasladado a los proveedores de liquidez.
Así que la verdadera prueba para TermMax no es ¿AMM o libro de órdenes?
Es si la curva puede mantenerse sensata cuando el mercado se tensiona. ¿Qué pasa con esas cotizaciones de tasa fija cuando la volatilidad de repente vuelve obsoletas las suposiciones de ayer?
La parte interesante de TermMax no es que pasara de un libro de órdenes a un AMM.
Es por qué ese intercambio tiene sentido para mercados de tasa fija.
Siempre me ha parecido incómodo el uso de libros de órdenes aquí. Un prestamista podría querer un 8% durante 90 días, mientras que un prestatario quiere un 7,5%... y de pronto el mercado necesita otro participante que se preocupe por ese tramo exacto de tiempo y precio. Si nadie aparece, el mercado parece líquido justo hasta que intentas operar.
Un AMM ataca ese problema de forma diferente. El beneficio práctico es la ejecución continua: no necesitas una orden de contrapartida ahí sentada antes de poder entrar o salir. El diseño de TermMax usa curvas de precios en lugar de depender completamente de órdenes individuales.
Pero no lo llamaría una mejora gratuita.
La parte incómoda es el descubrimiento de precios. En un libro de órdenes, un mal precio puede simplemente quedarse ahí sin tocarse. En un AMM, la curva siempre te ofrece un precio. Si la curva está mal, puedes operar contra un precio incorrecto sin darte cuenta de cuánto del riesgo se ha trasladado a los proveedores de liquidez.
Así que la verdadera prueba para TermMax no es ¿AMM o libro de órdenes?
Es si la curva puede mantenerse sensata cuando el mercado se tensiona. ¿Qué pasa con esas cotizaciones de tasa fija cuando la volatilidad de repente vuelve obsoletas las suposiciones de ayer?
