El 19 de agosto, Bitcoin se disparó sin parar desde los 64.000 dólares hasta los 69.500 dólares.
En 24 horas, 1.440 millones de dólares en posiciones cortas fueron liquidadas.
La liquidación de posiciones cortas frente a las de largo fue de 8,6:1.
Ethereum también se disparó simultáneamente un 19%.
El oro subió un 4,3% en un solo día, superando los 4.500 dólares.
Y todo esto tiene su punto de partida en un anuncio aparentemente ajeno:
El Departamento del Tesoro de EE. UU. anunció que aumentará el tamaño de las recompras de deuda a largo plazo de 2.000 millones de dólares por operación a al menos 4.000 millones de dólares.
3. 400 millones de dólares, colocados en un mercado de bonos del Tesoro negociables de 32 billones de dólares, ni siquiera causan una salpicadura.
¿Y la reacción del mercado?
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años cayó en picado del 5,34% al 5,18%.
Bitcoin subió más de 8%.
1.4400 millones: liquidación de los bajistas.
Una señal de 4.000 millones que movilizó una liquidación de 1.4400 millones.
No es magia. Es la matemática de un mercado apalancado.
Paso 1: el Tesoro lanza una bengala de señal de “mini-QE”
El Tesoro no dijo que fuera a imprimir dinero. Solo dijo: “Voy a comprar un poco de bonos largos para ayudar al mercado a absorber la carga”.
Pero el mercado entendió el mensaje implícito: “Las tasas de la parte larga están demasiado altas, no me gusta y quiero presionarlas”.
El rendimiento de los bonos a 30 años se disparó hasta el 5.337%, el nivel más alto desde 2007. El de 10 años también está en máximos de varios años.
La intervención del Tesoro no es para salvar el mercado, sino para salvarse a sí mismo.
Pero el mercado no se preocupa por tantos detalles. El guion de las “opciones put del Departamento del Tesoro”, el mercado ya se lo sabe de memoria.
Paso 2: los rendimientos de los bonos largos se desploman → se afloja el “ancla de valoración” de los activos globales
Los rendimientos de la parte larga de la curva son el ancla de fijación de precios de todos los activos de riesgo en el mundo.
El ancla cae y, entonces, todos los barcos flotan a la vez.
Las acciones estadounidenses subieron un poco “por cortesía”. El oro rebotó con violencia, +4.3%.
¿Y Bitcoin?
Despegó directamente.
Paso 3: los bajistas de BTC son cazados con precisión
Esto es, sin duda, lo más interesante.
Los bajistas se amontonaron con un volumen enorme alrededor de 65.000 dólares. Una orden de venta en corto de 1.800 BTC, valorada en 125 millones de dólares, se abrió a 63.991 dólares y se liquidó directamente, con una pérdida de 2.92 millones de dólares.
Liquidación de bajistas = los bajistas deben recomprar para cerrar posiciones = entran órdenes de compra = el precio sigue subiendo = más liquidaciones de bajistas.
Reflexividad.
Por eso de 64.000 a 69.500 solo se tardó una noche.
No es que los alcistas sean demasiado fuertes; es que los bajistas están demasiado apretados.
4.000 millones de dólares para provocar una liquidación de 1.4400 millones. Así de ilógico es el mercado apalancado.
Pero los repos del Tesoro no son QE. No imprime dinero, no amplía la hoja de balance; solo es una disputa con inventario ya existente.
El rendimiento a 30 años pasó de 5.34% a 5.18%; solo cayó 16 puntos básicos.
Si mañana los datos de inflación superan lo esperado y el suministro de bonos se dispara, esos 16 puntos básicos pueden recuperarse en un solo día.
En su momento, todos los activos que hoy subieron gracias a las “opciones put del Departamento del Tesoro” devolverán el doble de lo ganado.
El 9 de septiembre, la nueva normativa entra oficialmente en vigor.
Antes del 4 de noviembre, el Tesoro tiene al menos 8 ventanas de recompra.
Cada vez 4.000 millones, como mucho 32.000 millones.
Ante un mercado de 40 billones de dólares en bonos del Tesoro, ni siquiera cuenta como una fracción.
Pero el mercado no se preocupa por el valor absoluto. Lo que le importa es la señal.
Mientras la señal siga ahí — “el Tesoro está dispuesto a intervenir en las tasas de la parte larga” — cambian las probabilidades para apostar en contra de los activos de riesgo.
Pero ¿qué pasa cuando la señal desaparece?