Según WoofunAI, datos del Departamento del Tesoro de EE. UU. muestran que el déficit acumulado para el año fiscal 2026 ya ha alcanzado 1,8 billones de dólares. Esta brecha enorme, junto con el aumento acelerado de los rendimientos de los bonos, conforma una presión macroeconómica en pinza que ha llevado al mercado de Bitcoin a un patrón de volatilidad extremadamente inestable.
El precio actual de Bitcoin ha retrocedido aproximadamente un 50% desde su máximo histórico registrado en octubre de 2025. Aunque el responsable de activos digitales de BlackRock (BLK.US), Robert Michnik, señaló recientemente que el sentimiento del mercado ha experimentado un "cambio positivo sutil pero evidente" y reiteró la pauta de que, después de cinco rondas completas de ciclos alcistas y bajistas, Bitcoin termina en precios más altos, la cotización aún no ha logrado salir de un rango de consolidación en niveles bajos.
Cabe destacar que las tenencias del ETF de bitcoin de BlackRock (BLK.US), IBIT, se han acercado a 750.000 monedas, con un valor de aproximadamente 50.000 millones de dólares, mientras que los ETF spot de bitcoin en Estados Unidos registraron la semana pasada una entrada neta superior a 850 millones de dólares, marcando el mejor desempeño semanal desde mediados de abril.
Sin embargo, las señales positivas de estas entradas de capital institucional no se han traducido en un impulso alcista real; bajo una apariencia de calma, el mercado está lleno de corrientes subterráneas, y los inversores esperan en general el llamado "catalizador definitivo" para romper el estancamiento, pero la incertidumbre en el plano macro está agravando la ansiedad, de modo que incluso con el respaldo de grandes instituciones, los precios siguen limitados por variables macroeconómicas más amplias.
Una de las variables centrales que está llevando el sentimiento del mercado de la "calma" a la "tensión" es la continua expansión del déficit fiscal de Estados Unidos y las expectativas de una mayor emisión monetaria derivadas de ello. Los últimos datos del Tesoro estadounidense muestran que el déficit presupuestario federal del mes de julio alcanzó 432.000 millones de dólares, el mayor déficit mensual desde marzo de 2021, impulsando el déficit acumulado del año fiscal 2026 hasta 1,8 billones de dólares, solo por detrás del extremo pico registrado durante la pandemia de 2020, mientras que la deuda federal total ya se aproxima a los 40 billones de dólares.
En este contexto, muchos inversores en criptoactivos creen que el fuerte gasto público, al superar ampliamente los ingresos, solo puede financiarse mediante la emisión de deuda y que, si la capacidad de absorción del sector privado es limitada, al final podría obligar a la Fed a reanudar la expansión de su balance. Anthony Pompliano, conocido inversor del sector cripto, declaró sin rodeos en una entrevista con Fox Business que la mala gestión fiscal del gobierno forzará una emisión monetaria continua, y que bitcoin, el oro, el sector inmobiliario y las acciones se beneficiarán a largo plazo de la tendencia de depreciación de las monedas fiduciarias; incluso predijo que durante las próximas dos décadas el rendimiento medio anual de bitcoin podría mantenerse en torno al 30%. Arthur Hayes, fundador de BitMEX, también señaló en un análisis reciente que cuanto mayor sea la intensidad de la expansión monetaria, más sólida será la base para que el centro de valoración de bitcoin se desplace al alza, y afirmó que está aumentando su asignación a bitcoin, oro físico y acciones de mineras de oro; esta lógica de inversión basada en la teoría de la primacía fiscal está reforzando la fe del mercado en bitcoin como activo antiinflacionario a largo plazo.
Sin embargo, el mercado de bonos está enviando una señal de riesgo completamente opuesta, convirtiéndose en otra variable macroeconómica que frena a los activos de riesgo. Esta semana, los rendimientos de los bonos globales subieron con fuerza: el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2002, el de 20 años marcó un máximo desde 2006, y el referente a 10 años también tocó un pico no visto desde 2007. Los operadores atribuyen ampliamente esta subida de rendimientos a la combinación de múltiples factores, entre ellos el continuo aumento del déficit fiscal, el crecimiento de la demanda de financiación impulsada por la construcción de infraestructura de inteligencia artificial, los precios internacionales del petróleo mantenidos en niveles elevados y la incertidumbre sobre la trayectoria de la política monetaria provocada por el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh.
Según datos recopilados por WoofunAI, Sean Farrell, director de estrategia de activos digitales de Fundstrat, señaló que la volatilidad real a 30 días de bitcoin ha caído a uno de los rangos más bajos de la historia. Al analizar los ocho episodios extremos de baja volatilidad similares ocurridos en el pasado, encontró que la variación mediana absoluta del precio de bitcoin en los siguientes 60 días fue del 30,2%, con cuatro casos de subida y cuatro de caída, lo que indica que este indicador solo anticipa la intensidad de la volatilidad y no su dirección. Tomando como referencia el precio actual de unos 64.000 dólares, una subida del 30% podría elevarlo hasta alrededor de 83.200 dólares, mientras que una caída de la misma magnitud podría llevarlo de vuelta a unos 44.800 dólares.
Farrell enfatizó en particular que la reciente recuperación de bitcoin se debe en parte al cierre de posiciones cortas, y no a la entrada masiva de nuevo capital; desde la noche del viernes pasado, el interés abierto de futuros denominados en bitcoin se ha reducido aproximadamente un 8%, y señaló de forma clara el "continuo aumento de los rendimientos reales de los bonos" como la variable clave que podría romper el actual entorno de baja volatilidad. El equipo estratégico de Yardeni Research también afirmó en un informe que, aunque todavía no se ha activado un mecanismo de pánico, está vigilando de cerca si los participantes del mercado de bonos tomarán medidas sustanciales; considera que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense siguen dentro del rango normal del 4% al 5%, pero ya se están acercando al límite superior, por lo que hay que extremar la cautela.
La llamada "bond vigilantes" se refiere a la fuerza del mercado que, mediante la venta de bonos del Tesoro y el aumento de los rendimientos, busca obligar al gobierno o al banco central a ajustar sus políticas; una vez que entra en acción, los activos de riesgo con altas valoraciones suelen ser los primeros en sufrir. La subida sostenida de los rendimientos de los bonos ha reconfigurado de forma notable el foco de atención del mercado cripto, y en la actualidad los traders prestan más atención al mercado de deuda pública que a la trayectoria de los tipos de interés a corto plazo de la Fed. Analistas de la plataforma de trading cripto Bitunix señalan que la preocupación central del mercado ya no se limita a si la Fed subirá o bajará los tipos, sino que se centra más en si los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo seguirán subiendo, si los riesgos geopolíticos se convertirán en un choque persistente de oferta energética, si reaparecerán las presiones inflacionarias y si la prima de riesgo global se ampliará aún más. Si el rendimiento del bono a 30 años se mantiene en niveles elevados y, al mismo tiempo, los precios de la energía suben por la tensión geopolítica, las acciones, las criptomonedas y otros activos de alta valoración podrían enfrentarse a una presión sistémica.
En este doble marco de riesgos, los participantes del mercado se están preparando gradualmente para la posibilidad de una corrección profunda. Robin Singh, director ejecutivo de la empresa de servicios fiscales para cripto Koinly, afirmó que, con las elecciones de medio término de Estados Unidos acercándose, no sería impensable que bitcoin sufriera otra fuerte caída, y que un retroceso al rango de 55.000 dólares también sería un escenario razonable. Según él, desde una perspectiva histórica, el mercado suele necesitar pasar por una limpieza completa —es decir, una ola de ventas que haga capitular por completo a los últimos alcistas— antes de poder confirmar el fondo del ciclo. En resumen, por un lado, la narrativa de expansión monetaria impulsada por el enorme déficit fiscal proporciona a bitcoin un impulso alcista de medio y largo plazo; por otro, la subida de los rendimientos de los bonos, que refleja un aumento real del coste del capital, está ejerciendo una presión sustancial sobre los activos de riesgo.
El mercado actual de bitcoin presenta un patrón de "agotamiento de vendedores y compradores a la espera", mientras que el capital apalancado ya ha apostado por un rebote, lo que hace que la propia estructura interna del mercado sea bastante inestable. Los datos históricos muestran que la probabilidad de una oscilación absoluta de alrededor del 30% en los próximos 60 días ha aumentado significativamente; sin importar cuál sea la dirección final, los participantes del mercado deben mantenerse altamente alerta y prepararse con la gestión de riesgos correspondiente. Este es el riesgo, nuevamente, de una fuerte reevaluación de bitcoin impulsada por variables de los mercados financieros tradicionales, después del endurecimiento de la liquidez macroeconómica en 2022.