El oro spot cotizó el jueves apenas por debajo de $4,500 la onza, cerca de un máximo de dos meses. Los precios tocaron $4,525 más temprano en la sesión después de ganar más de 4% el miércoles. El objetivo a corto plazo de JPMorgan para el oro en el cuarto trimestre de 2026 es de $4,500 por onza, una revisión a la baja respecto a su proyección anterior de $6,000
El Departamento del Tesoro de EE. UU. duplicó el tamaño de su recompra de bonos a largo plazo el miércoles, lo que presionó los rendimientos a la baja. Ese movimiento reavivó las conversaciones sobre que el oro recuperará los $5,000 antes de que termine 2026.
El objetivo cambiante de JPMorgan
El oro marcó un máximo histórico por encima de $5,300 en febrero de 2026 antes de retroceder con fuerza esta primavera. El retroceso empujó los precios aproximadamente un 25% por debajo de ese máximo para mayo, antes del rebote de esta semana.
La subida del oro hacia 4.525 lo deja cerca de un nivel que JPMorgan ya no espera mantener. El objetivo de precio propio del banco ha oscilado con fuerza a lo largo del último año.
JPMorgan Global Research mantuvo un objetivo de 6.000 dólares para fin de 2026 a mediados de 2026. El banco aún recortó su estimación promedio para todo el año a 5.243 dólares, desde 5.708. Luego recortó ese pronóstico para el 4T en aproximadamente un 25% en julio.
JPMorgan citó una demanda más floja por parte de compradores clave para el recorte. Su nuevo objetivo se sitúa en 4.500 dólares, aproximadamente donde cotiza actualmente el oro al contado.
Sin embargo, el repunte del jueves coloca la acción del oro por delante del propio objetivo rebajado de JPMorgan. Esa brecha muestra lo rápido que pueden quedarse rezagadas las previsiones de Wall Street en un mercado volátil.
Mientras tanto, otros bancos muestran un patrón similar de cambio de convicción. Goldman Sachs redujo su estimación para fin de año a 4.900 dólares en junio, frente a 5.400 dólares. También aplazó su primera rebaja esperada de la tasa de la Fed de 2026 a 2027.
Por el contrario, BloFin Research tomó una visión diferente, comparando el desempeño del oro con el de las acciones en lugar de juzgar solo la caída. El oro está un 21% por debajo de su máximo de enero, pero la relación entre el S&P 500 y el oro se ha recuperado aproximadamente un 40% este año.
Por qué el oro vuelve a estar en alza
Varios factores están impulsando de nuevo al alza al oro.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, duplicó el miércoles el respaldo de liquidez en recompras para valores de 10 a 30 años. El nuevo tamaño mínimo es de 4.000 millones de dólares por operación, frente a 2.000 millones.
El anuncio se produjo después de una venta de bonos que llevó la rentabilidad del Tesoro a 30 años al nivel más alto desde 2007. Las rentabilidades cayeron tras la noticia, aliviando la presión sobre un mercado de bonos tensionado.
La deuda federal de EE. UU. superó los 40 billones de dólares esta semana, un nuevo hito de endeudamiento que intensificó las preocupaciones fiscales. Los crecientes costos de los intereses y el gasto en la red de protección social siguen superando los ingresos fiscales, según funcionarios del Tesoro.
Un dólar estadounidense más débil también aumentó el atractivo del oro esta semana. El dólar tocó recientemente un mínimo de tres meses frente a las principales divisas, lo que hizo que el oro cotizado en dólares fuera más barato para los compradores extranjeros.
Las actas de la Reserva Federal publicadas esta semana revelaron una división en el comité. Varios responsables indicaron que respaldarían una subida de tasas si la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed.
Los operadores valoran actualmente una probabilidad del 32,7% de una subida en septiembre. Ven un 67,3% de probabilidad de que la Fed mantenga estable su postura, según la herramienta CME FedWatch. La herramienta hace seguimiento a las apuestas de los operadores sobre las decisiones futuras de la Fed.
Los futuros de oro de EE. UU. para entrega en diciembre subieron 0,6% a 4.569,80 dólares. Otros metales preciosos también ganaron terreno. La plata al contado subió 0,2% a 67,06 dólares la onza, mientras que el platino cayó 0,4% a 1.816,78 dólares. El paladio añadió 0,3% hasta 1.339,05 dólares.
El aumento de los costos del servicio de la deuda añade otra capa a la historia. Los pagos netos de intereses sobre la deuda federal alcanzaron 628 mil millones de dólares en los primeros siete meses del año fiscal, según datos del Tesoro. Esa cifra ya supera los 588 mil millones de dólares que el gobierno gasta en Medicare en el mismo periodo.
Lo que haría falta para llegar a 5.000
La compra de bancos centrales sigue siendo el apoyo más claro bajo el precio del oro. El World Gold Council informó de un aumento del 62% en las compras de bancos centrales el trimestre pasado. China extendió su racha de compras a 21 meses consecutivos. Polonia, Kazajistán y la República Checa también figuraron entre los mayores compradores.
Esa demanda crea un suelo, pero alcanzar los 5.000 requiere más que compras constantes.
Un cambio de rumbo de la Fed hacia recortes de tasas sería el catalizador más claro para el oro. Los menores rendimientos reales hacen que el oro que no genera rendimiento sea más atractivo que los bonos.
Un dólar más débil también podría añadir impulso. También podría hacerlo una nueva tensión geopolítica o un empeoramiento del panorama fiscal vinculado a la cifra de deuda de 40 billones de dólares.